一名破坏性创新的信奉者在特斯拉、远程医疗和基因组学上下注
文| 《巴伦周刊》撰稿人刘依薇(Evie Liu)
编辑|彭韧
2020-10-30 09:30:27
新冠肺炎病毒正在加速所有破坏性创新,人们纷纷涌向新世界。破坏性创新的另一面是创造性破坏。


方舟投资管理公司自2014年成立以来一直备受关注。这家公司只专注于破坏性创新,其创始人、训练有素的经济学家凯西·伍德(Cathie Wood)对特斯拉(Tesla)和比特币(Bitcoin)的看好是出了名的,并且她一直坚持这两项投资。方舟基金对两者的乐观态度使其拥有一流的业绩记录。

方舟的表现有多耀眼?本年度截止到今天为止,该公司旗下5只主动管理的ETF基金的平均回报率为92% ,5只基金中有4只有五年投资记录的基金,年化回报率为37% ,超过了广义市场和管理最主动的竞争对手。如今,该公司管理着300亿美元的资产,其中包括150亿美元ETF。

去年八月初,《巴伦周刊》采访过伍德,当时失业率处于历史最低水平,股票市场一片繁荣。现在,随着新冠病毒疫情扰乱了我们生活的许多方面,并可能引发永久性的社会和经济变革,伍德再次与《巴伦周刊》谈到了后新冠时代的创新和颠覆,一个新的医疗保健黄金时代,她最喜欢的数字工作室股票,以及特斯拉(TSLA) 和尼古拉 (NKLA) ,等等。为了清晰起见,我们的对话经过了编辑和精简。

 

《巴伦周刊》:你是一个破坏性创新的信徒,新冠肺炎病毒对全球经济意味着什么?

凯西·伍德:新冠肺炎病毒正在加速所有破坏性创新。许多为数字化工作场所服务的公司表示,他们至少在三到五年内没有预料到会有这么多的客户。人们纷纷涌向新世界。破坏性创新的另一面是创造性破坏。许多公司正在被这些新平台所取代ーー毫不奇怪,在与内燃机相关联的金融、能源和工业领域,很多公司正处于危险之中。

 

《巴伦周刊》:你将创新描述为一种“次级资产类别”,类似于上世纪80年代的新兴市场。作为一种投资风格,创新与成长型投资有何不同?

凯西·伍德:创新是成长的早期阶段,通常是指数型增长。开发这些平台的公司可以年复一年地产生超过20% 的收入增长。大多数成长型公司都有衰退率,这意味着公司越大,就越难成长。而指数增长通常还包括网络效应和病毒传播,这意味着越多人加入网络,网络就变得越有价值,增长也就越快。


《巴伦周刊》:方舟的投资组合比较集中,通常少于50只股票。你如何选择?

凯西·伍德:我们的想法始于我们的研究,而不是任何索引。例如,我们会拿一张空白的纸,然后问,“什么是无人驾驶汽车?什么是正确的创造方式?关键变量是什么? ”我们不可避免地会遇到这样的公司,它们不仅有很好的答案,而且正在引领潮流。

这并不是说我们不犯错误。在早期,我们认为激光雷达(一种测量自动车辆距离的技术)将成为自动出租车网络的一个非常重要的组成部分。那是不对的。但我们可能比大多数人更进一步、更快地逼近极限,而且我们的时间视野要长得多,至少七年。这是我们投资策略的最大秘密——当其他人出于非常短期的原因抛售股票时,我们愿意更进一步,我们得到了很好的成长机遇。

 

《巴伦周刊》:最近你最感兴趣的市场领域是什么?

凯西·伍德:目前市场上定价最缺乏效率和被低估的领域是基因组学,而最被误解的是医疗保健。医疗保健是我们投资组合中最大的一部分ーー约占方舟创新旗舰基金(ARKK)的37% 。

技术是所有领域的重要组成部分,它正在模糊各个领域之间的界限。我们将在医疗保健领域里看到 DNA 测序、人工智能和 CRISPR 基因编辑技术的融合,所有这些新技术在成本和价格上都已经下降到足够低的水平,现在已经可以进入黄金时期。

我们从新冠病毒疫情中了解到,我们在试验和疫苗方面的供应链仍然存在薄弱环节。但今年我们将拥有——非常不寻常的——对医疗保健领域的覆盖。国会中没有人会投票反对帮助我们所有人重返工作岗位的预算。

我们认为我们正在进入另一个医疗保健的黄金时代。基因技术在上世纪80年代开启了生物技术革命,我们在医疗保健方面的投资回报率在20年间不断上升。它们变成了超级大牛股。历史又要重演了。

  

《巴伦周刊》:方舟是否持有从事新冠病毒疾病疫苗研究的公司?

凯西·伍德:我们拥有用来研制疫苗的生态系统的各个部分。Moderna(MRNA)占据了所有的头条新闻,但还有容纳许多其他公司的空间。

在方舟基因组革命投资组合(ARKG)中,我们拥有一家名为 Arcturus Therapeutics 的疫苗公司,该公司使用自我复制的 MRNA。这意味着当你接种疫苗时,你不必像接种 Moderna 的疫苗那样去做强化注射。

另一家是 Inovio Pharmaceuticals (INO) ,一家 DNA 疫苗制造商。在方舟旗舰产品组合中,我们有 DNA 序列测序公司 Illumina (ILMN)和合成生物公司Twist Bioscience(TWST)。Illumina能够读取新冠病毒疾病的基因组图谱,Twist Bioscience则能够写出说明书并发送给测试公司,以便他们开发测试。

 

《巴伦周刊》:今年你在投资组合中增加了哪些公司?

