当前股市和基本面脱节严重程度为30年来之最
文 | 《巴伦周刊》撰稿人兰德尔·W·福赛思(Randall W. Forsyth)
编辑 | 郭力群
2020-08-18 11:21:22
在标普500指数接近之前高点之际,现在股市的风险要大于回报。

标普500指数看起来快要重返历史高点了(编者注:8月17日美股收盘,该指数上涨0.3%,至3381.99点,仅比2月19日创下的3386.15点的历史高位低0.1% 。)

而与此同时,美国股市和正在疫情中挣扎的实体经济之间的不一致性仍非常显而易见。

LPL Financial首席市场策略师瑞安·德特里克(Ryan Detrick)在研报中写道,上周四(8月13日)是标普500指数在3月23日触及低点以来的第100天,在那之后,该指数反弹了50%以上,创下了历史上100个交易日内最大的涨幅,“而与此同时,美国的失业人数高达数百万,超过16万美国人不幸因疫情而失去了生命,”他写道。

德特里克称,在过去,股市在经过100天的大幅反弹之后的一年后通常会继续上涨,从历史数据来看,过去18次100天的大幅反弹后,有17次股市会在接下来的一年继续走高。但其他市场观察人士认为,在标普500指数接近之前高点之际,现在股市的风险要大于回报。

目前股市正在浮现泡沫,BTIG首席股票和衍生品策略师朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)支出,大量散户的参与就是明证。除了大型科技股的飙升之外,泡沫还体现在投资者竞相买入近期分拆股票的公司的股票上,而这种做法比竞购破产公司的股票更令人匪夷所思。由于投资者可以在许多网上券商的平台上买到零星股票,苹果(AAPL)和特斯拉(TSLA)等知名公司的股票分拆计划大受欢迎,进一步证明了非理性繁荣的存在,令人回想起世纪之交的互联网泡沫。

伊曼纽尔称,更重要的一点是,目前股市和基本面之间的脱节无疑可以说是过去30年来最严重的。他表示,其他方面也存在脱节现象,举个小例子来说,当美国橄榄球十大联盟(Big Ten)宣布可能取消秋季赛季时,股市出现了波动,但橄榄球迷们看不出这是一种巧合。

伊曼纽尔还称,标普500指数的预期市盈率为26倍,而与此同时,经济显然面临恶化的危险,这对股市构成了巨大的阻力。

别忘了还有即将到来的美国总统大选这一因素,美国两党之间的交锋会变得更加激烈,围绕美国家庭急需的援助计划的争论也将持续下去。此外,每当北半球飓风季节到来时,股市总是会在9月份遭受重创,这一现象令人费解,但却经常出现。

伊曼纽尔称,投资者必须要思考的一个关键问题是,如果股市出现10%至15%的典型回调,他们打算怎么办。考虑到当前的市况和经济基本面,股市出现这样幅度的回调应该不会让人感到过于意外。但他同时强调,回调不会是新一轮熊市的开始。

伊曼纽尔明确指出,当股市出现回调时,如果投资者无法拿出更多资金投入市场进行操作,那么这就意味着投资者目前手中持有的股票太多了。他建议通过减持一些股票来筹集现金,从当前领涨股市的股票转向能源和金融等跑输大盘的板块,同时也可以买入医疗保健股。

资产管理公司GMO的詹姆斯·蒙蒂尔(James Montier)在发给客户的报告中写道,伏尔泰(Voltaire)作品《老实人》(Candide)中的人物、宫廷教授邦葛罗斯(Pangloss)有一句著名的话:如果这个世界是上帝创造的,那么他创造出来的这个世界一定是所有可能情况下最好的世界。投资者现在似乎非常认可邦葛罗斯这一盲目乐观的看法。

但伏尔泰还在作品中写过:“心存疑虑是一种令人不舒服的状态,但对任何事都确信无疑是荒谬的。”蒙蒂尔称,这句话正好适用于当前的美国股市。

翻译 | 小彩

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