摄影/Sasha Freemind

近期的市场交易行为似乎是前所未见的。随着新型冠状病毒疫情在全球蔓延，恐惧心理正主导着市场。每一次呼吁冷静，要么显得不合时宜，要么显得信息不足。

市场过去曾遭遇过其他历史性事件并且极度波动。或许，了解人们对这些事件的内心反应，有助于缓解当前市场的焦虑情绪。

焦虑可能是一种轻描淡写。3月16日(周一)开盘时，道琼斯工业平均指数下跌约9.7%。标普500指数下跌8.1%。这触发了股票市场的熔断机制，使交易暂停15分钟。

这样的开盘行情抹去了此前一个交易日的涨幅。道琼斯指数3月下跌了28%，今年下跌了26%。

自从互联网泡沫破灭后，我就一直在华尔街工作，这让我觉得自己很幸运——目前看来似乎并不是什么好运。在那一历史性下跌之后，市场经历了“9·11”、金融危机、欧洲债务危机和“闪崩”。

目前，冠状病毒疫情引发的市场崩溃感觉像是“9·11”和金融危机的结合。

把任何事情与“9·11”相比——作为一个地道的纽约人——都会让人感到不舒服。但也有一些相似之处值得注意。袭击发生后，这座城市停止了一段时间的运转。袭击发生的那天，交通灯从红色变成绿色，但是路上并没有车辆来往。手机信号时好时坏，每个人都想待在户外，在户外感觉更安全。

当时和现在的相似之处在于，人们的恐惧不是关于金融方面的。它是一种缥缈的东西。如今，投资者不知道病毒大流行将如何演变，也不知道生活何时会恢复正常。这种不确定性支配着所有其他的想法。

“9·11”之后，市场连续4个交易日处于闭市状态。如果说当时暂停交易不是史无前例的，那么很难找到另一个如此长时间闭市的历史性的例子。

纽约证券交易所通常希望在感恩节后的第二天开市，这样它就不会连续关闭四天。连续市场下的价格发现是资本市场的一个重要部分。

当市场在“9·11”之后重新开市交易时，它连续五个交易日下跌，跌幅超过8%。

今天，我偏偏就在亚特兰大机场。航站楼几乎是空的。到处都是口罩和乳胶手套。感觉有点反乌托邦。但这正是2001年9月的感觉。

“有点慢。”一位达美航空公司(DAL)的票务员用她朴素的南方口吻说。我问她，与一个正常的星期一相比，旅客流量看起来如何。

在一份戏剧性的周日晚上发布的公告中，美联储降息至0%(其目标区间的低端)。这是另一个前所未有的举动。金融危机也曾伴随着周日晚上发生的戏剧性事件。贝尔斯登(Bear Stearns)在周日晚上倒闭后，被摩根大通以每股2美元的价格收购。(该交易后来经过重新谈判，提高到每股10美元。)

这次冠状病毒疫情爆发的不同之处在于，2020年没有金融危机。现在的银行比2008年更加稳健，而且经常通过政府规定的压力测试。更重要的是，他们正在停止回购以保存现金。而且，在为经济提供信贷支持方面，美联储相对而言走在了前面。

尽管美联储的举动吓坏了市场，但它的本意是好的。无论最终的刺激方案更多地是货币政策(量化宽松和低利率)，还是财政政策(联邦政府减税或向所有美国人发放支票)，看起来政府现在是在谨慎行事。

可能有更多的学校、商业和社交活动关停。可能持续数周。根据空中交通和港口活动情况，中国用了大约九周时间才恢复正常。

美国投资者面临的问题是，他们不知道经济停滞会持续多久。中国武汉于1月被隔离，感染人数在两三周后达到峰值。这不是预测，只是一种观察。

现在所有的观察都是有价值的。投资者必须用他们能得到的所有数据来武装自己，以防做出草率的投资组合决定。

自当天熔断机制解除后，市场一直在正常交易。那天东部时间上午11:30左右，主要股指跌继续走低。标普500指数下跌5.6%，道琼斯指数下跌6.3%。市场波动仍在考验着交易员们的神经，哪怕是最老练的交易员。

当然，对于投资者而言最好的消息是，目前的市场水平大大高于2001年或2009年。对这个周一而言，这是一种于事无补的安慰。

《巴伦周刊》撰稿人阿尔·鲁特(Al Root)此前曾是总部位于伦敦的Altima Partners及其他几家对冲基金的经理。

翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年3月16日报道“How Today’s Market Fear Stacks Up, From a Former Hedge-Fund Guy”。

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