美联储向市场注入更多现金缓解年末“钱荒”
文 | 亚历山德拉·斯卡格斯(Alexandra Scaggs)
编辑 | 康娟
2019-12-20 15:04:03
据估计,美联储最终将在今年年底前后通过回购操作每天提供超过3000亿美元。

图/《巴伦》Pepi Stojanovski


美联储将在未来几周向货币市场提供更多现金。这应该意味着年底期间美国利率将更加稳定。

尽管预计美联储将在一段时间内保持政策利率稳定,但它正在积极应对货币市场的技术问题,美联储的政策将在这些问题上传导至更广泛的经济领域。具体而言,它将允许银行抵押更多的安全证券,如国债,以换取现金,帮助它们撑到2020年。

一般来说,年底是获得现金融资的困难时期。监管机构通常截取这个时段来确定全球各银行的系统重要性,这就刺激银行囤积现金,而不是将其放贷出去,从而增加了它们资产负债表上的风险。

12月16日是美国企业缴纳季度联邦税的截止日,这会加剧银行不愿放贷的倾向。伴随这一天而来的是现金流出货币市场基金,进入美国国税局(Internal Revenue Service)的账户。此外,随着标售结束,540亿美元的新债将在12月16日立即入市,这将占用更多的银行资金。

鉴于这些潜在的关键时刻,策略师们警告说,12月16日可能是多种利率错位的开始。

但类似的问题在9月的企业季度缴税截止日期前后业已发生,这应该让官员们对12月的压力有所准备。9月16日当周,隔夜利率突破了5%,比美联储的政策利率区间高出了两个百分点还多。

央行以两种不同的方式应对这种错位。首先,在9月中旬,美联储决定在春季之前每月至少购买600亿美元的美国国债。其次,它开始通过回购协议发放短期现金贷款。美联储对这个市场并不陌生;在金融危机之前,美联储通过回购交易来管理利率水平,但后来停止了,因为其购买债券的刺激计划给银行留下了大量的额外现金储备。在回购协议中,交易者将诸如国库券的安全证券出售给交易对手,根据该协议,交易者将在将来的日期回购该证券(加上利息费用)。

据Wrightson ICAP的数据,去年12月上半月,美联储通过隔夜和多周回购操作,一次性提供了最多2190亿美元的短期流动性。该公司估计,央行最终将在今年年底前后通过回购操作每天提供超过3000亿美元。

由于美联储对9月份的“钱荒”做出了强有力的反应,美国银行证券(Bank of America Securities)的马克•卡巴纳(Mark Cabana)预计波动将会减小。他在12月13日的报告中估计,未来一周和年底期间,隔夜利率可能只会比美联储的政策利率高出0.1个百分点。

卡巴纳写道:“我们预计不会出现巨大融资压力的主要原因是,相较于9月中旬,目前美联储的存量规模充足。我们现在认为,美联储已经提供了足够的流动性……以确保融资市场在年底前保持相对稳定。”

翻译 | 张愉康

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2019年12月16日报道“The Fed Is Flooding Money Markets With Cash. That Should Keep Year-End Tumult at Bay.”。

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