专门从事太空业务的公司正在不断涌现，投资者可能还不太了解它们的商业模式。有些公司提供发射服务，有些为客户制造小型卫星，还有一些公司计划把卫星转移到不同的轨道，类似联邦快递把包裹从配送中心送到消费者家门口。

这些业务听起来很难懂，但也有一些公司的商业模式更为投资者所熟悉，也更容易理解。这些公司价值将来自销售“订阅”，具体来说就是销售来自地球上大量传感器的数据。

其中一家公司是Spire Global，它将通过与一家名为NavSight Holdings (NSH)的特殊目的收购公司(SPAC)合并上市。预计合并交易将于今年夏季完成，届时NavSight的股票代码将改为SPIR。

Spire Global运营一个由100多颗卫星组成的星链，每天收集5TB的数据，并将数据传送到该公司设在16个国家的70个地面天线。然后，该公司处理并分析这些数据（这些数据每天可覆盖地球上的每一个地点10次，可用于跟踪船只、飞机或天气）并以订阅的方式向客户出售访问权限。

Spire Global首席执行官彼得·普拉策(Peter Platzer)说，“我们属于一家太空SaaS公司。”

SaaS是“软件即服务”的缩写。当客户每月或每年支付费用，而不是在有新版本或更新时购买一次性许可证时，软件就变成了一种服务。大多数软件行业都已经把定价模式转换为SaaS模式。

投资者很喜欢这种模式，因为他们能清楚地了解公司未来的现金流，而且可以为公司源源不断地带来收入。过去三年，标普500指数的软件板块累计上涨约130%，远高于该指数45%的同期涨幅。

Spire Global的星链业务已投入运营，公司也已开始销售数据。星链由相对较小的卫星组成，每个卫星都有多个射频传感器，Spire Global称之为LEMURs。卫星的传感器从地球表面和大气收集数据。该公司拥有大约150家客户，其中包括海运物流公司，这些公司使用Spire Global的数据实时跟踪所有船只，提高利用率，减少浪费。

普拉策告诉《巴伦周刊》，“我们已经完全部署好了，这笔交易让我们能够为销售、推广和产品开发注入资源，而不是通过建立基础设施或发明全新的东西。”

Spire Global预计到2025年销售额将超过9亿美元，高于2021年预计的5400万美元。此外，该公司还预计到2025年实现约4.25亿美元的息税折旧摊销前利润(EBITDA)，到2023年实现正自由现金流。

SaaS模式意味着该公司的利润率预期会被上调。将星链送入轨道所需的资本支出已经花掉了，该公司只需要在有新的传感器或技术可提供时发射新的卫星。普拉策说，增加一个新客户的边际成本非常小。该公司预计，2025年业务成熟后，毛利率将达到91%，自由现金流转化率将达到84%。

Spire Global占领着先机，但未来几年将是对其业务和利润率的真正考验。随着商业太空业务变得越来越便宜和容易，竞争对手会越来越多。

根据完全稀释后的1.64亿股流通股计算，此次合并对Spire Global的估值约为16亿美元。根据NavSight股票3月1日收盘价10.99美元计算，Spire Global的估值约为18亿美元。

Spire Global将从这笔交易中获得约4.45亿美元的现金，其中2.3亿美元来自NavSight的信托基金，2.45亿美元来自Tiger Global Management、贝莱德和其他投资者以每股10美元的价格出资的PIPE（即私募股权投资已上市公司股份）。

翻译 | 李昌浩

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年3月2日报道“Space Will Be a Software Business Too”。（本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）