在企业利润率到底是在上升还是在下降这个问题上，美国联邦政府和上市公司的看法似乎不太一样。

高盛(Goldman Sachs)分析师大卫·科斯汀(David Kostin)在上周五（12月6日）发给客户的报道中写道，美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)的数据显示，标准普尔500指数成份股公司的利润率有所下滑，而成分股公司经审计的财报则显示利润率有所上升。

经济分析局的国民收入和利润账户显示，2012年至2018年间，美国公司的利润率下降了约80个基点，降至略低于6%的水平，而标准普尔500指数成份股公司公布的财报显示，去年利润率上升了100个基点，达到11%的历史最高水平。

科斯汀写道，这引发了投资者的担忧，他们担心标准普尔500指数成分股公司公布的利润数据可能掩盖了政府公布的数据，进而导致股市下跌。但他表示，这些担忧有些过头了。他预计标准普尔500指数成份股公司的利润率明年将略有增长，并建议投资者买入劳动力成本较低的公司的股票。

科斯汀写道，两个数据之所以有差异，是因为标准普尔500指数成份股公司的规模要大于所有公司加起来的规模，而后者正是国民收入和利润账户收集数据的对象。对于大公司来说，劳动力成本在相对成本中所占的比例较小。在大公司中，利润率较高的企业比经济体中的所有企业更为常见，大公司还拥有税收和会计方面的优势，这有助于它们降低成本。

尽管就业市场依然火爆，但科斯汀预计，“相对而言，工资是否上涨将成为区别标准普尔500指数成分股公司的一个因素”，投资者应该选择那些劳动力成本较低的公司的股票。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月9日报道“Profit Margins Are Rising. Or Maybe Falling. Companies and the Government Don’t Agree.”。

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