特斯拉狂涨不是市场泡沫的唯一标志
文 | 《巴伦》撰稿人兰道尔·福赛思(Randall W. Forsyth)
编辑 | 彭韧
2020-02-12 11:04:36
从特斯拉暴涨和投资者对投机性债务的需求上,我们可以看到目前市场上投资者的风险偏好很高,行家们是时候该提防市场泡沫了。


当金融市场的波动吸引了那些通常不关心此类问题的人的注意时,市场传统表明,行家们是时候提防了。 

据说,当老约瑟夫•肯尼迪(Joseph Kennedy Sr.)在1929年开始从擦鞋童那里听到股票消息时,他认为是时候退出股市了。更近的一次,在上个世纪末互联网泡沫的鼎盛时期,像芭芭拉·史翠珊这样的名人都在谋求互联网公司IPO的份额。

因此,当我们的 Z世代儿子(他正在上大学)发短信问我们他在 Instagram 上收到的特斯拉(Tesla,股票代码: TSLA)股票图形怎么样时,警报自然而然地响了起来。 我们曾试图通过指出那些产品充斥他衣橱的公司来激发他投资的兴趣,例如对比耐克(Nike)和安德玛(Under Armour)的机会,但收效甚微。 

然而,正如亚历克斯 · 尤尔( Alex Eule)在本周的Streetwise专栏中所讨论的,特斯拉的波动是不同的,它更类似于近年来的比特币等泡沫,或者,对于老年人来说,1980年白银价格的大幅飙升和崩溃。

可以说,更疯狂的事情正在远离手机应用和有线新闻的目光。 大笔的长线资金正在进入,而不仅仅是来自那些来自以前电子游戏玩家的疯狂的日内交易者,他们在一天内进进出出,甚至可能更频繁。 在垃圾债券市场,一些被认为自金融危机以来已被抛弃的风险较高的行为正在卷土重来。 

举个例子:特别投机性票据的回报,也称为实物支付,或者 PIK证券。这种证券不需要以现金支付利息,借款人只要向投资者发行更高的债务面额。 在抵押贷款泡沫导致金融危机的疯狂日子里,购房者会通过只收取利息的抵押贷款来购买他们负担不起的房子。 而有了 PIK 证券,机构发行人甚至不需要支付利息,他们只需要发行更多的票据,并且实际上陷入更高欠债。

赫斯基3号是赫斯基注射制模系统公司的控股公司,该公司是一家得到私募股权赞助商 Platinum Equity 支持的机械设备供应商,目前正计划发行4.5亿美元的五年期 PIK 债券。 标准普尔和穆迪投资者分别给予 CCC 和 Caa2评级的证券有什么吸引力? 市场上谈论的收益率为12% ,是 iShares iBoxx $High Yield Corporate Bond (HYG)或 SPDR Bloomberg Barclays High Yield (JNK)等ETF基金5% 左右收益率的两倍多。 这次融资的收益将支付给赫斯基的私募股权支持者,他们在2018年以39亿美元购买了赫斯基。 

Massmutual 全球投资策略主管克里夫•诺林(Cliff Noreen)指出,在金融危机爆发之前的2005-07年度,投资者通过此类交易榨取股权的做法并不少见。 这家大型保险公司是企业信贷的主要投资者,管理着5670亿美元的资产。 有价证券的回报反映了投资者在当今低利率环境下对收益率的渴求,包括海外的负收益率。

他在一封电子邮件中写道: “作为一名投资者,我认为这对发行者很有利,但对债券购买者不利”。 他补充说,从本质上讲,买家从类似私募股权的风险中获得了类似债券的回报。 诺林指出,为穆迪的债券增加风险的是高度杠杆化的交易: 债券是由控股公司发行的,而不是运营公司本身。 

所有这些都掩盖了新型冠状病毒的传播及其对全球经济的影响所带来的风险。 然而,尽管充斥着这些头条新闻,道琼斯工业平均指数普尔和标准普尔500指数本周都上涨了约3% ,这是自6月7日以来以5个交易日为单位最好的一周表现,与前一周的下滑相比也出现了大幅逆转。 与此同时,中国纳斯达克综合指数银行股价上涨4% ,创下2018年11月30日以来的最大涨幅。 

尽管在一月份就业报告发布后,上周五有些人改变了立场,这份就业报告没有非农就业人数增长22.5万人所显示出的那么引人注目。 TLR 在经济报告中指出,经过季节性调整后,相对温暖的天气帮助建筑业增加了44,000个工作岗位,是去年平均增长的4倍。 失业率上升了0.1个百分点,达到了3.6% ,但是积极的原因是更多的人进入了劳动力市场。

接下来的一周,市场可能会继续关注来自新型冠状病毒大流行和新罕布什尔州初选的消息。 与此同时,投资者的风险偏好很高,这反映在对高涨股票的狂热或对投机性债务的需求上。

 

 

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年2月9日报道“Tesla’s Manic Rally Isn’t the Only Sign of a Market Bubble”。

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