美国道琼斯工业平均指数周三（3月11日）进入熊市，但是作为美国股市最敏感经济板块之一的小盘股比蓝筹股指数领先两天进入熊市。 尽管抛售情况可能会变得更糟，但投资者有理由密切关注反弹空间。 小公司显然是一个适合寻找新型冠状病毒爆发带来痛苦迹象的地方。 毕竟，根据美国小企业管理局(Small Business Administration)的数据，小企业占美国新增就业岗位的三分之二，占美国经济活动的近一半。 更多的美国人呆在家里避免生病，这无疑会对餐馆和商店等产生影响。 在投资规模相对较小的公司时，当投资者的风险承受能力减弱时，小型股往往表现不佳。 自2月12日道琼斯工业平均指数普尔指数见顶以来，小盘股罗素2000指数周三收盘已下跌25%，这一跌幅比标准普尔500指数19% 的跌幅和道琼斯指数20% 的跌幅还要大。 杰富瑞(Jefferies)小型股分析师史蒂文·德桑蒂斯(Steven DeSantis)最近下调了小盘股板块的收益预期。 他现在认为，2020年的收入增长率仅为0.8% ，低于此前预计的11% 。 评级下调背后有两大因素: 周期性股票(他目前认为，这些股票今年的收益不会增长，因为它们与经济活动高度相关)和金融股(由于利率下调和国债收益率下降，他将银行的收益预期削减了一半)。 他指出，金融类股占小盘股的四分之一。 不过，德桑蒂斯表示，投资者应正确看待小盘股的表现，并记住，随着罗素2000指数(Russell 2000)接近历史高点，市场下跌的时机已经成熟。 相信经济会出现反弹的一个原因是，该行业在市场动荡的背景下会如何表现。 德桑蒂斯表示，当 VIX (芝加哥期权交易所波动率指数)在3个月内突破40时，小盘股的表现就会超过大盘股。 (波动率指数目前在50左右。) 此外，德桑蒂斯表示，这种冠状病毒对企业和整体经济造成的损失可能是短暂的，并将导致今年晚些时候经济活动的恢复。 他认为增长在第三和第四季度再次加速，转化为稳定的收益增长一直到2021年。 所有这些都不包括来自中央银行的刺激措施，还有可能来自联邦政府。 例如，周二，财政部长斯蒂文·姆钦 （Steven Mnuchin） 说，政府正在考虑大幅度扩大对小企业的贷款。 对于瞄准小盘股的投资者，德桑蒂斯表示在投资之前，要注意一些事情。 其中之一是高收益信贷息差在收窄，这种息差在最近几个交易日呈爆炸式增长。 他指出，由于收益率从最近几天触及的历史低点回升，近期出现了较为稳定的状态。 另一个原因是，以资金流量衡量的市场人气有所改善。 一个例子是 IJR 的 iShares Core S&P小盘 ETF (股票代码: IJR) ，今年已经下跌了25% 。 根据彭博社的数据，IJR 今年的流出额为5.362亿美元，但过去一周的流入额为3,440万美元。 相比之下，追踪纳斯达克100指数(Nasdaq-100 Index)的景顺 QQQ 交易所交易基金(Invesco QQQ ETF)在过去一周有28.7亿美元的资金流入，而同期的金融选择板块 SPDR 基金(XLF)则有19.7亿美元的资金流出。 最后，德桑蒂斯正在观察发布上行收益指引的公司与发布下行收益指引的公司之间的比率。 他说，这一比率在第二季度和全年都会下降。 “问题在于情况有多糟糕，”他说。 美国独立企业联合会(National Federation of Independent Businesses)本周早些时候进行的一项调查，应该会让投资者对中小企业的状况感到些许安慰。 他们在二月份以五年来最快的速度招聘了新员工。很明显，上个月的经济数据是过时的，因为它没有反映出更多近期冠状病毒相关的发展，但 NFIB 报告中的就业部分表明，小企业是在相对坚实的基础上进入了这场冲击。 更重要的是，这些公司可能更不愿意为了暂时的冲击而解雇员工，因为紧张的劳动力市场意味着可能不得不以更高的工资迅速招回员工。 在这一点上，NFIB 表示，在641名受访者中，有52% 的人表示，他们试图填补的职位几乎没有合格的申请者。 这些公司上个月表示，他们预计将继续招聘，而且他们的招聘计划自2018年7月以来从未更高过。 需求的下降可能已经影响了招聘计划，NFIB 表示，受访者往往对股市的波动特别敏感。 但是，在病毒冲击来临之前，考虑一下小企业的状况仍然是值得的，而且，即使小企业暂时减缓了招聘，它们也可能不愿意裁员，这种想法并非完全没有道理。 翻译 | 小彩 版权声明： 《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年3月11日报道“Small-Caps Were in a Bear Market Before the Dow. What to Look for Before Jumping In.”。 （本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
