再提聚美私有化,陈欧选择“收割”最支持他的投资者|《巴伦》中概股
文|李成章、吴雨婷
编辑|李晨蕾
2020-01-14 16:45:50
随着Q4财报季的开启,以往拥有良好表现的绩优中概股有望开启新一轮涨势。同时二次上市预期也在促进之前表现低迷的中概股估值迈向回归,例如YY、百度近期都获得了不俗的表现。

涨幅TOP5       

 跌幅TOP5

*以上涨跌数据按《最具投资价值中概股TOP50》榜单筛选统计,点击查看完整榜单

上周中概股再次走出了普涨的行情,多只中概股站上了一年半内的高点,

欢聚时代:海外业务变现成关键

YY三季报后的表现一直不温不火,国内直播市场已相对稳定,公司国际化战略布局正逐渐深化,海外主打产品如BIGO、Likee、Imo等都已达到了千万级别以上的用户规模,这主要得益于国内业务提供了稳定的现金流以及完善的运营机制。

对于Q4而言,投资者最关心的是拥有3.7亿移动端MAU的海外业务对营收的贡献如何,上周强劲的反弹似在表明市场对海外业务与国内业务协同发展的信心。

优信:背靠蓝海能否打破盈利质疑?

市场对优信何时盈利的质疑从未间断,即使三季度超预期的业绩表现也未能使股价创出阶段新高。不过,营收连续7个季度实现增长已经证明优信商业模式的可行性,其首创的全国购业务模式也得到了市场认可。

同时,拥有万亿规模的二手车市场是优信背靠的最大优势,这加剧了瓜子、优信头部企业之间的营销战,主要依赖融资的各大平台能维持多久尚不得知。但随着消费习惯的改变,二手车交易市场仍处于尚未饱和的扩张期。

瑞幸:“弃儿”变“宠儿”,瑞幸搅局无人零售

上周中概股最大的看点当属市值突破百亿美元的瑞幸,这位曾经资本市场的“弃儿”一时间备受资金热捧,自11月中旬以来股价已经翻倍,上周更是两日大涨25%创出45.73美元的历史高点,在一年之内完成了由“弃儿”到“宠儿”的蜕变。

此前瑞幸主要依赖快速的门店扩张与星巴克展开正面交锋,不惜牺牲盈利来抢占市场份额,这在损害企业自身利益的同时也损害了投资者的信心,而上周推出的“瑞即购”无人咖啡机以及“瑞划算”无人售卖机宣告了瑞幸战略重心的偏移—即进军无人零售领域。

虽然本年度瑞幸在门店、杯量方面都超越了星巴克,但我们看到资本市场对科技元素的敏感度远高于“复制、粘贴”式的扩张。更重要的是,无人售卖带来的长期劳动力、租金方面的成本削减让投资者看到了瑞幸盈利的可能。

*以上数据及点评来自老虎证券

行业趋势

应对全球气候变暖,中国光伏企业是主导力量

澳大利亚可怕的森林大火可能成为推动全球应对气候变化的催化剂。如果是这样的话,投资者应该再次关注中国,尤其是主导太阳能设备销售的中国企业。

全球至少80%的太阳能组件和电池板是由中国制造商生产的。美国的关税只影响全球市场的10%,而且市场竞争也不可能在短期内动摇中国制造商的地位。哥伦比亚大学全球能源政策中心驻北京研究员凯文•图表示: “中国的主导地位是现状。这些公司在从硅到成品面板的整个价值链中都表现出色。”

这并不是说晶科能源控股 (JKS) 、信义光能(00968.香港)和大全新能源公司(DQ)等股票(在过去一直)走势平稳。与所有新兴行业一样,在2010年代全球太阳能装机容量增长了10倍,生产商很难根据需求调整供应并保持盈利。该行业在2018年的年中陷入危机,当时中国政府大幅削减了对太阳能的补贴。中国国内安装数量下降了15%以上,库存下降了三分之一甚至更多。

中国的需求在2019年再次萎缩,然而世界其他国家的需求弥补了这一点。PV Infolink驻中国台湾的首席分析师林可林表示,2019年上半年,中国的太阳能组件出口额增长了90%,荷兰和越南等国的订单量都很大,2020年的情况应该会更好。

罗斯资本合伙公司清洁技术高级研究员菲利普•沈表示,如今推动市场的是经济,而不是短暂的政府政策。中国制造商把设备价格下调了四分之一,将太阳能推向与世界许多地方的化石燃料发电“并网”的关键基准。“我们正在进入一个太阳能的新时代,越来越多的需求是无补贴的。我们认为,未来几年盈利质量将稳步提高。”他说。 

在2019年底的(市场需求)反弹之后,为这个即将到来的新时代挑选股票并非易事。管理着Guinness Atkinson替代能源基金的威尔•赖利对移动设备生产商的商品化持谨慎态度,他正在寻找那些在市场上占据一席之地的公司。

