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12月5日，沙特阿美石油公司(Saudi Aramco)将首次公开发行(IPO)的价格定在目标区间的高端，使这家石油巨头的总市值达到1.7万亿美元，其IPO规模也是全球有史以来最大。

这家国有控股的沙特阿拉伯石油公司通常被称作沙特阿美。公司表示，将以32沙特里亚尔(约合8.53美元)的价格出售30亿股股份，即该公司1.5%的股份。也就是说，将以30至32里亚尔的目标价格区间的上限出售股票，总价值为256亿美元。这超过了2014年中国电子商务公司阿里巴巴集团(BABA)250亿美元的IPO。阿里巴巴是已有的规模最大的IPO纪录保持者。

尽管如此，这次股票发售仍然远远低于沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼最初设定的2万亿美元的估值。参与IPO过程的人士表示，这一缺口还可能使沙特阿拉伯的中产阶级投资者过度押注于一家公司未来的股市表现，因为该国及其周边地区的许多机构投资者认为此次发行估值过高。

在沙特阿美发表上述声明之前，《华尔街日报》5日早些时候报道了IPO定价细节。

市场对此次发行的需求非常强劲，截至12月3日，沙特阿美已经吸引了超过600亿美元的认购。这主要是受到沙特国内和该地区个人及机构投资者的推动。这种兴趣使得IPO承销商有望行使所谓的超额配售选择权，额外增加4.5亿股，将此次发行筹集的资金总额提高至近300亿美元。

沙特阿美的股票定于12月11日在沙特阿拉伯的塔达沃尔证券交易所开始交易。

穆罕默德王储花费近四年时间努力出售这家全球盈利最丰厚的公司的股份，从而筹集资金专门用于投资娱乐等其他行业，帮助沙特的石油依赖型经济更加多元化。此次IPO标志着这些努力的成果。不过，该公司此前一直难以启动IPO。由于估值和海外上市地点的相关问题，2018年曾推迟最初的IPO日期。

至少在目前，沙特决定不寻求在塔达沃尔和纽约或伦敦等全球性交易所进行双重上市，以加快IPO进程。沙特阿美还表示，每年将向股东支付总计750亿美元的股息。另一方面，为了争取投资者的支持，政府在估值预期上做出让步，上个月将目标区间降至1.6万亿美元至1.7万亿美元。

许多国际投资者认为，即使在目前的估值范围内，与埃克森美孚和雪佛龙等同行相比，沙特阿美的IPO也过于昂贵。在某种程度上，这些投资者担心的是，在上市完成后，沙特政府将继续对该公司行使权力。

根据Bernstein Research对31家全球投资者进行的调查，沙特阿美的平均估值预期为1.26万亿美元。这些受访投资者管理的资产规模总额达到3.8万亿美元。

“尽管投资者一致认为，沙特阿美拥有优越的财务和业务实力，但公司治理薄弱，收益增长有限，这些都是其估值低于同行业公司的原因。”Bernstein在12月2日的报告中表示。

沙特阿美作为一家上市公司面临的首要挑战，将是避免该国个人投资者的潜在反弹，并帮助其赢得更广泛的国际投资者支持，从而可能使其后续能够从股票市场筹集资金。

沙特政府计划在本周举行的石油输出国组织会议上推动延长石油产量削减行动至2020年中期，这突显出沙特阿美首日交易表现强劲对该国领导层的重要性。沙特方面希望，此举将有助于支撑沙特阿美的IPO价格。

沙特阿美计划将此次IPO中0.5%的股份出售给个人投资者，而沙特的银行向客户提供贷款，以便他们购买股票。沙特国内的广告牌和自动提款机中都是这次IPO的广告，而国家控制的报纸则敦促公民投资该股。这为这次发行赢得了支持。但与此同时，如果沙特阿美股票开始交易后表现不佳，这些买家可能遭受损失。

错过IPO的全球机构投资者不太可能在该股首日交易时入场并购买其股票，除非该股价格降至更符合他们观点的水平。尽管如此，任何持续的上涨都可能促使投资者买进该股，即便他们对其估值存在担忧。一些投资者认为，如果沙特阿美上市后被纳入MSCI新兴市场指数，类似涨势可能部分来自指数基金的买盘。

一旦沙特阿美的股票下周开始交易，股价上涨可能带来关键性影响。这可能有助于沙特王储进一步出售更多的股份，从而为他的经济改革计划筹集资金。在这次IPO过程中，沙特阿美曾一度计划根据需求出售至多5%的股份。

翻译 | 小彩

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