越来越多的投资者在决策中使用环境、社会和治理责任的视角，这种方法被称为 ESG 投资。

但伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)表示，目前尚不清楚公司的可持续性评级是否是预测其股票优异表现的可靠方法。 随着 ESG 投资变得越来越受欢迎，该公司的策略师经常“听到许多客户担心 ESG 泡沫的形成”。

因此，伯恩斯坦对可持续性评级最高和最低的股票进行了更仔细的研究。 他们发现欧洲的这种趋势很强劲，并在周三的一份报告中表示，这种趋势应该会持续下去。

为了确定可持续性投资的持久力，他们提出了两个主要问题: ESG 评级能否解释一只股票的表现？ 如果表现优异，是因为赶潮流而蜂拥的结果吗？

伯恩斯坦根据 Sustainalytics 评级对全球股票进行了排序，并研究了股票估值与 ESG 评级之间的关系。 可持续性分析衡量的是相对于一个公司部门的评级，所以它不包括整个被认为不可持续的部门，比如烟草或化石燃料。 

欧洲股市的趋势最为明显，但似乎不是投资者涌入最好的公司造成的。 相反，伯恩斯坦发现，ESG 评级最差的公司交易价格上打了折扣， ESG指标恶化最快的欧洲公司价格也很便宜。 

这些策略师写道: “行业内的定价歧视，看起来更像是在对‘同类中最差’股票价格的贬低，而不是对‘同类中最好’股票形成泡沫。” 

他们还测试了评级较高的 ESG 股票是否仅仅是质量好于同行。 但他们发现，较差的 ESG 评级比较低的股本回报率(他们选择的质量指标)，更能够压低欧洲公司股票的估值。

在美国，策略师们发现，可持续性评级与股市表现之间的关系比较模糊。

“目前欧洲的 ESG 效应远远大于美国”，他们写道。 但在欧洲，至少“归根结底，这股(ESG)浪潮似乎不会很快消失。”

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年2月5日报道“There’s No Evidence of an ESG ‘Bubble,’ Analyst Says. Something Else Is Going On.”。

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