正当美国制造业生产出现稳定迹象时，来自波音(Boeing, BA)的一条消息可能会打破这一平稳势头。

美联储(Fed)周二（12月17日）公布的11月工业和制造业产值数据好于预期。当月工业和制造业活动大幅反弹，部分原因是通用汽车(General Motors, GM)的罢工工人重返工作岗位后工厂恢复了生产。即便是不包括汽车及零部件，10月份的下降趋势也出现了逆转：11月工业产值较上月增长了0.5%，制造业产值增长了0.3%。

虽然纳入通用汽车这一因素后产值增幅并不大，仍低于长期趋势水平，但美联储的数据表明11月制造业的疲软势头已经开始反弹。中美达成的临时贸易协议（至少不再征收新关税）也给美国制造业形势好转这一观点提供了支撑。

在数据公布之前，市场开始担心制造业的疲软势头会导致美国经济陷入衰退。但从就业增长到房地产活动等一系列最新公布的数据缓解了这种担忧。

现在来看上文提到的波音传出的消息。这家商业航空航天巨头周一（12月16日）晚间表示，将于明年1月暂停737 MAX喷气式飞机的生产，这加剧了MAX相关问题给行业造成的混乱局面。波音暂时停产会波及到整个航空航天业，零部件供应商和航空公司也会受到影响。

这一消息会给美国经济造成不利影响，第一季度的国内生产总值(GDP)数据可能会体现出这一点。

停产是MAX相关问题传来的最新消息。自从3月埃塞俄比亚航空公司的一架MAX喷气式飞机坠毁以来（这是几个月来的第二起类似事故），该机型已经在全世界范围内停飞。今年4月，波音把MAX的月产量从52架减少至42架。自停飞以来，已经被制造出来但尚未交付的MAX飞机数量达到近400架，与此同时，波音正在寻求监管机构批准该机型复飞。

迄今为止，波音给整体经济造成的冲击相对较小。凯投宏观(Capital Economics)资深美国经济学家迈克尔·皮尔斯(Michael Pearce)估计，波音4月份减产对第二季度GDP增幅的影响折合成年率约为0.2个百分点。波音给整体经济造成的影响之所以没有变得更为严重，主要是因为库存激增（尚未交付的飞机）抵消了这种影响。

这一切可能很快会发生变化。皮尔斯说，在制造业前景开始好转之际，暂停生产737 MAX的决定可能会给制造业带来巨大冲击。皮尔斯表示，如果停产持续一整个季度，那么美国明年第一季度的GDP增幅可能会下降0.5个百分点。如果波音供应商的员工在接下来的几周内被解雇或被要求休假，那么造成的损失可能会更严重。

皮尔斯估计，根据波音的生产率和价格计算，MAX停产将导致商用飞机产值减少约250亿美元（年化数据），这将在第一季度完全体现出来。库存将停止上升，无法再为GDP做贡献，因此第一季度GDP会大幅下滑。这是因为企业库存增长的话能够为GDP数据做贡献，而库存下降的话则会拖累GDP。

随着停产带来的影响逐渐波及到供应链，经济更多领域可能会受到冲击。虽然波音表示将在停产期间重新配置1.2万名生产员工，但皮尔斯认为，波音供应链中的大约600家小公司至少有一部分工人可能会被解雇或被要求休假。这些供应商可能会推迟自己的投资计划，这意味着潜在的消费和商业投资会受到拖累。

当然，另一方面，一旦MAX获得了监管机构的飞行许可，那么随着波音开始向客户交付飞机，出口和设备投资都将大幅增加。然而这些因素对GDP做出贡献还需要一段时间。皮尔斯说，当波音开始恢复生产时，经济将获得提振；该公司决定停产后，产量最终恢复的时间可能会推迟到2020年下半年。

波音周一下跌，主要受停产消息拖累。埃塞俄比亚航空空难发生以来，该公司股价已下跌约22%，表现远不及道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数自3月中旬以来的表现。周二后市该股基本持平。

在明年4月份美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)公布第一季度GDP初值之前，投资者都无法确切了解波音对第一季度GDP的影响到底有多大。但未来几个月公布的首次申请失业救济人数、区域制造业数据以及企业和消费者信心指数等数据可能会提供一些这方面的线索。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月18日报道“U.S. Manufacturing Was Just Getting Back on Track. Boeing Could Change That.”。

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