摄影/Sergio Souza

Bernstein策略师莎拉·麦卡锡(Sarah McCarthy)认为，主动型基金今年表现不佳，这种情况可能会持续到2020年。

麦卡锡在周三（11月27日）的一份报告中写道，2019年迄今为止，Bernstein研究的所有只看多的基金（即那些买入证券、而不是寻求从股价下跌中获利的基金）的表现都不及各自跟踪的基准指数。

在欧洲，根据基础面评估股票质量的基金今年迄今为止的回报率比其基准指数回报率低1.54个百分点，在美国这个数字是1.06个百分点。

采用更系统投资方法的量化基金表现更差，今年迄今为止的平均回报率比其基准指数低2.14个百分点。

麦卡锡指出，主动型基金的糟糕表现在一定程度上是由于不同类型股票的走势非常依赖于一个单一的驱动因素，即债券收益率是上升还是下降。

当债券收益率上升时，比较便宜的股票（例如价值股）往往会走高，而动能股和低波动性股等较为昂贵的股票则往往会下跌。

所有板块都存在这样的现象。银行股和能源股等较为便宜的板块对高收益率反应积极，而公用事业股和房地产股等高收益板块则反其道而行之。

当债券收益率成为市场唯一最重要的驱动因素时，这种环境不仅使基金经理难以脱颖而出，而且在市场形势突然转变时还会让他们变得脆弱。

9月初，当10年期美国国债收益率在下跌近一年后开始回升时，动能股和低波动性股出现了大幅波动，长期以来表现落后于大盘的价值股开始迎头赶上。这一因素可能给持有动能股的主动型基金造成了不利影响。

在那之后，10年期美国国债的收益率一直波动不定，导致主动型基金的处境尤为艰难。

Bernstein的预测模型对2020年主动型基金的预期也较为悲观。麦卡锡写道，“那些提前控制因子风险并关注特质性回报的基金的表现可能会更好。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年11月27日报道“Active Funds Performed Poorly This Year. And That Could Continue in 2020.”。

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