在美国新冠肺炎确诊人数不断上升、近日美股又大幅下挫之际，那些寻找希望曙光的美国投资者开始把目光投至中国应对疫情的经验和中国股市的回升。

中国股市已经收复了之前的大部分失地，经济活动也开始回升，决策部门的政策支持令投资者更感乐观。从中国近期的经历或许可以大致推断一下美国接下来会发生什么。

中国新冠肺炎的新增确诊病例较三周前的最高水平已经大幅减少。3月10日，中国国家主席习近平前往一直处于封锁的疫情中心武汉进行考察，表明中国政府认为国内疫情在很大程度上已经得到了控制。在一些限制措施放松后，复工复产正在有序进行。

中国沪深300指数收复了之前大约7周累计出现的跌幅，回升至52周高点附近。虽然上周末出现的油价暴跌震动了全球市场，但该指数今年迄今仅累计下跌了0.3%。

今年迄今为止， Xtrackers Harvest CSI 300 China A-shares ETF (ASHR)累计上涨1.3%，相比之下，标准普尔500指数在3月9日暴跌后累计下跌了15%。10日收盘，标准普尔500指数较前一日回升135.67点，收于2882.2点，涨幅4.94%。

当然，中国并非完全摆脱了风险。随着人们恢复正常的生产生活，新感染的病例可能会增加，而且如果疫情拖累欧美经济陷入衰退，中国经济也可能会因此再次受到打击。

目前还不清楚美国和欧洲的疫情会如何发展。欧美国家的医疗保健系统比较健全，在疫情蔓延之前拥有更多时间提前采取应对措施，比如取消音乐会和大型会议等活动、强调个人卫生、员工远程办公等。此外，受疫情影响的欧美国家在经济刺激方面拥有不同程度的操作空间，各种遏制病毒传播的措施也正在展开。

无论如此，基金经理们在借鉴着中国的经验。

哪些股票会最先反弹？

从中国股市的情况来看，能够因经济刺激措施受益的工业股和医疗保健股的表现相对不错。许多在疫情爆发之前表现就很好的股票在疫情得到控制后也受到青睐，例如阿里巴巴(Alibaba Group Holding, BABA)、腾讯(Tencent Holdings, 700.HK)和京东(JD.com, JD)，这些公司的增长前景很强劲，中期内的盈利情况也相对更有弹性。

这些公司能够保持良好表现的原因之一在于，此次疫情推动了向电子商务转变等已经在酝酿中的趋势的形成。“我们观察到近期有越来越多的老年人在网上购物，”American Century Emerging Markets基金经理帕特里夏·里贝罗(Patricia Ribeiro)在接受采访时说。“他们是因为疫情不得不上网买东西，而且他们正在慢慢适应这样的购物方式。”

必看指标

在新增感染病例开始下降后，中国市场开始好转。德银证券(Deutsche Bank Securities)首席经济学家托斯滕·斯洛克(Torsten Slok)在接受《巴伦周刊》采访时表示，当中国以外地区确诊病例上升速度开始放慢之际，全球市场近期出现的动荡可能会随之暂告一段落。

斯洛克称，如果美国的新增确诊病例像中国湖北省以外地区那样开始下降的话，那么一周左右之内感染率的上升速度可能会趋于平缓。美国已经开始对更多人进行检测，一些基金经理对此持悲观看法，他们正在为确诊病例增加做准备。他们说，由于美国不太可能采取像中国那样严格的隔离措施，因此美国可能需要更长时间才能控制住病毒。

政策工具箱

在很大程度上，决策部门所采取的行动将决定经济和市场遭受打击的严重程度。中国和亚洲其他受疫情影响的国家迅速采取了货币、财政和监管相结合的政策，以降低疫情对经济的冲击。已经投入使用的政策工具包括为受冲击最严重的行业减税和退税、降低利率、要求银行放宽贷款条件等。为中小企业融资一直是一项关键举措。

旗下管理970亿美元资产的PineBridge Investments全球股票业务主管阿尼克·森(Anik Sen)说，“如果说中国是一个试验案例，那么正确的应对措施就是保护中小企业——甚至大企业——免受现金流危机的影响。”

基金经理们正在观察特朗普政府是否也会出台财政措施，以及全球各大央行是否会采取协调行动支撑全球经济。

可能出现的阵痛

虽然在中国很多公司还在继续发放工资，但一些农民工因为无法顺利返工收入受到了影响。Gavekal Research估计，受疫情影响，农民工的家庭年收入平均下降了3%到4%。虽然占中国消费支出很大一部分的是中产阶级，但基金经理们仍在关注此次疫情给农民工造成的影响。

在美国，大约有1500万人是临时工，他们的收入可能会受到影响。最近公布的数据显示，2月份美国非农就业人数增加了27.3万人，从这个数据可以看出有多少人可能受到影响。

“如果疫情持续几周甚至几个月，这方面的风险就会出现，”斯洛克说。他主要是指的是航空公司的餐食服务、酒店清洁、体育赛事或音乐会的招待这些工作。斯洛克说，从3月12日公布的首次申请失业救济人数数据中可能会看出一些初步迹象。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年3月10日报道“China’s Stocks Have Recouped Most Coronavirus Losses. Key Points to Watch for the U.S.”。

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