中国央行降准对股市构成利好,但投资者仍需保持警惕
文 | 《巴伦》列什玛·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)
编辑 | 郭力群
2020-01-03 10:31:36
全球经济复苏之路并不平坦。

要说投资者从2019年的市场表现中获得什么经验的话,那就是市场认为央行出台的刺激措施是一个利好。全球市场对中国央行最新意外举措的反应证明了这一看法:即短期内股市可能会得到提振,尤其是在亚洲经济形势好转的情况下,不过投资者需要保持谨慎的一些原因依然存在。

1月2日,iShares MSCI China ETF (MCHI)在后市交易时段上涨3.1%,至66.08美元;追踪全球股票的iShares MSCI ACWI ETF (ACWI)上涨0.8%,至79.89美元。标准普尔500指数上涨0.5%,至3247.74点。

中国央行把商业银行的存款准备金率下调了0.5个百分点,让商业银行留出更多资金用于放贷。此举旨在降低融资成本、支撑经济增长,符合大部分经济学家的预期。

TS Lombard经济学家罗里·格林(Rory Green)认为此举对股市构成利好,而不是中国经济不景气的信号。他指出,中国央行通常在1月份向金融系统注入流动性,因为1月往往是贷款需求的高峰期。他称,2020年的农历新年假期正好在1月份,现金需求将高于正常水平。

格林预计,中国央行可能会采取适度宽松的货币政策。他称,中国央行可能会允许“影子银行”领域的资产三年来首次扩张,但同时会对这一领域进行严格监管。

但野村(Nomura)分析师在发给客户的报告中称,中国央行降准反映出三个问题:中国政府对经济增长的担忧升温、部分地区的信贷可能变得更加稀缺、春节前后可能出现流动性短缺。

目前财新制造业采购经理人指数(PMI)的水平依然向好;该指数的调查对象是中国沿海地区中小企业和出口导向型企业。12月份财新制造业PMI从11月的51.8降至51.5,但仍然保持在50分水岭上方,说明制造业仍在扩张。

凯投宏观(Capital Economics)的分析师在发给客户的报告中写道,12月新出口订单分类指数自2018年初以来首次升至50上方,预示未来新出口订单将进一步增加。韩国公布的数据显示,12月份韩国对华出口14个月来首次出现增长,正好和中国的出口订单数据相吻合。

但投资者仍需保持谨慎,因为全球经济复苏之路并不平坦。

Pantheon Macro分析师弗雷娅·比米什(Freya Beamish)在发给客户的报告中写道,2019年12月31日,美国总统特朗普(Donald Trump)宣布中美第一阶段贸易协议将于1月15日签署,市场乐观情绪随后浮现,如果没有这一因素,那么周四(1月2日)公布的财新制造业PMI的表现可能会更糟。她还指出,整体就业率并没有变化(这是经济复苏势头较为脆弱的一个迹象),预计经济会进一步恶化,因为制造业活动才刚刚开始企稳,而就业形势的好转往往滞后于制造业的好转。

凯投宏观(Capital Economics)高级中国经济学家朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)在发给客户的报告中称,虽然中国的出口将继续受益于全球需求回升,关税问题的化解也能给出口带来额外提振,但国内需求可能会进一步降温。他指出,房地产行业面临风险,预计建筑活动将进一步放缓。他称,官方发布的建筑活动指数目前位于2016年以来的最低点,这与近期有关基础设施支出大幅增长的说法相悖。

这些不利因素或许意味着,中国央行未来不得不实施更多刺激措施来维持经济增长。如果2020年的情形和2019年类似,那么对投资者来说这可能是一个利好,至少在未来发布的经济数据出现更加令人不安的迹象之前是这样。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年1月2日报道“China Gave Its Economy a Boost. Here’s Why Bulls Like It and What They May Be Missing.”。

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