近期投资者一直在关注金价创下的纪录，但7月份银价上涨了近25%，创下有史以来第二大单月涨幅，而与黄金相比，白银的价格仍被低估了。

黄金零售商Valaurum首席市场策略师埃德·莫伊(Ed Moy)说：“白银通常被称为‘穷人的黄金’，一些推动金价上涨的因素同样也会推动银价上涨。目前金价上涨的主要原因包括：各国实施了大规模的货币及财政刺激措施规模巨大，投资者担心通胀率会因此上升，此外，在全球经济复苏形态和时间存在不确定性的情况下，投资者纷纷涌向避险资产。”

但莫伊称，每盎司白银要比黄金“便宜”，价格波动也比黄金大得多。银价的涨幅还一直“落后于金价涨幅”，而且购买一盎司黄金所需银盎司数量（即金银比）目前处于历史高位，这说明“要么是黄金定价过高，要么就是白银定价过低”。

如果银价被低估了，“那么就带来了很多获利机会，”莫伊说，他曾在2006年至2011年期间担任美国联邦铸币局(U.S. Mint)局长。

7月27日，交投最活跃的白银期货合约结算价为每盎司24.501美元，为2013年8月以来的最高水平。7月份该期货合约价格涨幅达到25%左右，但距离2011年4月创下的48.599美元的纪录还有一定距离。相比之下，7月29日黄金期货合约价格攀升至创纪录的1953.40美元，7月涨幅约为8.5%。

交易所交易基金供应商GraniteShares研究主管瑞安·吉诺托(Ryan Giannotto)说：“银价还没有达到历史高点的一半。”虽然银价短时间内翻一番的可能性不大，但“排除极端情况出现的可能性是不够明智的做法”。

购买一盎司黄金需要80盎司以上的白银。虽然最近几个月金银比显著下降，但仍远高于典型水平，莫伊认为金银比的典型水平应该是一盎司黄金对60盎司白银。

贵金属新闻及信息提供商Metals Daily首席执行官罗斯·诺曼(Ross Norman)称，3月18日，金银比升至126，为4000年来的最高水平。他说：“一段时间以来，人们已经清楚地认识到，与黄金相比白银过于便宜。”目前金银比仍处于历史高位，“这表明银价仍有进一步上涨的空间。”

诺曼表示，黄金“通常借助白银来‘证明’其涨势”，如果两种金属之间的价差变得过大（比如像最近发生的情况），那么黄金涨势就会“陷入停滞”。目前处于历史高位的黄金基本上还“没有受到技术阻力位的束缚”。

莫伊称，对于那些希望投资白银市场的投资者来说，期货合约更适合“经验丰富的投机者，他们了解应该如何处理复杂的交易，有时间实时作出决定，能够和专业金融投资人士竞争。”

对于大多数个人投资者来说，买入政府铸造的银币是更具吸引力的一种投资方式，而且政府能够保证每枚银币的重量、含量和纯度。美国联邦铸币局的发言人称，截至6月份，该局今年的银条供应量比去年同期增长了60.4万盎司。

但吉诺托认为，银币现货价格中包含的佣金过高，ETF才是投资贵金属“最好、最简单、成本最低的途径”。7月份iShares Silver Trust (SLV)的涨幅达到近27%。

吉诺托说，白银交易“具有其独特性，有时价格波动非常大”，因此进入这一市场的投资者应该考虑“通过黄金或铂金等历史上价格波动性较小的贵金属来平衡风险敞口”。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina) 原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年7月30日报道“Silver Prices Are Soaring. Why the Metal Is Still Undervalued.”。

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