最近几周，有关新型冠状病毒对全球经济影响的担忧给市场造成了严重破坏，投资者急于了解该病毒的传播范围会有多广。

虽然中国政府近日宣布新增感染人数有所减少【这一消息周二（2月11日）给股市带来提振】，但目前还不清楚疫情造成的长期影响。周二，美联储(Fed)主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在美国众议院一个委员会发表证词时称，美联储正在密切关注疫情发展，以评估该事件对美国经济的影响。

尽管存在不确定性，但华尔街一些经济学家预计，2020年第一季度中国折合成年率的GDP增幅将下降1%至1.5%，Wilmington Trust首席投资官托尼·罗斯(Tony Roth)认为这个数字太低了。

“中国那么多工厂停产，大量人群待在家里不出来消费，所以我不太理解一些全球主要银行的经济学家提出的数字，”罗斯说。

但这家总部位于特拉华州的私人财富管理公司并没有给出自己的预测，因为人们对疫情会发展到什么程度还知之甚少。虽然对现在的中国经济来说受到的打击可能会非常严重，但人们无法得知经济放缓会持续多久、以及其他国家会受到多大的影响。

罗斯说: “许多我们希望能够更深入了解的科学现在仍然没有答案，比如这种疾病死亡率的基本流行病学。我们面对的是一种死亡率为2%的疾病、还是说只要治疗得当死亡率就能降到0.1%（只有普通流感死亡率的两倍）的疾病？”

罗斯向投资者传达的信息是：耐心等待，不要对投资组合做出任何重大调整。其中一个原因是，由于过去10年全球市场表现强劲，许多赚得盆满钵满的投资者的投资组合中的资产都已经大幅升值。

“在市场可能立即回升时，承受税收方面的冲击是很艰难的，”罗斯说。

为什么说现在不要考虑交换基金(exchange fund)？

如果中国湖北省以外地区新病例出现的速度开始加快，那么Wilmington Trust的观点可能会变。湖北省是是病毒首次被发现的地区，也是疫情最严重的地区。

“最重要的是中国有多少病例出现在在湖北省以外的地区，这将是一个导致市场波动的因素，”罗斯说。

罗斯表示，如果湖北省以外地区新病例出现的速度开始加快，就说明全球经济增长将受到更广泛、持续的打击，投资者应考虑卖出包括股票在内的风险资产，转向更具防御性的证券。

富裕的投资者已经采用的一种策略是，把一项高风险资产【比如苹果(Apple)或亚马逊(Amazon)等估值很高的股票】出售给一只交换基金。罗斯称，这类基金持有多样化的股票池，类似一只指数，存在追踪误差的风险。基金里的头寸是由那些抛售了自己过于集中的仓位的其他人的头寸构成的。

那些所持股票头寸至少达50万美元的投资者会这样做，以避免为价格大幅上涨的股票缴纳资本利得税。问题在于，交易所交易基金的供应商可以拒绝买入基金持仓量已经很多的股票，而且这类基金也无法防范更大范围的市场下跌。

“当市场下跌时，你的股票该跌还是会跌——你只是从单一股票转向多样化投资而已，”罗斯说。

现在也要避免看跌策略

当投资者认为市场可能下跌时，他们通常会使用结构性产品来缓解冲击。举例来说，一些投资机构在病毒爆发早期就建议采用“看跌”策略，如果股价下跌，看跌期权就会升值。但是在市场上买入看跌期权的价格已经上涨到这种策略不再实用的地步。

“从短期来看，现在采用这种策略为时已晚，”罗斯说。

此外，罗斯指出，许多已经交易的看跌期权将于下周到期，如果市场下跌，届时许多华尔街交易商会面临敞口。“现在不是进行这种交易的好时机，除非你很有把握，而如果你真的很有把握，更好的做法是卖出多头头寸。”

等待反弹行情

投资者应该静观其变的一个原因是，如果对病毒的担忧消退，那么股市有可能飙升。罗斯称，“我们认为，市场很有可能出现反弹，而且幅度可能相当大。”

但他同时指出，这可能只是一个短暂的上涨。罗斯称，民主党全国大会是一个不确定因素，特别是如果选民支持一名有可能击败特朗普的温和派候选人的话。这样说的原因是，即便候选人属于温和派（包括前副总统拜登和前纽约市市长布隆伯格），也可能把资本利得税从目前的最高20%提高到和普通所得税税率相当的水平，而普通所得税税率最高可达37%。

考虑到美国经济表现强劲、通胀率较低、失业率较低和中美贸易冲突缓解等因素，Wilmington Trust预计今年上半年股市会有强劲表现。

如果病毒相关担忧消退，那么从现在开始到4月份可能是“股市受上述因素推动上涨”的一段时期，”罗斯说。但随着民主党全国大会的临近，股市可能会下跌，有关上述因素可能推动股市上涨的观点将发生变化。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年2月11日报道“Future Returns: Investors Should Wait Out Coronavirus”。

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