图/Dreamstime

3月23日，就在市场崩盘触底之际，财务顾问凯斯特(Ajay Kaisth)接到了一位74岁客户慌忙打来的电话。

那天，她想卖掉所有的股票，把自己62万美元投资组合的大部分变现。“她提到了大萧条时期，充满恐惧。”来自新泽西州Princeton Junction的凯斯特说。他试图劝阻她，但她坚持要退出，所以凯斯特抛售了她的投资组合，把这位客户(现在变成了前客户)的损失锁定在16%。

年长的投资者以不那么冲动而著称。但是，理财顾问和研究人员表示，在投资问题上，已经退休或者临近退休的人们对市场下跌的反应往往更剧烈。

大卫·布兰切特(David Blanchett)是一份关于此话题的论文的合作者。他表示，2007年至2009年经济衰退期市场下跌时，年龄较大的投资者抛售股票的力度更大。今年，随着市场价值迅速缩水三分之一，同样的模式再次出现。布兰切特担任晨星公司(Morningstar)退休研究主管。

“从理论上讲，当市场下跌时，你实际上希望采取更积极的行动，因为市场估值更低了。”布兰切特说。但年龄较大的投资者往往恰恰相反。“如果他们在市场下跌10%或20%之后卖出，最终将遭受永久性亏损。”

年纪较大的投资者急于逃离动荡的市场是可以理解的。虽然年轻的劳动者知道他们几十年内都不会动用401(k)退休金计划，但许多老年美国人已经开始取用这些资金。

但是，一旦资金从一个损失重大的投资组合中撤出，当市场反弹时，资金可能就没在市场投资当中。研究人员称这种现象为序列风险(sequence risk)：正当一个退休者开始花费储蓄时，市场暴跌。这是一种可怕的情况，并会导致更拮据的退休生活。

投资者不应试图在市场崩盘之际解决序列风险。相反，他们应该为下一次跌势做好准备；如果他们感到担忧，就应该减少对股票的投资。

来自芝加哥的投资顾问罗伯特·芬利(Robert Finley)说，每次他与客户交谈时，都会请他们考虑一下，如果股市下跌50%，他们的投资组合会怎样。

“当我在下跌发生之前和客户交谈，并且我看到他们有点犹豫时，我说，‘好吧，如果你不能接受理论上的讨论，一旦它在实践中发生，就会变得更加情绪化。’”芬利说，“我们肯定会让他们把风险最小化。那是个警示信号。”

当市场动荡或大幅下跌时，投顾们会采取各种方法，以阻止神经过敏的客户做出冲动的决定。德克萨斯州奥斯汀市的投资顾问布莱恩·弗莱(Brian Fry)说，今年春天他为客户进行了计算机模拟，结果显示，尽管市场下跌，他们的退休计划仍处在正轨。

科罗拉多州科Colorado Springs的投资顾问杨珍妮(Jane Young)说，她会确保她的退休客户有足够的资金配置于安全投资，以保证未来五到七年的支取。当市场下跌时，她告诉客户：“这不会在短期内影响你。”

在此前的一些下跌行情中，一些投资者意识到了按兵不动的价值。60岁的朱迪·马林斯(Judi Mullins)是辛辛那提一家制造企业的客户服务经理。她在2008年股市崩盘时卖出了一些股票，并对此感到后悔。尽管她避免了大幅亏损，但她错过了经济衰退后市场的反弹行情。

因此，当今年春天市场暴跌时，马林斯说：“我只是对它置之不理。”相反，她专注于自己的工作。

计划五年后退休的马林斯说，她在4月初查询了自己投资账户的余额，直到6月才再次查询。

“现在，我很高兴。”她说，“因为它们又回到了原来的样子。”

事实上，由于市场已经接近崩盘前的水平，一些投资者和顾问正在抛售股票。“避免一些风险是很有意义的。”辛辛那提的理财顾问约翰·博瓦德(John Bovard)说。他的客户就包括马林斯。博瓦德表示，他在6月初将退休人员和准退休人员(包括马林斯的账户)的股票敞口减少了5%或10%。

一些客户等不及市场平静下来。来自科罗拉多州博尔德的理财顾问爱丽斯·福斯特(Elyse Foster)管理着2.4亿美元的投资。但是这些钱被存放在客户仍然可以使用的托管账户中。

市场暴跌期间的一天早上，她和她的员工发现一位客户在盘后卖掉了她整个45万美元的投资组合。他们联系了该客户。“她说，‘我吓坏了。我受不了了。我认为世界末日就要来了。”福斯特说。这位客户已经不在福斯特的公司。

在那次暴跌期间，新泽西的投资顾问凯斯特与一对年近七十的夫妇进行了一次激烈的交谈。他们的账户中有50%的股票和50%的债券，那位丈夫想卖掉所有的东西。“丈夫用了恐惧的同义词，并提到了大萧条。”凯斯特说。

在这个案例中，那位妻子坚信市场会反弹，她和凯斯特说服丈夫挺过去。他们从来没有卖出股票，并且他们的持仓自那之后已经反弹了。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年8月15日报道“Older Investors Are Seen as Patient. In Market Downturns, They’re Anything But.”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）