病毒疫情仍将影响股市,如何寻找买入时机?
文 |《巴伦》撰稿人列什马·卡帕迪亚(Reshma Kapadia)
编辑 | 张晓添
2020-02-04 13:35:15
尽管美国股市开始反弹,但一些策略师认为,随着中国经济与世界他地区的往来逐渐被削弱,未来市场还会有更多痛苦。策略师们正在等待病毒得到控制的迹象,以及新增病例何时开始趋稳。“一旦新感染率达到峰值,投资者将看到中国和亚洲地区股市相对良好的前景。”

尽管美国股市2月3日出现反弹,但一些策略师认为,随着中国经济与世界他地区的往来逐渐被削弱,未来市场还会有更多痛苦。何时可以寻找买入机会?以下是策略师们的分析。

2月3日,中国股市下跌了8%,创下2015年以来的最大跌幅。中国股市因农历新年休市之际,其他市场下跌,因此中国市场开盘后追随了其他股市的跌幅。2月3日,追踪中国公司的iShares MSCI China ETF(MCHI)上涨1.43%,至60.97美元;而追踪新兴市场的iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM)继上周下跌后,3日上涨1.11%,至42.58美元。标普500指数上涨0.73%,至3248.92点。

据最新统计,这种致命的新型冠状病毒已经感染了中国超过两万人。世界卫生组织报告了中国以外23个国家的146例病例。中国领导人将病毒描述为对国家治理的一次重大考验。虽然并非没有过错,但中国政府的反应比2003年“非典”(SARS)疫情时更为迅速和有力。官员们隔离了数百万人,实施了严格的旅行限制,并要求工厂和企业至少在2月10日之前不要恢复工作。这些限制涉及24个省份,它们占中国国内生产总值的大部分。其他国家也实施了旅行限制,跨国公司也暂停运营。

眼下,策略师和经济学家们正把SARS疫情作为一个模板,但中国在全球经济中的影响力要大得多;而美国、阿联酋等诸多国家实施的旅行限制,可能会在全球造成更大范围的影响。在第一阶段贸易协定之后,中美贸易紧张局势开始缓和,人们对中国经济企稳感到乐观。但与中美紧张关系加剧相比,病毒疫情以更快的速度切断了中国与其他地区的联系。

“可以说,冠状病毒以某种奇异的方式‘胜过’了美国的关税。在你不知道谁或什么东西可能受到感染的情况下,有谁现在会在中国开公司,在中国制造商品,或者购买中国商品?”投行B. Riley FBR固定收益业务首席全球策略师马克·格兰特(Mark Grant)在一份报告中写道。

这种病毒还使得一种新的紧张局势受到关注。中国官员对美国的限制措施感到愤怒,并表示,当美国采取行动实施旅行禁令和疏散美国公民时,美国散布了恐惧情绪。由于病毒疫情已经削弱了需求,病毒疫情造成的影响还引发了人们对中国将如何履行其在第一阶段贸易协定下的承诺的疑问。

但目前,人们关注的重点是病毒的传播。以下是策略师们对所谓买入机会的分析:

资产管理公司Nordea Asset Management高级宏观策略师塞巴斯蒂安·加利(Sebastien Galy)近三周来一直持谨慎态度。他预计,再过两到四周他就会重新考虑这一立场。尽管中国股市遭受打击,但欧洲和美国股市的波动并未处于压力水平,引领股市上涨的成长型股票也没有受到重大压力。这位策略师预计,病毒将使中国的GDP损失1至1.5个百分点。虽然美国并不是那么依赖对中国的出口,但在中国创造大量业务的成长型公司却不是这样。“观察一下成长型股票就会明显地看出,这一点没有反映在股价中。”盖利表示。

如果说有什么好消息的话,那就是中国政府迅速向市场注入了刺激措施,包括在疫情爆发中心武汉实行定向降息。这应该会减缓出现信贷危机的风险。其他新兴市场的央行官员们也可能放松货币政策。

不过,盖利预计,此次疫情的不利影响将在中国“蔓延”两到四个季度,并且对那些与中国需求相关联的国家的影响程度较小,包括韩国和德国。公司盈利预警和数据显示,股市面临着遭受冲击的风险;而盖利估计,未来两到四周股市仍然横向盘整或面临压力。

本周晚些时候百胜中国控股(YUMC)公布财报时,我们将看到的第一个此类盈利预警。据投行Cowen分析师称,百胜和星巴克(SBUX)都是对中国市场敞口最大的餐饮企业。星巴克在中国关闭了近4300家门店中的一半。奢侈品零售商也可能感到一些痛苦,因为该地区的旅行被暂时限制。

在给客户的一份报告中,Cowen分析师Oliver Chen估计,奢侈品零售商中国市场销售额的占比在6%到20%之间。他认为,假设疫情在2020年中得到控制,每股盈利可能损失低个位数至中等个位数。

什么时候会出现转机?策略师们正在等待病毒得到控制的迹象,以及新增病例何时开始趋稳。研究机构龙洲经讯(Gavekal Research)的汤姆·霍兰德(Tom Holland)和文森特·徐(Vincent Tsui)认为,中国股市“并非完全黑暗”,并且新兴市场也有许多值得看好。

“一旦新感染率达到峰值,投资者将看到中国和亚洲地区股市相对良好的前景。政策制定者将会有宽松的空间,估值将会有吸引力,并且亚洲地区的电子产品和贸易周期出现了上升的初步迹象,这将支撑企业的盈利。”两位分析师写道。

两位分析师认为,虽然病毒疫情可能会推迟亚洲汽车和电子产品周期的拐点(此前正在形成),但它不会抹灭这一拐点。

龙洲经讯的两位分析师写道,另一个可能支撑新兴市场的因素是:随着投资者寻求避险,美元已经走强,但一旦病毒得到遏制,投资者将把注意力转向大选前的政治风险,这应该会削弱美元,并有利于亚洲经济体和货币。


翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年2月3日报道“Coronavirus May Cause More Pain for the Markets. How to Play a Turnaround.”。

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