国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家、彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)研究员奥利维尔·布兰查德(Olivier Blanchard)在接受《巴伦周刊》专访时表示，发达经济体有能力承担应对疫情带来的成本，因此其债务负担将处于可控范围内，但由于缺乏这种能力，发展中经济体则可能出现“大量债务违约和债务重组”现象。

布兰查德还警告称，不要过早解除封锁启动经济，因为如果第二波疫情暴发，经济受到的冲击将比我们已经看到的情况更加严重。

《巴伦周刊》：现在到了可以讨论复苏和解除封锁这些问题的时候了吗？

布兰查德：从公共卫生角度来看，我们对新冠病毒的了解还不够，所以我有个疑问：现在说我们已经进入了疫情的第二阶段是不是还有些为时过早？特别是在美国许多地方感染率仍然大于1的情况下。不管怎样，经济复苏的步伐会很缓慢，期间伴随着各种各样的不确定性。复苏道路不会很平坦，在我看来，到目前为止美国的疫情还没有出现中国之前那样的缓和。

《巴伦周刊》：第二波疫情暴发会造成多大成本？

布兰查德：称其为“第二波”可能不是很准确，我们可以称其为“几小波”，但无论是哪种情况都会加重国家财政的负担。如果真的出现了类似目前严重程度的第二波冲击，那么恐怕成本会更高。企业和个人的财务状况已经变得更加脆弱，因此第二波冲击会带来更严重的影响。人们现在的预期是，目前的第一波疫情将导致GDP损失大约20%，但第二波疫情将造成我们还想象不到的更大的损失。

《巴伦周刊》：从目前的财政负担来看，政府的债务水平已经上升了，政府的债务负担还可控吗？

布兰查德：当这场公共卫生危机过去，那些主张迅速采取有力行动减少债务的人和那些认为不用着急这么做的人可能会各执一词，我自己持后一种观点。我之前曾说过，当名义利率低于名义GDP增幅时，债务是可持续的，因为偿债成本会很低，有时甚至可能是负值，偿债所需的基本盈余水平也会比较低，这反过来又降低了发生债务危机的风险。

根据我的估计，即便是目前债务占GDP比例高达135%的意大利，如果这个比例再上升20%甚至40%，意大利也依然也能应付得来，而且该国不需要采取大幅削减支出或者提高税收这样的举措就可以最终把债务降至正常水平。

《巴伦周刊》：一旦经济开始复苏，是否有必要靠通货膨胀来抵消债务？

布兰查德：减轻债务负担的方法基本来说有三个：通过增加预算盈余（我认为这是一种理想方法）在一个时期内缓慢逐渐减少债务；对债务进行重组（发达经济体不愿这样做）；让通胀率上升，降低债务的实际价值。我认为未来通胀率不会太高，目前失业率居高不下，石油和其他大宗商品价格正在下跌，预防性储蓄增加还会持续一段时间，这将给需求带来下行压力。

尽管如此，我们也不能完全排除通胀率上升的可能性，如果目前水平非常低的“中性”利率（neutral interest rates，即充分就业且通胀持续上升的经济体的利率）开始上升，各国央行可能会倾向于把政策利率保持在低位，从而导致通胀，甚至是高通胀。我们知道高通胀的后果会很严重，但在我看来，当前发生这种情况的概率很低。

对于拥有财政空间和更具独立性的央行的发达经济体而言，控制通胀和债务是可以做到的，但许多发展中国家的情况恐怕并非如此，我预计这些国家将出现大量债务违约和债务重组的现象。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年5月4日报道“Advanced Economies Can Manage With The Extra Coronavirus Debt Load, Says Former IMF Chief Economist”。

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