大盘股并不是美股大反弹真正的赢家
文 | 《巴伦周刊》撰稿人刘依薇(Evie Liu)
编辑 | 张晓添
2020-06-08 17:05:21
由于市值规模较小,自3月23日以来表现最好的10只股票总共只贡献了大盘指数市值涨幅的1%,而10只市值最大股票贡献了近24%的涨幅——尽管其平均涨幅落后于大盘指数11个百分点。

市场宽度通常用于评估股票市场的整体健康状况并预测其未来走向。但是,各个市场宽度指标可能差别很大,导致投资者误入歧途。

市场宽度常常在牛市期间受到密切关注。它表明一组股票的走势仅仅只是由少数公司推动(“窄幅”),还是由大多数成分股推动(“宽幅”)。

更大的股市宽度通常被认为是一件积极的事情,因为这意味着反弹是广泛和平衡的,很可能是由健康的宏观经济环境推动的。这意味着投资者认为大多数企业前景积极。

相反,较窄的宽度通常意味着大多数股票表现不及大市,而少数股票一直在大涨。这带来了集中度过高的风险。当这几家公司的泡沫破灭时,大市指数也将失去大部分涨幅。

衡量市场宽度的方法有很多。一些人关注上涨或下跌的股票的数量,或者将股票价格与某些基准进行比较,而另一些人则考虑交易量。有时候,这些指标可能会给投资者明显不同的信号。

截至6月4日,标普500指数较3月23日的低点上涨了大约40%,并且只有4只标普500指数成分股——雷神技术(RTX)、科蒂(COTY)、蒂凡尼公司(TIF)和辛辛那提金融(CINF)——有所下跌。

情绪交易策略师特洛伊·庞巴迪亚(Troy Bombardia)研究了指数中超过50日移动平均线的成份股的比例。这一时期大致覆盖了该指数近期的上涨行情。他指出,97%的成分股现在都超过了这个关键水平,这个比例相当高。自1990年以来,只有另外两个交易日达到这一水平。

如果只看这个指标,人们可能会认为,在最近的反弹期间,市场宽度相当大。但这不是全部情况。

尽管大多数股票都在上涨,但并非所有股票的涨幅都相同。从3月23日到6月3日,大约200只指数成份股上涨了50%以上,而11只成份股上涨了一倍以上。涨幅最大的股票多数是在此前大跌的能源领域,包括阿帕奇(APA)、哈里伯顿(HAL)和马拉松石油(MPC)。

不过,尽管大多数股票看起来都在强劲上涨,但这并不意味着标普500指数不存在宽度风险。这是因为该指数没有给予没只成分股均等的权重,而是根据市值对它们进行加权。这意味着,规模较小的公司对指数水平来说几乎无关紧要。

由于市值规模较小,自3月23日以来表现最好的10只股票总共只贡献了大盘指数市值涨幅的1%,而以苹果 (AAPL)、微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)为首的10只市值最大股票贡献了近24%的涨幅——尽管这些股票的平均涨幅落后于大盘指数11个百分点。

对于标普500指数中市值最大的十只股票来说,24%的贡献率远高于过去三年、五年和十年。这表明,市场宽度处于一个特别狭窄的水平,即标普500指数近期涨幅中,由大公司推动的涨幅的比例过高。

相比之下,标普500等权重指数(S&P 500 Equal Weight Index)自3月23日以来上涨了47%,但同样的10只大型股贡献了不到1个百分点的涨幅。标普500等权重指数中,每只股票的权重都相同,无论其规模大小。这表明,过度依赖大盘股的风险要小得多。事实上,得益于中小盘股的强劲反弹,等权股指数过去几周的表现一直好于市值加权指数。

根据你不同的衡量方式,市场宽度指标反映了同一个故事的不同方面。投资者在得出市场宽度“大”或“小”的结论之前,应仔细研究它们的含义。


翻译 | 小彩

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《巴伦》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年6月4日报道“Most Stocks Were Lifted in the Recent Rally. But Don’t Call It ‘Wide Breadth’ Yet.”。(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

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