丽塔 · 兰卡斯特(Reta Lancaster)非常担心她或她的丈夫理查德(Richard)会被这种新型冠状病毒感染。但是这对退休的印第安纳波利斯(美国印第安纳州首府)夫妇一点也不担心他们的账单。

这对夫妇一直从事教育和非营利事业。自2000年以来，这对夫妇在两次熊市中向自己证明，一大笔现金储备和所谓的“桶策略”能让他们度过最残酷的市场状况。在最近几周这一轮市场从接近历史高点突然转向，一度下跌近35%的过程中，它似乎又开始发挥作用了。

“我们真的感到很幸运，”88岁的丽塔说，她的心情很平和，相比之下很多退休人员的储蓄在新冠状病毒危机期间遭受重创。

兰卡斯特家战略的一个典型重复操作包括“三个桶”，该策略旨在为退休人员提供长期增长潜力，以及现金储蓄和流动性投资，这些资金可以用于生活开支，也可以作为在市场低迷期不得不抛售股票时的堡垒。

第一桶，无论股票市场如何变动，退休人员通常至少有够两年花费的现金来支付所有费用。

第二桶，主要包括债券，这为退休人员提供了另一个安全保障——在股市暴跌时，这一桶能够提供一个安全港。因为美国国债在股市下跌时，通常充当避风港的角色。随着时间的推移，债券的收入可以通过利息或到期赎回，补充已经从第一桶花掉了现金。

第三个桶非常关键， 这个桶关系能比债券或现金提供更多长期增长的股票板块，同时这个桶也有可能产生现金红利，用于补充第一个桶。 当市场低迷来临时，这个桶可以保持不动，直到股市反弹。

晨星公司(Morningstar)个人理财总监克里斯蒂娜·本茨(Christine Benz)在3月底研究了市场动荡对一种典型的桶策略的影响。她的结论是：由股票组成的第三个桶是糟糕的，但这是意料之中的。被认为相对安全的第二个桶遭受了一些“令人担忧的”损失。

但是投资者被他们所持有的现金所安抚，本茨说：“现在是桶投资组合大放异彩的时候了。它给人们带来安慰，”并使人们避免在风险较高的股票投资中遭受长期深度亏损。股票需要恢复。

本茨将此次波动时期的情况与股市稳步攀升时期进行了对比。本茨说，在长期上涨的市场中，投资者关注股票收益，并质疑为什么他们应该持有两年的现金，而不是投资于股票和债券。一些研究也对这种策略提出了质疑，因为大量的现金储备会使退休人员失去他们需要的增长，而这些增长是他们未来20～30年组建投资组合所需要的。

更重要的是，近年来债券收益微薄，在最近的经济低迷时期表现得也不如预期。在2018年，债券的表现令人失望。在2020年3月，安全的美国国债和股票保持了相同程度下跌，尽管它最近已经挽回了一部分损失。

Incapital交易主管帕特里克·利里(Patrick Leary)表示：“长期以来，人们信奉的“债券可以对冲股市下跌风险”的观点并不总是正确的。”

尽管许多理财规划师都使用桶策略，但设计方法各不相同。一些理财规划师希望第一桶现金能够持续三年，以防出现长期熊市。也有人认为持有一年的现金足以。理财顾问在投资选择上也存在分歧：一些人坚持使用联邦政府担保的储蓄账户和定期存单来持有现金，而另一些人则愿意承担一点奉献，投资于货币市场基金和短期债券基金。

在第二个桶里，债券和债券基金很关键，因为它们补充了退休人员花掉了的原先存放在第一个桶的钱。但是，并不存在普世的道理。投资顾问通常选择多种债券类型，但一些人倾向于购买安全的美国国债和优质企业债券，而另一些人则试图通过增加对风险较高的企业债券的风险敞口，以及少量配置派息股票来提高收益。

对于许多理财规划师来说，这第二个桶的配置近年来尤其棘手，他们很难寻找相对安全的债券，又能提供足够的收入来满足退休人员的现金需求的债券。例如，10年期美国国债的收益率最近在0.70%左右，而2020年年初该收益率为1.6%。

然而，随着冠状病毒危机对经济造成冲击，收益率较高的债券——从公司债券到浮动利率的银行贷款、抵押贷款以及市政债券——一直处于危险之中。例如，投资级公司债ETF-iShares(LQD)在3月6日至3月19日期间下跌了21%。

与此同时，理财规划师表示，他们将坚持投资组合的多样化，并致力于帮客户从大量现金中获得的安全感，以度过冠状病毒的隔离期。

“大多数人有10年甚至更长的时间来安然度过这场风暴，在这段时间里，几乎每个月都有钱进入他们的腰包，”兰卡斯特家的理财顾问马克·哈德利(Marc Hadley)说。

长岛(Long Island)公司理财师拉里·海勒(Larry Heller)说，如果这场危机持续的时间够长的话，他可能需要建议一些客户减少他们的开支。在金融危机期间，市场下跌了57%，人们惊慌失措，要求从股市脱身。

然而，海勒说，退休人员的状况似乎更好，没有人要求他卖出股票。“他们每个月都能拿到一张支票，所以他们不用担心，”他说：“他们能够睡着。” 

翻译 | 小彩

版权声明：

《巴伦》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年4月19日报道“This Retirement Strategy Worked Like a Charm When the Stock Market Crashed. Here’s Why.”。

（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）