什么是经济衰退?我们离下一次衰退还有多远?
文 | 《巴伦中国》撰稿人 刘依薇(Evie Liu)
编辑 | 王天倪
2020-03-12 09:34:42
一场突如其来的冠状病毒爆发正在造成严重的经济混乱,增加了经济衰退的风险。面对经济衰退,央行和政府通常会通过降低利率,刺激新的投资和消费。核心问题是:在未来几个月,冠状病毒的爆发将变得多么严重?人们会仅仅只是因为经济刺激,就冒着生命危险继续工作和消费吗?

道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)周一(3月9日)下跌超过2000点,至23851点,较2月中旬的高点下跌近20%。但是股票市场的低迷可能只是投资者恐惧的开始。

全球经济衰退将带来第二波冲击。尽管今年早些时候世界经济保持稳定和增长,但一场突如其来的冠状病毒爆发,导致了超过11万人感染,约3800人死亡。这场病毒正在造成严重的经济混乱,增加了经济衰退的风险。以下是全球经济衰退的预期。

什么是经济衰退?

经济衰退是指商业周期中经济活动普遍下滑的时期,通常伴随着失业率上升、收入和消费支出下降、企业倒闭增加以及股票市场下跌。虽然美国经济自2009年以来还没有经历过衰退,但经济衰退在现代经济中是正常现象,尽管它令人害怕和不愉快。

一般来讲,当一个国家的GDP连续两个季度出现负增长时,就会宣布经济衰退。但这个条件并不总是必要的,如果情况迅速恶化,政府可以根据其他经济指标,或者仅仅是月度GDP数据做出决定。

经济衰退通常会持续多久?

直到经济再次恢复增长之前,经济衰退的持续时间可能从几个月到几年不等。美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)的数据显示,自19世纪50年代以来,最长的经济衰退持续了65个月,自1873年10月至1879年3月,超过了5年。而最短的只有6个月,从1980年1月到1980年7月。然而,自上世纪30年代的“大萧条”以来,经济衰退的持续时间从未超过20个月,其中最近一次衰退的持续时间是从2007年12月至2009年6月的18个月,是最长的一次。

股市通常会在官方宣布经济衰退之前大幅下跌,因为这时许多宏观经济指标可能已经转衰,标志着投资者预计未来会遇到麻烦。基于同样的原因,由于投资者期待随后的复苏,市场往往会在正式宣布衰退的时候触底反弹。

衰退会造成什么样的经济损失?

随着消费支出的下降和企业收益的萎缩,没有足够财政资源度过困难时期的企业往往会申请破产并裁员。失业反过来又会造成无法偿还的贷款和抵押贷款、房屋赎回权丧失、消费者支出的进一步下降,以及更多企业的倒闭——这是一个可能会导致大范围经济困境的负反馈循环。

我们离下一次衰退还有多远?我们是否已经处于衰退之中?

自金融危机以来,美国以及大多数发达国家还未经历过经济衰退。根据美国国家经济研究局的数据,自2014年第二季度以来(除了2015年第四季度和2019年第一季度),美国GDP的季度增长一直为正,总体徘徊在2.0%左右。美国经济目前处于有史以来最长的扩张期,即将进入2009年6月以来的第129个月,而且几乎没有出现过放缓的迹象。

然而,冠状病毒的爆发可能会使经济脱离长期增长的趋势。这场于1月底在中国爆发出来的疫情,目前正在全球范围内蔓延,而它将从供需两方面对经济造成冲击。由于人们自己选择或被迫留在家里,并避免如旅行、购物和外出就餐等公共活动,消费支出可能会下降。企业也可能暂停或减少运营,这既是为了阻止病毒感染的传播,也是由于需求的下降。

经济学家们争先恐后地预测这次疫情对经济的影响,但这是一项具有挑战性的任务。预测的范围很广,而且变化很快。上周五(3月6日),纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve)将2020年第一季度和第二季度GDP增长预期分别从2月28日给出的2.1%和2.3%下调至1.7%和1.3%。

德意志银行(Deutsche Bank)首席经济学家马修·卢泽蒂(Matthew Luzzetti)上周写道,他预计美国今年上半年的实际GDP增长将持平,第二季度的年化增长率可能会收缩0.6%。他指出,经济活动应该会在第三季度开始恢复正常,并在今年最后三个月强劲反弹。

卢泽蒂预计,全年经济增长率将达到1.6%左右,比德意志银行此前的预测低0.6个百分点,而在美联储更为宽松的政策支持下,2021年的增长率预计将反弹至2.5%。但他同时也指出,如果全球疫情持续时间超过预期,美国经济很可能陷入衰退。

经济合作与发展组织(OECD)上周表示,如果冠状病毒疫情进一步蔓延,2020年全球经济增长率可能会降至1.5%。这几乎是疫情爆发前该组织预测的2.9%增长率的一半。这家总部位于巴黎的研究机构发出预警,称在GDP增长本已疲弱的背景下,日本和欧洲最早可能会在今年就陷入经济衰退。

全球各国央行和政府正在采取哪些措施来防止经济衰退?这些措施会奏效吗?

中央银行通常会通过降低利率来对抗经济衰退,这有利于鼓励更多的贷款来刺激新的投资和消费。美联储(Fed)已经在上周二(3月3日)的一份临时声明中宣布,将基准利率下调50个基点,即0.5个百分点。市场已经把美联储将在下周的3月份会议上进一步降息至少75个基点(0.75个百分点)的信息考虑进价格了。但投资者似乎不认为此次降息会有多大帮助,因为过去10年利率一直处于低水平,而日本等负利率国家的经济增长似乎也没有得到多大提振。

全球各国央行还有其他措施可以实施,各国政府也可以通过财政刺激来填补支出空白,比如国家出资的基础设施项目,减税,或者更直接地向个体家庭发放现金。但这个问题仍然存在:在未来几个月,冠状病毒的爆发将变得多么严重?人们会仅仅只是因为经济刺激,就冒着生命危险继续工作和消费吗?

从目前市场的反应来看,情况并非如此。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年3月10日报道“What Is A Recession, and How Far Off Is the Next One?”。

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