受新冠肺炎疫情影响，中国这一全球第二大经济体几乎陷入停滞，但股市似乎没有受到太大影响。
摩根士丹利亚洲(Morgan Stanley Asia)前首席经济学家及董事长斯蒂芬·罗奇(Stephen Roach)认为，股市表现出来的这种自满情绪可能是错误的，病毒肆虐时值中国经济和全球经济已经较为脆弱之际，在这种情况下市场尤其应该保持警惕。
大多数投资者的基本预期情境是：如果未来两周出现疫情得到控制的迹象，那么中国经济将出现V字型回升。多数分析师和基金经理都以2003年非典过后的情况为模板，他们普遍认为中国经济在第一季度季度受创后迅速复苏。
现任耶鲁大学(Yale University)杰克逊全球事务研究所(Jackson Institute for Global Affairs)的高级研究员的罗奇接受了《巴伦》的采访，探讨了目前的情况和2003年的不同之处、新冠病毒为什么会把全球经济推向衰退的边缘以及为什么他说股市的反应是“荒唐的”等问题。
《巴伦》：非典期间你在中国，这次和上次相比有什么不一样的？
罗奇：市场参照了非典那会儿的情况，当时中国经济受到的影响主要集中在一个季度，然后出现了强劲的V字型反弹。但不要忘了，那时中国的经济增长率在10%到11%之间，所以迅速反弹要容易得多。如今中国经济增速已经放缓，病毒侵袭之前GDP增速就已经降到了6%，在当前的环境下，经济受到的负面影响要大得多。
《巴伦》：全球经济会受到怎样的影响？
罗奇：国际货币基金组织(IMF)对今年全球经济增幅的预期为2.9%，距离经济衰退的临界点仅高出0.4%。在此次疫情出现之前，全球经济就已经很疲软了，疫情将导致全球经济接近这一临界点，从技术上来说，上半年全球经济增速可能会降至衰退水平。如果受疫情影响经济增速降至临界点下方的话，那么届时决策者将无力应对周期性的下行压力。
《巴伦》：股市似乎没有意识到这一点。今年目前为止，标准普尔500指数已经上涨了3.6%，再次升至接近高点的水平。
罗奇：股市现在是这样一种情况：就算有人宣布第三次世界大战爆发了，股市也会以战后重建为由走高，这种乐观情绪是相当荒唐的。
《巴伦》：难道中国推出的经济刺激措施不能带来提振吗？
罗奇：目前中国经济处于停滞状态。在中国对人群实施隔离措施、限制城际出行、甚至可能推迟原定于3月初召开的重要的人大会议时，货币刺激能抵消这些影响吗？可能没多大作用。经济刺激措施可以防范市场动荡加剧，但实际上并不能阻止重大公共卫生危机带来的负面影响，也不能阻止中国经济的下滑。这不是增长率从6%放缓到5.5%的问题，现在经济已经陷入停滞，6%的增速已经算低的了，我们还从没见过中国经济增速低于这一水平。
《巴伦》：那么你认为中国经济接下来会怎么走？
罗奇：我希望中国能解决这次的公共卫生问题，我认为解决这一问题需要的时间可能比预期长，但经济机器重新启动所需的时间要比遏制病毒蔓延所需时间更长。第一季度中国经济增长可能会非常疲软，到了第二季度疲软势头虽然可能延续，但程度会小一些。我们可以期待中国经济出现类似非典之后的反弹，但这次反弹可能会出现在两个季度之后。
《巴伦》：公司利润会受哪些影响？
罗奇：公司的供应链中断了。人们总以为供应链是完全可塑的，一条供应链断了可以去拿另一条替代。这种观点太荒唐了。供应链中断属于“尾部事件”，需要几个月的时间才能解决。如果疫情得到控制，那么公司下半年的表现会好一些。
《巴伦》：病毒对消费者和消费行为的长期影响是什么？
罗奇：中国在电子商务方面处于世界领先地位，零售额是美国的两倍多，而且还在快速增长，这一趋势将保持强劲势头并会进一步增强。这次疫情将对个人对政府管理公共卫生系统能力的信心产生持久影响。中国在这方面是从零做起的，他们把重点放在把尽可能多的人纳入公共卫生体系，但在福利和公共卫生保健质量方面做得不足。
《巴伦》：亚洲其他地区会发生什么？
罗奇：当中国遇到问题时，亚洲其他地区必然也会受到影响。无论在生产方面还是在需求方面，没有人能免受于与中国相关问题的影响。亚洲地区之间的出行往来也会造成疫情蔓延。
《巴伦》：疫情导致中国履行第一阶段贸易协议中的承诺的难度加大。中国最近把对美国商品征收的关税削减了一半，这是一种善意的姿态吗？
罗奇：就算没有发生疫情，实现承诺的难度也比较大。削减关税是一种善意的姿态，但早就应该这样做了。根据第一阶段贸易协议，美国把去年9月份实施的关税削减了一半，所以中国削减关税是对美国这一做法的回应。第一阶段协议中有一个谈到发生自然灾害时双方进行磋商的条款，这是一个可以灵活操作的地方。
《巴伦》：感谢接受采访，斯蒂芬。
翻译 | 小彩
版权声明：
《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年2月7日报道“The Market’s Reaction to Coronavirus Is ‘Ludicrous,’ Economist Says. Here’s Why.”。
（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
