恐慌市场来了,巴菲特可能会如何贪婪?
文 | 《巴伦周刊》撰稿人安德鲁·巴里(Andrew Bary)
编辑 | 张晓添
2020-03-17 11:47:42
随着金融市场动荡,巴菲特有机会像2008年至2009年金融危机期间那样,遵循自己的格言,进行一些可能回报丰厚的投资。

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)有句名言:“当其他人恐惧时,投资者应该感到贪婪;当其他人贪婪时,投资者应该感到恐惧。”

随着金融市场动荡,这位伯克希尔·哈撒韦公司CEO有机会像2008年至2009年金融危机期间那样,遵循自己的格言,进行一些可能回报丰厚的投资。

截至2019年底,伯克希尔(BRK.A)的资产负债表上有1280亿美元的现金及等价物,这给了巴菲特充足的投资所需资金。

面对投资者要求支付股息或回购更多股票的呼声,巴菲特默许伯克希尔资产负债表上现金规模不断增加。现在,他的耐心正在被证明是合理的。去年,伯克希尔在买进股票或收购公司方面也不积极。

巴菲特有很多东西可以买:像Alphabet(GOOGL)、微软(MSFT)、Visa(V)和好市多(COST)这样的蓝筹股。巴菲特也有可能向受到重创的旅游业公司提供纾困融资。已经有人猜测巴菲特有可能会投资波音公司(BA)。

现年89岁的巴菲特经常通过可转换优先股进行救助交易。这种股票优先于普通股,支付高额股息,还带有认股权证。如果普通股反弹,它使得伯克希尔可以分享上行收益。对于一家陷入困境的公司来说,伯克希尔的资金支持将会大有裨益,因为这同时意味着巴菲特的认可。

金融危机期间,巴菲特就是这样做的。他买进了高盛集团(GS)价值50亿美元年息10%的可转换优先股,还买入了通用电气(GE)价值30亿美元年息10%的可转换优先股。(尽管不是救助交易)去年春天,当西方石油公司 (OXY)为收购阿纳达科石油公司(Anadarko Petroleum)寻求融资时,巴菲特同意买入价值100亿美元的西方石油公司(OXY)年息8%的优先股,外加认股权证。

巴菲特也有可能整体收购一家公司。例如,邮轮业巨头嘉年华公司(CCL)今年股价暴跌(3月12日下跌31%,至15美元),目前市值约为100亿美元。

考虑到航空公司股票暴跌,也有传言说巴菲特可能会收购一家航空公司,因为伯克希尔已经拥有美国四大航空公司约10%的股份:达美航空(Delta Air Lines)、美国航空集团(American Airlines Group)、美国联合航空控股(United Airlines Holdings)和西南航空(Southwest Airlines)。伯克希尔最近增持了行业领军企业达美航空的股份。

然而,巴菲特在今年2月接受CNBC采访时表示,伯克希尔不太可能收购一家航空公司,理由是监管方面的原因。其中包括,伯克希尔拥有美国运通(American Express)的大量股份,而美国运通与达美有信用卡合作关系。

当被问及收购一家大型航空公司时,他说:

“我们很大程度上不太可能这样做。我并不是说这不可能。但是——这很复杂。”

巴菲特只做友好的交易,因此任何合并都只会出现在一家公司邀请伯克希尔竞购之后。

然而,伯克希尔公司庞大的股票投资组合自身也面临着风险。截止去年年底,其股票投资组合总额约为2500亿美元。伯克希尔的一些全资公司,如伯灵顿北方圣达菲铁路公司,也面临着经济疲软风险。

《巴伦周刊》估计,自2019年底以来,伯克希尔的股票投资组合缩水了约500亿美元。其中美国银行(BAC)、富国银行(WFC)、美国运通(AXP)和摩根大通(JPM)等持股较多的金融公司下跌最多。苹果是伯克希尔最大的持仓,约占投资组合的30%。(截至3月13日发稿)苹果股价今年下跌了13%,标普500指数下跌了23%。

伯克希尔A类股3月12日下跌近7%,至27.2万美元。

截至2019年末,伯克希尔A类股的每股净值约为26.1万美元。由于股市的下跌,净值现在可能会更低。我们估计目前A类股的每股净值约为24万美元。

根据这一估计,伯克希尔的股价可能不到账面价值的1.2倍——以近年来的标准衡量较低,但在今年市场大幅下跌的背景下,这是可以理解的。

伯克希尔的拥趸们认为,由于估值相对较低、公司强劲的资产负债表,以及在其他公司可能无力进行投资时进行投资的能力,伯克希尔的股票目前颇具吸引力。这给了伯克希尔一种大多数公司所缺乏的“可选择性”。

巴菲特向寻求融资的公司提供的一个优势是快速决策——通常仅需数小时。这些交易有时会在周末敲定。

一位伯克希尔的观察家认为,巴菲特也应该给他的投资助手托德·康姆斯(Todd Combs)和泰德·韦斯切勒(Ted Weschler)增加资金,他们两人都管理着约150亿美元的股票投资组合。

这是巴菲特喜欢的那种恐慌市场,而且可能再也不会出现了。


翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina) 原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年3月13日报道“It’s Time for Warren Buffett to Get Greedy. Here’s What He Might Be Looking to Buy.”。

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