中国A股仍具投资价值
文 |安本标准投资管理中国股票投资部主管姚鸿耀
编辑 |吴海珊
2020-09-01 14:53:57
相对于全球股市而言,中国强劲的内需将继续支持A股市场的表现,受外围因素干扰不大。

今年是自1990年以来,中国首次没有制订国内生产总值增长目标。在全球面对新冠肺炎疫情危机之际,鉴于增长前景充满变数,这的确是务实之举,毕竟如果追求相对较高的目标,政府便可能要推出更多的刺激措施;而假如所订目标过低,则有可能会对投资者信心和市场造成打击。相对于全球股市而言,中国强劲的内需将继续支持A股市场的表现,受外围因素干扰不大。 

尚有政策空间应对冲击

在应对疫情方面,中国由于采取了相对有效的应对措施,所受到的经济打击似乎低于其他主要经济体,而在意识到全球经济需要更长时间才能复原后,政府已经集中精力重启国家经济。对于投资者而言,中国率先重启经济,使得国内企业的盈利前景比其他地区更为明朗。另外,中国内需型公司的客户和供应链大多位于境内,其收入和成本主要以人民币计价;换言之,这些公司受新冠肺炎疫情危机以及中美贸易纷争的冲击相对较小。

目前世界各国均面对新一轮疫情的风险,但通过有效的决策和政策工具,中国有能力迅速果断地做出应对,相比其他国家有较大优势。话虽如此,万一各地疫情再次扩散,又将会对中国A 股市场造成何种影响呢? 

毋庸置疑,全球经济将需要较长时间才能全面复苏,若疫情旷日持久,欧美对中国出口的需求也将会出现迟滞。从市场角度来看,股市波动起伏,但今年 A 股却继续领先环球股市,这或许反映了投资者相信迄今为止政府在危机处理中所取得的成效。另外,中国仍有政策工具和空间,一旦不幸疫情再度爆发,仍有弹药可以出台更多支持措施,以帮助经济应对另一轮冲击。

内需强劲带动升势

不少投资者会问,年内中国A 股市场已经大幅上涨,目前适合继续投资还是应该审慎行事?A 股无疑是今年全球表现数一数二的股市,但其升幅是建基于以往较低的估值。MSCI 中国 A 股在岸指数目前与 10 年期平均水平相近,不过以市账率计算仍然比美股的标普 500 指数大幅度折让。因此,虽然我们对此估值较为审慎,但认为水平还不至于过高。
事实上,A股的市场效率不足,投资者以散户为主,而散户大多受到主要宏观消息所左右,而非着重于基本面。由于错价机会很普遍,A 股市场尤其适合主动式选股型的投资者。涉猎A股时,投资者必须审慎筛选股份,聚焦于优质企业,即资产负债表强劲、盈利稳定且多元化、公司治理水平良好、管理团队具有丰富经验及出众过往业绩的公司,因为这类公司最具备维持长期盈利的实力。
中国内需增长日益强劲,我们的投资策略着眼于能够受惠于中国高端消费板块而快速增长的公司。而随着民众可支配收入的上升,健康护理产品、理财服务和保险等板块的需求相信将继续拾级而上。同时,普及云应用、5G、数字连网、电商和人工智能等结构性增长动力也未受到影响,其中也不乏长线投资的机遇。


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