2018年的这个时候，美股出现快速下跌，其速度只有在出现经济走向衰退的时候才说得通。而2019年末，美股完全走上了另一条路，其上涨的幅度只有在经济走向繁荣的时候才说得通。

2019年只剩下6个交易日了，市场似乎无法停止继续走高。12月20日，道琼斯工业平均指数上涨了78.13点，当周(12月16日至12月20日)上涨319.71点，涨幅1.1%，创下28455.09点的历史新高。与此同时，标准普尔500指数当周上涨1.7%，至3221.22点，纳斯达克综合指数上涨2.2%，至8924.96点。

2018年的这个时候，美股三大指数似乎无法停止下跌。截止去年12月21日，标准普尔500指数下跌了12%，正走向自1931年以来最糟糕的12月。这是一个由担心美联储加息而造成的抛售黑洞，而年底交易流动性的缺乏又加大了黑洞的引力。如果美国没有走向衰退(我们怀疑它没有)那么市场只能向上走。

花旗集团(Citi group)首席美国股票策略师托拜厄斯·列夫科维奇(Tobias Levkovich)写道：“进入2018年12月后，投资者情绪处于恐慌状态，这为随后12个月的股市创造了非常积极的准备。”

是这样吗？2019年迄今为止，道琼斯指数上涨了22%，标准普尔500指数上涨了28.5%，纳斯达克综合指数上涨了34.5%。标准普尔500指数和纳斯达克指数正处于2013年以来的最好时期。

然而，这并不容易。2019年前四个月，标准普尔500指数大涨18%，随后市场陷入一片担忧之中，担心的内容包括收益率曲线倒挂、盈利衰退，以及贸易摩擦会在年中爆发。从4月底到9月30日，股市仅上涨了1.1%。正是在这段时间里，我建议持有更多的现金，以防股市出现下跌，然而股市并没有。

相反，标准普尔500指数开始上涨。美联储(Fed)下调了利率，扭转了2018年加息的局面，美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)似乎已经要结束贸易战了，与中国达成了第一阶段协议。更重要的是，2019年早些时候盛行的对经济衰退的担忧已经基本消失。从9月底到12月20日收盘，标准普尔500指数上涨了8.2%。

2019年的上涨之所以成为可能，是因为市场进入2019年时处于衰退状态，且顺利度过了这一阶段。现在，市场认为美国经济可能再次加速并仍保持上涨。

事实上，股市可能上涨。美国银行证券(Bank of America Securities)投资策略师贾里德·伍达德(Jared Woodard)表示，美国企业利润总额与标准普尔500收益之间的差距达到历史最大水平，甚至比互联网泡沫时期都大。这一差距肯定会缩小，而且缩小这一差距的方式只有两个。伍达德说：“要么通过强制企业储蓄、技术投资/回购和经济衰退来‘缩小’这一差距，要么通过‘拉升’广泛的通货再膨胀和轮换来实现。”

伍达德和华尔街的许多人一样，预计会出现后者。我们希望他们是对的。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月20日报道“The S&P Is Heading for Its Best Year Since 2013. What Fueled the Rally.”。

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