随着美国股市创下新高，双线资本（DoubleLine ）首席执行官杰弗里·冈德拉奇（Jeffrey Gundlach ）在 CNBC 周三的一次采访中给出了悲观的展望，他说美国市场可能是下一次经济衰退中表现最差的市场，在他的职业生涯中可能都不会回到最高点。

现年60岁、直言不讳的冈德拉奇认为，过去10年严重落后于标准普尔500指数的海外股市有希望获得超额收益。 总部位于洛杉矶的双线资本是一家领先的债券管理公司，截至9月底管理着1,470亿美元资产。

”这一论点的关键在于美元，由于赤字激增和美联储将短期利率降至零，美元将会走软”，他表示， “外币投资应该优于美元投资，”他断言。

冈德拉奇随后提供了一个历史教训，他指出，在过去35年中，全球四个主要地区——美国、日本、欧洲和新兴市场的股市都有过一段表现优异的时期。 他认为，在那种时期的某些时候，这些地区的储备都被认为是不可战胜的。

首先是日本，其股市在上世纪80年代飙升，日经225指数(Nikkei 225 )在1989年底达到近3.9万点的峰值水平。 当时，日本的支持者认为，日本皇宫在东京的房产价值相当于加州所有土地的价值，反映出日本房地产市场已经过热，随之而来的是长期的熊市，日经指数目前为23424点，再也没有接近过高点。 

冈德拉奇指出，接下来是在20世纪90年代后期，欧洲经济开始好转，当时欧洲的股票市场因为对新创建的欧元的乐观态度以及对加强政治和经济合作的期望而飙升。 Stoxx欧洲600指数（Stoxx Europe 600 ）目前仅略高于2000年的峰值，而标普500指数在这段时间里已经翻了一倍多。

然后，在2000年至2010年的十年中期，在美元走软的推动下，中国和其他发展中国家的股市大幅上涨，新兴市场开始表现出色。 但新兴市场在过去的衰退中受到了冲击，主要股指仍低于2007年的峰值水平。 

“现在谁是世界之王”，他问道。 “在过去的10年里，美国一直就是。 标普500指数彻底击败了日本、新兴市场和欧洲。” 他指出，美国股市表现优异有一些重要原因，包括经济增长强劲、盈利增长较好以及企业税较低。

“我的观点是，（风水轮流转）的模式将会重演，”冈德拉奇说，未来几年，标普500指数表现不佳，“与日本、欧洲和新兴市场当年的情况类似。” 

“我们不会回到我职业生涯中的任何高点，这才是你应该考虑的问题”。 

标普500指数和道琼斯工业平均指数在过去10年中，包括再投资股息在内的年回报率约为13% 。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月12日报道“The S&P 500 Is Toast, Jeffrey Gundlach Says. What He Says to Buy Instead.”。

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