美国股市在经历了本周的惨淡开局后，周二开始上涨。 但这并不意味着我们已经脱离险境。 在投资者真正了解这种新型冠状病毒对全球经济意味着什么之前，波动性可能还会持续。

有很多预测，从小幅下跌到迅速复苏，再到即将到来的衰退。 TS Lombard 首席经济学家查尔斯•杜马斯(Charles Dumas)认为，全球经济衰退和股市进入熊市看来是可能的。“每个熊市都源于恐惧，”他在周日的一份研究报告中写道。 “对新冠肺炎病毒的恐惧是完全合理的，即使是在2月28日美联储口头干预之前一周里的恐慌味道也是”。

他写道，虽然新冠肺炎病毒的结果可能是可治愈或者温和的，但这样的结果目前还不得而知。 他预计恐惧会压低消费者支出。 

“为什么人们不会竭尽全力避免成为受害者呢? ” 他写道。 “(第二季度)支出可能大幅下降。 在美国，交通、娱乐和其他服务占消费支出的15% 以上。 很容易看出其中三分之一可能被削减，或者至少被推迟，航空旅行就是明显的例子。”他说，欧洲的反应可能和美国一样强烈，并提到了意大利自行隔离的举动。 

他表示，股票估值显然跌得还不够，尽管近几周股市有所下跌，但标准普尔500指数的市盈率仍接近周期平均水平，约为17.5倍的预期市盈率和19.5倍的历史市盈率。 他表示，在典型的经济放缓期间，市盈率会降至平均水平以下。 “进一步下降看起来是合理的。”

“就股市而言，我们预计，今年市盈率增幅可忽略不计，同时远期市盈率下调，可能会令标准普尔500指数跌至2500点，较2月19日的峰值水平下跌逾25% 。”尽管最近几周收益预期有所下降，但预计标准普尔500指数2020年每股收益将增长10% 至14% 。

“这是乐观的估计，”杜马斯写道。 “我们预计，2020年每股收益增幅将接近0% ，而非10% 。 这也可能是一个保守的估计。 从经济周期不同阶段的每股收益增长来看，经济放缓往往会导致平均收益收缩1% 。 同样，这不仅包括经济衰退，在这种情况下，每股收益下降趋势更为严重。”

与此同时，标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数普尔500指数周二上涨了4.9% 。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年3月10日报道“U.S. Stocks Surged. That Doesn’t Rule Out a Recession, an Economist Warns.”。

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