12月份标准普尔500指数不断创下历史新高，在这个过程中估值也在上升。由于2019年成分股的每股收益增速放缓，因此该指数今年的涨幅在很大程度上得益于估值上升。标准普尔500指数目前的市盈率接近19倍，非常接近历史区间的高端。

和其他指数一样，标准普尔500指数由一系列股票组成。当这只市值加权指数创下新高时，是因为大部分成分股的总市值也是如此。和今年年初相比，大多数成分股现在都变得更加昂贵。

高盛(Goldman Sachs)前高管、Kissinger Associates现任副主席罗伯特·霍马茨(Robert Hormats)研究了中美达成第一阶段贸易协议后依然面临的诸多障碍。此外，富国证券(Wells Fargo Securities)股票策略主管克里斯·哈维(Chris Harvey)认为，2020年一些潜在的不利因素可能会影响股市。

选股的难度因此更大了。在股价已经很高的时候买入意味着剩余的上涨空间可能会减少，股价可能会下跌。

《巴伦》的选股方向是，在标准普尔500指数中寻找那些一起随着该指数上涨、但相对而言仍然比较便宜的股票。这类股票已经获得了一些上涨动能，但估值仍然有空间继续上升。

以下是标准普尔500指数中远期市盈率最低、并且在12月份至少触及一年高点的10只股票：

这份名单上有很多金融公司，原因和收益率曲线有关。银行和保险公司通过借入短期资金进行长期贷款，这是它们的一项大业务，因此它们的利润对长期资产（比如贷款或抵押贷款）与短期负债之间的利差非常敏感。

2019年，收益率曲线在几个月的时间里出现倒挂（意味着短期利率超过长期利率），目前收益率曲线仍然只是略微向上倾斜，而且投资者预计明年收益率曲线不会变得太陡。

对于高盛(Goldman Sachs, GS)、摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)或花旗(Citigroup, C)等银行股而言，能够促进它们在2020年上涨的因素更多在于它们在资本市场和财富管理领域的其他业务，削减成本也有助于盈利。相对而言该板块的估值相当便宜。

此外，金融股现在有了一些上涨动能。10月初以来，Financial Select Sector SPDR ETF (XLF)已经上涨了15%，而标准普尔500指数同期的涨幅为10%。

如果剔除银行和保险公司，名单上的公司则更加多样化：

United Rentals (URI)名列榜首。2019年初以来，这家设备租赁公司已经上涨了63%，仅从10月初以来就上涨了40%以上。该股目前的市盈率仅为8.3倍，过去五年的平均市盈率为9.6倍。

重型设备的使用对经济形势非常敏感，这意味着United Rentals和其他同类公司的收入和利润会有大幅波动，投资者不会为一家业务受周期影响极大的公司给出高估值。有时股票便宜是有原因的。

United Rentals近期上涨主要是得益于明年建筑业和制造业活动反弹的希望越来越大。住宅建筑商D.R. Horton (DHI)曾在2018年的类似反弹中回升，目前估值也依然低于其长期水平。

Verizon Communications (VZ)是一家非常赚钱的公司，预测该公司的销售额也很容易。分析师预计，2020年该公司将实现净利润206亿美元。但他们预计该公司的增长速度不会很快，预计未来几年每股收益每年只会增长3%。即使股息收益率达到4%，但由于每股收益的增幅几乎无法战胜通胀，因此投资者不太可能会推高该股。

一些医疗保健公司也登上了这份名单，包括DaVita (DVA)、艾尔建(Allergan, AGN)和百时美施贵宝(Bristol-Myers Squibb, BMY)。生产肉毒杆菌毒素的艾尔健将被艾伯维(AbbVie, ABBV)收购，但市场对这一交易一直有些怀疑。

百时美施贵宝的股价也受到了并购相关问题引发的争议的拖累，但最近已经从2019年初的跌宕起伏中迅速反弹。在宣布收购生物技术公司Celgene后，百时美施贵宝曾在1月初出现暴跌，投资者花了一些时间才接受这笔上月完成的交易。

但百时美施贵宝的业务仍在继续，分析人士认为合并后的公司有几个很有前景的药物项目。他们预计，该公司2020年每股收益将增长46%，2021年将进一步增长19%。该股目前的远期市盈率为10.7倍，不到过去五年平均水平21.7倍的一半。

一些股票便宜有便宜的理由，而其他一些则为投资者提供了具有吸引力的买入机会。虽然这份名单上的股票已经在上涨，但投资者现在买入也为时不晚。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2019年12月23日报道“19 Stocks That Are On a Roll — and Still Cheap”。

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