令市场感到不安贸易争端持续近两年后，中美两国1月15日签署的第一阶段贸易协议可能会让投资者暂时在关税问题上松了一口气。虽说这是一个备受期待的进展，但大多数策略师和投资者对这项临时协议并不像美国官员那么热情，美国官员认为这是一项“里程碑式”的协议，是全球贸易的“巨大转变”。

在这份2019年12月首次宣布的备受期待的临时协议中，中国同意在两年内购买约2000亿美元的美国商品和服务。要想实现这个目标，中国需要把购买水平提高到2017年水平以上，制成品的购买额大约将增加780亿美元，农产品购买额将额外增加320亿美元。

中国还同意改善知识产权保护、开放金融服务领域、并取消对外国所有权的限制。此外，中国还同意加强对商业秘密的保护，加大对窃取者的惩罚力度，同时还同意了几项条款，不再强迫在中国运营业务的美国公司上交技术。

美国则同意把针对1200亿美元中国商品的关税削减一半至7.5%，并且不对中国商品征收其他原计划的关税。然而作为执行机制的一部分，约3600亿美元商品的关税仍然有效。许多处于贸易争端最核心的最棘手问题——解决这些问题需要创造一个更公平的竞争环境——已经被推到了谈判的第二阶段。

以下是六位华尔街专业人士对这份贸易协议的看法。

Allianz Global Investors美国投资策略师莫娜·马哈詹(Mona Mahajan)认为，贸易协议的签署对商业信心和企业支出至少能带来一些积极影响。“大环境略有改善：虽然近期内关税可能不会从目前水平被下调，但可能也不会被上调，这为企业进入2020年后提供了一个相对稳定的运营环境。”

资产规模达1万亿美元的Nuveen的首席股票策略师鲍勃·多尔(Bob Doll)把这份协议描述为“一项温和利好”，但他指出，市场已经消化了协议可能带来的利好。他还表示，企业信心或因此得到提振，它们可能会开始在招聘或投资方面投入资金。“这是一种局势的缓和，中美两国在一些问题上达成了一致，把其他问题推到之后再应对。”

中美两国可能仍会在技术问题上产生分歧，美国可能会采取出口限制（比如去年对华为实施的限制）和其他一些限制措施。但多尔称，此次贸易问题上取得的进展接下来可能对板块和个股有影响，而不会带来像之前关税问题导致整个市场风险上升那样的影响。既然贸易问题已经不再是关注焦点，那么市场现在首要关注的问题是什么？公司财报季，他说。

资产规模近970亿美元的Pinebridge Investments的全球股票主管阿尼克·森(Anik Sen)称，协议签署后，中美双方进入了一个敌对态度缓和的过程，这是支撑市场积极情绪最重要的因素。

长期而言，森认为投资者试图据此判断未来前景并调整头寸的背景可能会变得更加复杂。“所有新生力量中最大的是中国，如果中国和美国结盟，那么极有可能给全球带来繁荣，”森在电子邮件中写道。“因此，第一阶段协议可以被视为迈向全球繁荣之路的第一个里程碑。”

Matthews Asia投资策略师安迪·罗斯曼(Andy Rothman)看法则更为谨慎。他指出，协议存在两个令人担忧的问题。“增加中国从美国进口的目标似乎高得不切实际，这可能导致协议失败，进而导致加征关税，甚至引发全面贸易战，”他说。

罗斯曼担心的另一个问题是：美国贸易代表罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer)1月15日承认，“如果中国希望协议奏效，那协议就会奏效。”罗斯曼想知道的是，如果特朗普政府继续在几乎所有问题上采取对抗性政策，那么除了这项协议，中国政府是否会希望协议奏效。

凯投宏观(Capital Economics)首席亚洲经济学家马克·威廉姆斯(Mark Williams)在发给客户的报告中写道，他怀疑中国能否兑现承诺在两年内购买约2000亿美元商品的承诺，尤其是在农产品和制成品目标方面。举例来说，增加汽车进口将损害已经在应对市场放缓的中国汽车制造商的利益。

但威廉姆斯指出，目标可能并没有那么重要。他写道，“只要中国在未来几个月下一些大订单，美国可能就满意了。”如果协议能够持续执行，那么贸易战中的关税之争可能已经化解，但威廉姆斯警告称，两国关系不会回到贸易战前的状态。关税将继续保持在高位，围绕中美关系的其他一些棘手问题依然存在。至于经济方面，随着去年9月份的关税被下调，第一阶段的协议可能推动中国GDP上升0.1个百分点。

TS Lombard经济学家罗里·格林(Rory Green)称，中国一直乐于在贸易逆差、知识产权和外汇等主要问题上做出让步。中国媒体将协议描述为“平等协议”，认为外资将流入中国。“随着政府和广大民众情绪改善、经济持续保持稳定、刺激措施开始生效，中国股市势必会上涨，”格林说。

15日，交易所交易基金iShares MSCI China (MCHI)收盘下跌0.4%，至66.74美元，标准普尔500指数收盘上涨0.2%，达到创纪录的3289.29点。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年1月15日报道“The U.S. and China Just Signed a Trade Deal. Here’s What Experts Say Happens Next.”。

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