如何用10只股票打造一个兼顾安全性和回报的杠铃投资组合
文 | 《巴伦周刊》撰稿人 阿尔·鲁特(AI Root)
编辑 | 王天倪
2020-04-03 14:16:55
加拿大皇家银行分析师指出,在经济动荡时期,防御性更强、周期性更弱的股票表现更好。但是,周期性较强的股票在形势好转时会为投资者提供巨大的上涨空间。他建议投资者采取所谓的杠铃策略,把80%的权重放在更安全的股票上。

华尔街正在建议投资者安全为上,但你不应忽视风险更大的情况。安全的股票有助于投资者睡个安稳觉,但那些饱受打击的公司却蕴含着巨额回报。

这很难量化,但是快速搜索一下分析师的研究报告可以得到很多关于“转向优质资产”的结果。这指的是卖出风险更高的股票的投资者,例如相对于同行来说杠杆率高或利润率低的公司,以及那些经营像航空业这样由于新型冠状病毒的爆发而遭受重创的公司。

例如,瑞银集团(UBS)出于“转向优质资产”的考虑,在周三(4月1日)将Atmos Energy(ATO)的股票评级上调为“买入“。投行Cowen在三月早些时候上调了Paccar(PCAR)的评级,并在其报告的标题中使用了相同的词语。摩根大通(J.P. Morgan)上周发布的最为广泛阅读的研究报告之一来自网络和IT分析师萨米克·查特吉(Samik Chatterjee),而它被称为“转向优质资产2.0”。苹果公司(Apple,AAPL)和思科系统(Cisco Systems,CSCO)是他提到的两只面临“有限现金流挑战”的股票。

加拿大皇家银行(RBC)工业分析师迪恩·德雷(Deane Dray)也认为安全很重要,但他建议投资者采取所谓的杠铃策略(barbell approach)。他建议把80%的权重放在更安全的股票上,同时把20%的权重放在更具周期性的股票上。

德雷在周三(4月1日)的一份研报中提出,将他对工业板块的看法从负面升级为中性。股票估值似乎是最大的因素。

“过去一个月,标准普尔500指数的低迷表现已将(该行业)估值压低至10年平均水平以下,”德雷写道。“风险-回报现在看起来更加平衡了。”

今年迄今为止,Industrial Select Sector SPDR ETF(XLI)下跌了约30% ,比同期道琼斯工业平均指数和标普500指数低了约10个百分点。

“在2月初达到近22倍(预期市盈率)的峰值后,多行业板块的绝对预期市盈率经历了一次严重下滑,速度之快是我们前所未见的,”德雷补充道。该行业目前的预期市盈率为17倍,略低于10年期行业平均水平。 (Multi-Industry,多行业是工业集团的另一个术语。)

德雷名单上的优质股票包括:Roper Technologies(ROP)、IDEX(IEX)、霍尼韦尔国际(Honeywell International,HON)、Ametek(AME)和丹纳赫(Danaher,DHR)。

德雷的报告也提到了“转向优质资产”。他指出,在经济动荡时期,防御性更强、周期性更弱的股票表现更好。但是,周期性较强的股票——通常比优质股票下跌得更快、更远——在形势好转时会为投资者提供巨大的上涨空间。仔细选择后者的一些股票可以提高投资组合的表现。

他建议投资者“持有一些周期性和混合型”股票,包括:通用电气(General Electric,GE)、Wesco International(WCC)、nVent Electric(NVT)、Xylem(XYL)或Evoqua Water Technologies(AQUA)。

德雷选出的5只优质股今年迄今为止下跌了19%,预期市盈率约为21倍。周期性较强的5只股票下跌了约38%,市盈率不到15倍。

现在还无法知道经济什么时候会好转。最新的采购经理人调查显示,美国制造业再次出现萎缩。 这并不奇怪。新型冠状病毒的爆发至少在几个季度内会使经济增长脱离正轨。

不过,不可否认的是,所有大幅下跌的股票都能创造机会。投资者需要做的是,在挑选赢家和输家时保持谨慎。

翻译 | 小彩

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