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在过去10年，利率处于历史低位，这一趋势似乎将延续到下一个10年。作为债券有吸引力的替代品，派息股有望继续保持其地位，成为收益投资者的收益来源。

先来看看10年期美国国债，它最近的收益率约为1.9%，而10年前的收益率为3.8%。由于美联储在2005年前后终于将利率从接近于零的水平上调后，在今年三次降息0.25个百分点至1.5%-1.75%的区间，因此未来一年左右该收益率不会大幅上升。

在这种背景下，标普500指数的收益率约为1.9%，这是过去10年大部分时间的收益率水平，这让股票比债券显得更具吸引力。

GW&K Investment负责股票收益策略的艾伦•克拉克(Aaron Clark)表示：“人们想要获利，却往往作茧自缚。”他指出，最近的债券交易都获得了超额认购。“你仍然可以说，派息股是实现收入的更好方式。”

他补充道，不同于大多数固定的债券票息，派息股的股息通常是逐年增加的。

从2007年到2009年，这个十年始于金融危机和经济衰退的创伤，对投资者来说仍然记忆犹新。2009年，标普500指数成份股公司的派息额较此前一年下降了21%，足见危机的惨烈，但此后每年派息额都在增加。

2009年的许多股息削减发生在金融部门，在金融危机和银行纾困后，金融部门面临着保存资本的压力。如今，这个行业的资本状况要好得多，收益率也很诱人，大约在3%以上。

事实上，总体而言，过去10年股息股表现强劲。追踪美国大盘股和中盘股的SPDR S&P Dividend ETF(SDY)的10年期年回报率为13.02%，与标准普尔500指数13.6%的回报率大致相当。

标普500指数中派息大户的表现甚至更好。这些公司至少连续25年提高派息，这些公司包括塔吉特(Target，TGT)、强生(Johnson & Johnson，JNJ)和可口可乐(Coca-Cola，KO)等56家公司。这些公司的10年的平均年回报率为14.7%。

当然，由于投资者寻求收益，许多派息股被炒高了——也许过高了。

以公用事业公司为例，它是股票收益板块的一个典型例子。The Utilities Select Sector SPDR ETF(XLU)的10年期年回报率为11.35%。但FactSet的数据显示，这只交易所交易基金里所包含的公司预期市盈率为19.4倍，远高于17倍的5年平均水平。

与此同时，2019年又是一个派息强劲的年份，派息额继续增长，并创下历史新高。

通过观察标普500指数，克拉克表示，收益率最高的一批股票的派息表现比收益率最低的一批股票差了大约3个百分点，尽管这两者的股价涨幅都超过了20%。

尽管如此，他表示，派息股的股价跟上了今年整体市场的涨势，这给他留下了深刻印象。他表示：“在我看来，派息股票与一个真正强劲的市场保持同步的事实很惊艳”。

标普500指数成份股公司今年派发了约4850亿美元股息，较2018年水平上涨6.3%。但增长速度已经放缓，去年的股息支出比2017年增加了8.7%。

即使股息增长速度放缓，但至少在未来一年，收益类股票相对于美国国债仍具吸引力。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月19日报道“Income Stocks Should Continue To Feed Yield-Hungry Investors”。

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