在每年的这个时候，美国棒球联赛通常会结束其漫长的162场常规赛，并且即将开始季后赛，最后以10月底的总冠军赛结束整个赛季。但这是2020年，一切都不正常。常规赛因疫情而缩减至60场，参加季后赛的球队数量则扩大至16支。总冠军赛将在德克萨斯州的阿灵顿举行(Arlington)，那里是流浪者队的主场，但这支球队甚至不会进入季后赛。

美国总统大选本周也进入了最后、也是最关键的阶段。9月29日晚间，共和党的特朗普将在首场辩论中面对民主党挑战者、前副总统拜登。这将是一个看起来无穷无尽的流程——甚至比一场正常的棒球比赛还要漫长——的高潮部分。这个流程从2019年中开始，当时民主党的竞争者们(不少自命不凡的人)开始了第一场辩论。比较一下，一头大象的妊娠期是18到22个月，而一头驴子的幼崽需要11到14个月出生。

几周来，总统和国会选举一直在金融市场的“后台”喧闹，但现在正走向前台。10月2日(周五)还将公布9月就业报告，这将是在11月3日选举日之前最后一次公布的就业数据。这次的经济数据对政治领域的影响甚至可能超过对市场的影响，因为选民的财务状况对他们的选举决策非常重要。

然而，“选举日”在今年实属用词不当。由于更多的邮件投票和提前投票，计算选票的时间可能会延长几天甚至几周。选票统计可能被推迟，并可能充满争议，由此导致的不确定性表现在11月3日之后的期权定价上。

投资顾问公司Alpha-Omega Advisors创始人、金融服务公司Cantor Fitzgerald前全球首席市场策略师彼得·切奇尼(Peter Cecchini)表示，标普500指数成分股平价期权的隐含波动性图表显示，两到三个月内到期的合约出现了一个“结”。那之后，曲线向下倾斜，表明预期风险在减少。相比之下，一年前，波动率曲线缓慢地向上倾斜，表示到期日期更遥远的期权风险略大。

“当然，这不仅仅是因为大选。”他在一封电子邮件中写道，“从那之后，出现了新冠疫情和经济衰退。”美联储主席鲍威尔一直在明确地呼吁为美国经济提供更多财政政策支持。切奇尼认为，这反映出“货币政策空间”不足。美联储已经将联邦基金目标利率固定在接近0%的水平，并且每月购买1200亿美元的美国国债和机构抵押贷款证券。切奇尼补充说，特朗普拒绝承诺在(假如)竞选失败后和平移交权力，这进一步加剧了期权市场的不安。

大选前出台一揽子财政方案的可能性还远未确定。尤其是，在最高法院大法官鲁思金斯伯格(Ruth Bader Ginsburg)去世后，围绕最高法院大法官职位空缺提名人选将出现激烈的争论。然而，财政部长姆努钦9月24日表示，他和民主党掌控的众议院议长佩洛西正在继续就一项新的经济刺激法案进行沟通。民主党人正在起草一项2.4万亿美元的法案，虽然比众议院5月通过的3万多亿美元的“卫生和经济复苏综合紧急解决方案法案”规模要小，但仍远远大于共和党一直愿意支持的规模。

由于最近的经济数据显示出明显的快速V型复苏，共和党一直反对新的数万亿美元的方案。9月就业数据初步预估数据显示，非农就业人数将增加85万至90万——增幅强劲，但低于前一个月137.1万的增幅。据凯投宏观(Capital Economics)估计，雇佣临时人口普查工作人员使8月的就业人数增加了24万，而其中4万人在9月结束工作。)

随着每周600美元的补充失业救济在8月结束，目前出台的联邦财政救济的效果正在减弱，特别是2.3万亿美元的“关怀法案”。由于更多收入支持政策出台的可能减小，华尔街的经济学家们正在大幅下调他们对今年最后一个季度的经济增长预测。高盛将其四季度实际GDP增速预测从6%下调了一半，至3%。摩根大通将其预测从3.5%下调至2.5%。

可以肯定的是，在此之前，美国经济本季度的年化增长率可能高达30%，但仍低于第二季度31.7%的年化收缩率——当时美国经济的大部分领域已经关停。

尽管市场将密切关注政治世界，但金融和经济变量或许会对总统选举结果产生更大影响。根据投资研究机构Strategas华盛顿政策策略团队建立的一个新模型，执政党候选人的普选结果可由四个变量精确预测。这些是：标普500指数在大选日前三个月的表现、美元价值(越弱越好)、现任总统支持率以及经济状况。该团队由丹·克利夫顿(Dan Clifton)领导。

自1988年以来，Strategas模型预测的执政党候选人的普选得票偏差在0.75个百分点之内。(排除2008年大金融危机期间的选举，差距是0.18个百分点)当然，戈尔(Al Gore)和希拉里分别在2000年和2016年赢得普选、但在选举人团中落败。

比起民意调查数据，Strategas模型显示当前形势不相上下。根据RealClearPolitics民意调查平均数据，拜登领先特朗普6.5个百分点，领先优势过去一个月下降了大约一个百分点。但是，Strategas的一份客户报告称，“随着股市下跌、美元升值，特朗普的势头在9月一直在减弱。”

他们强调，这只是当前形势的一个概述。他们补充说，在竞选日趋激烈的同时，新冠疫情新增病例也在减少，这将选民的注意力转移到经济、最高法院以及法律和秩序上。但是，疫情再次爆发，可能会把重点转回特朗普对这场大流行病的处理上。

如果说2020年向我们表明了什么的话，那就是一个月内会发生很多变化。

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年9月25日报道“Will Washington Rule the Markets, or Will Wall Street Decide the Election?”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）