有时候，“为什么”并不比“是什么”重要。对于投资者来说，当前尤其如此。

试着解释一下：过去一周(10月5日至9日)道琼斯工业平均指数上涨904.09点，涨幅3.3%，至28586.90点，连续第二周上涨；标普500指数上涨3.8%，至3477.13点；纳斯达克综合指数上涨4.6%，至11579.94点。更令人震惊的是，追踪小公司的罗素2000指数上涨6.4%，至1637.55点。

这在很大程度上要归功于可能出台的经济刺激方案，它在当周也备受关注。毫无疑问，市场希望看到这项法案获得通过。美联储也希望如此，美联储主席鲍威尔继续呼吁政府尽快采取行动。但是，如果这一切都是因为刺激计划，那么我们怀疑，当特朗普宣布取消谈判时，下行幅度本会更大，市场也不会对其他每一个意外都置之不理。

导致市场快速上涨的另一个可能性是：它正在预期一个“蓝色浪潮”——不仅拜登赢得选举，而且民主党在控制众议院的同时拿下参议院。在这种情况下，刺激规模甚至有可能超过目前的一揽子计划。

例如，投行Jefferies经济学家阿内塔·马尔科夫斯卡(Aneta Markowska)两周前从她的2020年展望中删除了刺激计划，她现在仍然认为该计划今年不会成为法律。然而，她确实怀疑，如果民主党大获全胜，他们将寻求通过最初的3.4万亿美元的《英雄法案》(Heroes Act)，该法案在5月获得众议院的通过。“即使假设一个非常小的财政乘数，它对2021年经济增长的推动作用也将是巨大的。”马科斯卡写道。

虽然关于蓝浪潮的叙事已经越来越广泛，但它还没有在市场的全部领域得到反映。例如，富国银行证券策略师克里斯·哈维(Chris Harvey)指出，即使拜登获胜的可能性增加(他可能会加强监管)，银行股也一直在上涨。“对我们来说，这些仍然是非常不寻常和不确定的时期。”哈维写道。

前景更加可期的新冠肺炎治疗方法可能是对市场上涨的一种更好解释。毕竟，当周出现了进一步的证据，吉利德科学(GILD)的瑞德西韦有助于治疗新冠肺炎，而礼来公司(LLY)宣布其新冠肺炎鸡尾酒疗法已经开始第二阶段的试验。此外，还有再生元制药(REGN)的试验性疗法，显然它帮助了特朗普康复。美国食品和药物管理局(FDA)正在考虑将其列入紧急用药豁免名单。“如果特朗普的病情经历(从重病风险到一周内全面好转)在四到六个月内成为标准疗法，那么生活就会更加接近回归正常。”证券公司Amherst Pierpont Securities首席经济学家斯蒂 ·斯坦利(Stephen Stanley)写道。

为什么市场会走高，可能不如它如何走高那么重要。就在不久前所有人还忧心忡忡，因为苹果(AAPL)等FAANG大型科技股引领市场走高，而其他股票则全然无动于衷。超级大盘股的强势被认为是投资者在进行防御的信号，这使得股市涨势受到质疑。现在，大多数股票都参与其中。需要证据吗？景顺标普500等权重ETF(RSP)过去三个月上涨超过13%，同期跑赢SPDR标普500指数ETF(10%)。这不仅仅是苹果公司。

事实上，如果历史可以作为判断标准的话，本轮市场反弹的范围扩大得如此之大，以至于接下来看上去仍能上涨。原因是什么？标普500指数刚刚经历了一次“广量冲力”(breadth thrust)，这个术语用来描述一个为期10天的的时期，期间上涨股票与下跌股票数量之比至少为2比1。SunTrust Advisory Services首席市场策略师基思·勒纳(Keith Lerner)表示，这种情况并不常见——自1990年以来只发生过29次——并且这表明市场存在巨大的买盘压力。当“广量冲力”出现时，有96%的情况下标普500指数在此后12个月上涨，平均涨幅为13%。

当然，一年内上涨与下周上涨有很大不同。虽然“广量冲力”预示着市场未来将上涨，但涨势之后通常会出现短期下跌。例如，最近一次发生在6月5日，当时5月就业数据显示美国新增就业人数大幅增加。市场在一天后触及高点，然后标普500指数在短短三天内下跌了7%。尽管如此，即使包括那次下跌，该指数自那时以来已经上涨了8.8%。

结论是：投资者应该趁回调买入。“市场不会直线上升。”勒纳表示，“但牛市规则是适用的。”

翻译 | 小彩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2020年10月11日报道“This Is What’s Causing the Stock Market to Rise”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）