其中包括:太阳能玻璃的主要生产商信义光能、“成本最低的多晶硅制造商之一”大全新能源公司。目前,他已经放弃了最大的组件供应商晶科能源,因为该公司成本太高,而且在过去两个月里,该公司股价已经上涨了一半。

一家落后于同行的公司是加拿大的太阳能公司Canadian Solar(CSIQ),该公司将以中国为中心的组件生产与三十多个实际的太阳能项目结合在一起,这些项目大多位于北美。该公司股价在过去一年仅仅上涨了33%。分析师表示,通过出售项目和向股东返还现金,该公司可以提高业绩。

中国制造商对太阳能设备的近乎垄断地位,说明了理清中国对世界其它地区的好坏影响的复杂性。高额的政府补贴无疑使中国制造商在这个行业站稳了脚跟。据PV Infolink 的林可林介绍,就在2017年,美国和欧洲的竞争对手还是这一领域的佼佼者。然而,中国民营企业的聪明才智和经济实力,使得太阳能产业的价格竞争提前到来。哥伦比亚大学研究员凯文•图预计该行业最终会出现政治反弹。“这是不可持续的,我们可能会看到经合组织的(也就是富裕西方的)一些国家报复。”他表示。 

目前,这里有一些有趣的投资前景。

版权声明:

《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年1月10日报道“China’s Solar Energy Companies Could Lead Climate Change Fight.”。作者:《巴伦》撰稿人 克雷格·梅洛(Craig Mellow) 

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。

公司聚集

聚美再次酝酿私有化:陈欧曾遭股东炮轰 被讽刺为陈3块

文章转载自雷帝网 

文|雷建平

在放弃私有化计划两年后,聚美优品再次酝酿私有化,股票在周一单日收涨超9%。中概股集体回归国内资本市场是长期趋势,也是巴伦中概股投资周报重点关注的范畴,针对此次聚美优品私有化计划,市场又会有怎样的反应呢?

    

在放弃私有化计划两年后,聚美优品再次酝酿私有化。

聚美优品日前宣布,董事会已收到董事长、首席执行官兼代理CFO陈欧及其关联公司于2020年1月11日发出的不具约束力的初步建议书。 

买方团将以每股美国存托凭证20美元的价格,使用现金收购他本人和关联公司未持有的聚美优品包括美国存托凭证在内的所有流通普通股。

上述交易完成后,聚美优品将成为陈欧所有的私有公司,并从纽约证券交易所退市。

陈欧从陈7块变成陈3块

聚美优品上次宣布私有化是在2016年2月。当年,聚美收到来自陈欧、红杉等私有化申请,准备以每ADS 7美元价格进行私有化。

陈欧当时表示,在美股市场聚美被严重低估了。私有化意味着公司再次进入创业的过程。

不过,聚美优品第一次私有化遭遇中小股东集体抵制,主要有几层原因:

1,聚美优品私有化价格远低于发行价;2,聚美优品上市接近两年里,多数时间股价都在7美元以上;3,陈欧私有化聚美优品的成本并不高。

有投资行业人士说,中概股集体回归国内资本市场是长期趋势,但聚美优品的做法破坏了投资人对中概股信任,恶化还留在美股市场中概股生存环境。

“投资人本想趁中概股股价低,逢低买入逢高出售,再或者做长期价值投资者,但企业却趁着股价低,甚至故意打压股价私有化,让投资人损失惨重,投资人不得不对中概股敬而远之。”

中小股东给陈欧取“绰号”——陈7块。而聚美此后又下调了私有化价格,变成了3美元。对此,有投资人将陈欧讽刺为从陈7块变成陈3块。

2017年9月,聚美优品股东Heng Ren Partners发表一封致聚美优品董事长陈欧的公开信,炮轰聚美优品不兑现诺言。

公开信说,聚美暂停有意义的股东交流已22个月,对董事会来说是时候结束这场灾难。股东们被迫“盲飞”9个月,没有任何来自聚美的财务信息。

公开信还要求,为恢复股东信心,聚美董事会应该进行干预并且履行他们的法定职责:       

1,解散负责审核收购要约的特别委员会,这个收购要约价格过低,聚美股票价值至少是8美元以上;

2,立即宣布每股1.5美元的特殊股利,向投资者返还2.25亿美元,用这种方式弥补对股东信任和投资人信心造成的伤害。

陈欧则回应说,在流量更加集中在超级APP的大环境下,聚美面临增长压力,但管理层在思考突破。“关于公司账面现金及分红问题,当前管理层是公司最大股东,如果选择分红,大股东套现会被看着是最自私的行为。”

此次聚美优品提出私有化的价格为20美元,看起来比第一次提出的7美元要高,实际上,这具有相当的迷惑性,原因在于,聚美优品调整了美国存托凭证与A级普通股之间的比率。

聚美优品在2020年1月1日宣布,由原来的1股美国存托凭证代表1股A类普通股调整为1股美国存托凭证代表10股A类普通股。

也就是说,聚美优品当前提出的20美元私有化价格只是相当于当初的2美元。

市场又该如何看待此次聚美优品的私有化计划呢?

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