美股熊市有多严重?
《巴伦周刊》中国撰稿人 康娟
康娟
2020-03-12 15:19:39
《巴伦周刊》认为,这要归咎于市场试图对不可能知道的事情进行定价。这种冠状病毒的传播范围有多广ーー以及在传播过程中对经济造成的损害有多大ーー仍有待讨论。

这不是演习!

美国东部时间3月11日,道琼斯指数为期11年的牛市正式终结。在中国以外的新冠肺炎新增确诊人数持续激增之际,世界卫生组织当天宣布新冠疫情正式定性为“大流行病”。此后,美股三大股指加速下跌。截至收盘,道琼斯指数暴跌1464.94点,至23553.22点,跌幅5.9%,较2月12日的历史高点下跌20.3%,正式步入熊市。    

美国成第八个确诊人数过千的国家

世卫组织总干事谭德塞在周三(3月11日)的新闻发布会上表示,面对病毒来袭而反应麻木、不作为的情况令他“极为担忧”。他形容这种对疫情的麻木轻敌“令人震惊”。谭德塞敦促各国立刻采取果断措施控制本国疫情进一步扩散。

根据世卫组织的说法,大流行病没有明确的定义。流行病(epidemic)和大流行病(pandemic)的区别通常在于范围,前者疫情扩散范围较小,后者通常是指传染病在多个国家乃至全世界流行。

根据世卫组织的统计,COVID-19冠状病毒性疾病已经席卷了至少114个国家,感染人数超过12万,并导致4000多人死亡。

在中国境外,周三的新增病例总数为4596,连续第二天的每日新增病例数超过4000。玻利维亚,牙买加,布基纳法索和刚果民主共和国这四个国家周三也报告了Covid-19病毒感染病例。而中国当日新增病例数为31。谭德塞称,中国的情况正在急剧下降。          

美国的新冠肺炎感染病例已经超过1000例,成为第八个总确诊数过千的国家。目前美国的50个州中,有37个州加上哥伦比亚特区已发现感染病例。根据约翰·霍普金斯大学的数据,美国所有新冠病例,近一半是在华盛顿州,加州和纽约州疫情也非常严重。全国已经有8个州宣布进入疫情紧急状态,华盛顿州、加州、纽约州正在考虑是否封州。

恐慌指数飙升,市场试图定价不可能知道的事

在世卫组织宣布“大流行病”的定性后,美股市场还坚持观望了一段时间,直到参议员查克·格拉斯利(ChuckGrassley)表示,虽然应该考虑减税,但目前并不需要。

“我不会说我们现在就应该这么做,但如果需要的话,可以很快启动,”格拉斯利说。“我们正在分析病毒对经济的影响,所以现在我不认为有必要这么做。”

道指周二大幅上涨,部分扭转了周一2000点的跌幅,就是因为市场预期美国政府可能会削减工资税。但此番言论再次引发投资者对政府无法推出足够刺激措施的担忧,即便特朗普在Twitter上宣布,他将在当地时间周三晚上宣布应对新冠病毒疫情一系列措施,也未能扭转美股跌势。

截至收盘,标准普尔500指数下跌4.9%,纳斯达克综合指数下跌4.7%,也在熊市的边缘徘徊。11日晚间,特朗普发表全国电视讲话,宣布自13日起的30天内,将暂停“从欧洲到美国的所有旅行”(英国除外)以及美国未来将为市场额外提供2000亿美元的流动性。不过,美股市场反应并不积极。讲话发表后,美股指期货快速走低,三大股指期货跌幅接近5%。其中,纳指期货触发熔断机制。

此外,作为美国股市最敏感经济板块之一的小盘股,已经比蓝筹股指数领先两天进入熊市。根据美国小企业管理局(Small Business Administration)的数据,小企业占美国新增就业岗位的三分之二,占美国经济活动的近一半。更多美国人呆在家里避免生病,这无疑会对餐馆和商店等产生影响。 自2月12日道琼斯工业平均指数见顶以来,小盘股罗素2000指数截至3月11日收盘已下跌25%,这一跌幅比标准普尔500指数19% 的跌幅和道琼斯指数20% 的跌幅都要大。

更能体现股市真实情绪的是恐慌指数(VIX),即芝加哥期权交易所波动率指数(Cboe Volatility Index)。该指数已升至54.39,并连续第四天高于40,这也是金融危机以来持续时间最长的一次。

我们其实不需要恐慌指数来告诉我们市场有多疯狂。在过去的13天里,道琼斯指数有7次收盘涨跌超过1000点,还有3次在786点和970点之间交易。另外三天的走势每天都超过100点。

《巴伦周刊》认为,这要归咎于市场试图对不可能知道的事情进行定价。这种冠状病毒的传播范围有多广ーー以及在传播过程中对经济造成的损害有多大ーー仍有待讨论。投资银行正忙于描述潜在的情景。

高盛策略师戴维·科斯汀(David Kostin)认为,盈利是美股的问题之一。在最近将标准普尔500指数的每股收益预期下调至165美元之后,他再次将其下调至157美元,较去年下降了5%。“我们相信标普500牛市将很快结束。”他写道。

雪上加霜的是,沙特当局已指示沙特阿拉伯国家石油公司(SaudiAramco)将其石油日产能从目前的1200万桶提高到1300万桶。即使冠状病毒令需求受到冲击,沙特也在寻求通过增加产量来提高其在全球市场的份额。据沙特通讯社报道,沙特阿拉伯国家石油公司的首席执行官将执行该命令,以尽快提高产能。

股债同步下跌不同寻常,对冲策略不管用了?

投资者通常会在股市大幅下跌时买入避险投资品——美国国债。但不同寻常的是,在美股下跌同时,美国国债也没有提供安全性。在美国交易时间下午3点收盘时,10年期美债收益率上升0.074个百分点,至0.817%。债券价格随收益率上升而下跌。

Seaport Global Holdings董事总经理Tom Di Galoma推测,市场下跌的原因可能有两个。他写道,全球中央银行的现金储备在耗尽所以在抛售国债。或者,这可能是市场可能对美国实施财政刺激措施的预期上升做出的反应,因为政府需要出售更多美国国债来筹集资金。

Evercore ISI的策略师丹尼斯·德布斯彻(Dennis DeBusschere)表示,投资者应注意公司债券的收益率在美国国债之间的价差,以确定这种变动的最终意义。

“我们怎么确定这是否真的是一个坏兆头?如果债券息差同时扩大,”他在一份报告中写道。“这意味着(国债)不再起对冲作用了,所有东西都在被抛售。风险平价(编者注:管理投资组合的一种对冲基金策略) 就破产了。”

零利率预期上升,华尔街等待美联储新措施

华尔街等待财政刺激的同时,他们也在权衡美联储缓解市场压力的选择。

纽约联邦储备银行已经增加向银行提供的短期现金贷款,以帮助市场平滑运转。它将隔夜回购工具增加了250亿美元,至1750亿美元,并计划在周四推出450亿美元的两周工具——此前两周的工具规模为200亿美元。

投资者认为,这不会是美联储的唯一举措。芝加哥商品交易所的数据显示,市场定价意味着美联储在3月18日的议息会议上将利率降至零的可能性接近65%。

除了降息之外,策略师们还开始讨论美联储向市场注入更多流动性的方式。一些人预计,美联储将启动一个新的债券购买计划,类似于2008-2009年金融危机之后的量化宽松政策。

EvercoreISI的策略师在周三的一份报告中写道,如果短期货币市场持续混乱,这种债券购买计划可能会提前而不是推迟。

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