中国通胀数据影响了市场，但程度很轻。例如，香港恒生指数在数据公布后下跌了0.2%。道琼斯工业平均指数和标普500指数期货12月10日开盘下跌0.4%。10月，一篮子中国商品(构成通胀指数)的价格上涨了4.5%，为2012年以来的最高消费者通胀率。

这并不是什么好事。高通胀会吞噬个人储蓄。这也会增加央行为控制通胀而提高利率的可能性，而这一过程可能不利于经济增长。

但市场参与者对于中国通胀数据的大幅上升不以为然。原因是什么？这并不是因为经济学家们不吃饭或者不开车。经济学家们通常关注剔除了食品和能源价格的通胀数据。食品和能源价格波动很大。例如，全球基准的原油价格今年迄今已上涨约20%，但仍比近期高点低出约25%。

中国的食品价格正在推高整体通胀。刚刚公布的10月数据中，食品价格同比上涨19.1%。

猪肉是问题所在。它是中国最受欢迎的肉类食品，而且由于非洲猪瘟的影响，猪肉供应已大幅减少。猪肉价格同比上涨100%以上，而猪肉进口同比增长近40%。

“中国人正在从每个养猪的人手中购买猪肉。”咨询公司International Agribusiness Group顾问马克·费特(Mark Feight)表示，“他们正在扩大其它肉类来源，以弥补猪肉供应不足。鸡肉和鸡蛋的价格都创下了历史新高。”他认为，中国的猪肉供应应该会在2020年年初见底，但要让生猪数量恢复到更正常的规模还需要几年时间。

比如美国等国家，食品价格对中国通胀的影响更大，因为中国仍然是一个新兴市场。中国消费者不那么富裕，他们的收入有更大一部分花在食品上。不久以前，在用于衡量通胀的一篮子商品中，食品占到近三分之一。

根据美国劳工统计局的数据，美国家庭平均每年在食品上的花费约为7200美元。这大约是家庭总支出的12%。这其中超过一半的钱花在了餐馆。

算上汽油，食品和能源大约占美国家庭支出的16%。美国家庭最大的单一支出是住房，约占总支出的30%。这就是为什么不断下降的抵押贷款利率帮助压低了美国的通胀。

通胀一直是投资者、经济学家和央行行长们关注的焦点。弄清楚要注意哪个数字事关重大。

如果你认为剔除食物和能源令人费解，那就去网上搜索一下术语“特征价格调整”(hedonic adjustments)。经济学家就是那样将商品质量纳入通货膨胀数据的。在他们的世界里，一辆以电动车窗作为标准配置的汽车，可能比一辆没有电动车窗的汽车价格更高，但由于它更好，因此不会带来通胀。

毕竟，人们喜欢电动车窗。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月11日报道“Chinese Inflation Data Spiked. Why the Market Yawned at It.”。

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