凯西·伍德:当股票真正遭受重创时,我们买入了一些公司,这些公司之前的估值对我们来说太高了。远程健康是一个非常大的想法,Teladoc Health (TDOC)刚刚做了一个了不起的收购。

DocuSign(DOCU)是另一个受新冠启发的名字。我们知道安全将会成为一个重要的问题,尤其是现在人们在办公室以外的地方工作,所以我们买下了 CrowdStrike (CRWD)和 Zscaler(ZS)。

另一家非常适合数字化工作场所的公司是 PagerDuty (PD)。它提供无线软件更新,甚至在公司知道他们的网络出问题之前。它的合作伙伴包括 Zoom,Amazon Web Services 和 salesforce. com。这些企业也会鼓励其他人购买这项服务。(CrowdStrike、 Zscaler、 DocuSign 和 PagerDuty 在过去两年中都已上市。)

 

《巴伦周刊》:你因为相信特斯拉会成为大牛股而出名。你现在喜欢什么?

凯西·伍德:我们相信特斯拉将会推出一个叫车网络,来与优步(UBER)和 LYFT (LYFT)竞争。如果成功的话,它将能够为驾驶员提供汽车,拥有和运营的总成本将大约低于丰田凯美瑞的三分之一。

这将形成一个双赢的局面——驾驶员可以支付5000美元首付,然后开着它把汽车的其余部分工作完成,而特斯拉则可以得到驾驶员每天为其人工智能引擎提供的数据。当世界走向自动化时,特斯拉的叫车司机网络将拥有一辆为他们服务的自动驾驶汽车。他们将跟为优步和 Lyft 工作的司机不同,他们将成为企业家,而后者则被排除在外。

如果特斯拉实现了这一目标,那么它的利润将远远超过仅仅制造汽车。电动汽车的利润率在20% 左右; 叫车服务可能在40% 左右; 软件即服务和自动驾驶汽车的利润率将在80% 左右。这是大多数汽车业分析师从未见过的利润率结构。

  

《巴伦周刊》:很多人把尼古拉和特斯拉相比,后者使用氢燃料电池作为卡车动力。你看到相似之处了吗?

凯西·伍德:没有。更重要的是,尼古拉是自己把自己跟特斯拉相比,所以我们仔细观察了一下。我们在2015年开始研究氢燃料电池。我们了解到,对于一个卡车司机来说,在七年的时间里驾驶一辆氢燃料电池卡车要贵33% 。氢燃料生态系统的基础设施成本是电力基础设施的5到10倍。

最重要的区别是: 我可以在家里给特斯拉充电; 但你不能在家里给氢燃料电池汽车充电。所以坦率地说,这是一个不经济的想法。丰田的氢燃料电池汽车都没有取得成功。我不知道为什么我们应该相信电动卡车会成功。

 

《巴伦周刊》:你在2018年写信给埃隆 · 马斯克,劝阻他不要将公司私有化。伟大的创新型企业是否有可能继续长期私有化?

凯西·伍德:那些长期保持私有化的公司花了太多时间为流动性事件来做准备,美化细节,与此同时它们正在失去战略重点。优步和 Lyft 就是很好的例子。无论如何,他们应该有自主出租车网络的机会,他们应该处于领先地位。但是他们离这个目标还很远。

事实上,自上市以来,这些公司的股票已经跌了近一半——甚至在新冠病毒出现之前就已经如此。如果他们已经开始为他们的司机配备汽车,他们今天可能比特斯拉拥有更多的数据。

在自动驾驶世界里,游戏的玩家取决于谁将拥有最真实的驾驶数据和最高质量的数据,以及最好的人工智能专家。优步和Lyft没有,因为它们没有考虑这个问题,但它们应该考虑这个问题。

  

《巴伦周刊》:你还喜欢什么?

凯西·伍德:如果我们想让供应链离家更近,就应该考虑3D打印。尽管它的起步非常缓慢,而且仅限于航空领域,但是它的应用将会加速,因为它更便宜、更快,而且你可以在非常接近最终消费者的地方进行生产。

另一个领域是工业机器人。尤其是协作机器人,它们被覆盖了传感器,因此它们可以和人类一起工作。尤其是在人类不得不保持更大社交距离的当下。

 

《巴伦周刊》:谢谢你,凯西。

 

 

翻译 | 小彩

版权声明:

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2020年10月23日报道“A Student of Disruptive Innovation Bets on Tesla, Telehealth, and Genomics”。

(本文内容仅供参考,投资建议不代表《巴伦周刊》倾向;市场有风险,投资须谨慎。)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


  • 网站备案号:京ICP备19009821号-1
  • 法律声明:转载内容版权归作者及来源网站所有 本站原创内容转载请注明来源
  • 商业媒体及纸媒请先联系:Juankang@barronschina.com.cn