从价值股ETF中挑选9个赢家
文 | 《巴伦周刊》撰稿人刘依薇(Evie Liu) 编辑 | 郭力群
2021-04-17 14:15:35
在全球经济逐渐摆脱疫情影响之际,价值股在反弹过程中波动极大。因此投资者需要多加研究,选择合适的ETF组合来应对市场涨跌和板块内部的轮动。

在经历了十多年的低迷走势后,2021年价值股跑赢成长股。不过,“价值”一词的定义很广,不同主动型基金经理和ETF对价值的定义都不一样。在价值股持续反弹之际,投资者在选择投资标的时也应更加谨慎。

主动型基金经理经常对哪些公司才算真的有价值看法不一,同样,ETF及其所跟踪的指数的构成差别也很大,回报自然也会有差异。

虽然近期价值股的回升是普遍现象,但个别领域的表现尤为突出。2021年初,小盘价值股ETF领涨,随后大幅回落,由国际股票构成的价值股ETF和大盘价值股ETF迎头赶上。被晨星(Morningstar)归类为“价值”的ETF有200只以上,自去年9月价值股开始上涨以来,这些ETF的涨幅从4%到77%不等。

从这些涨跌现象可以看出,在全球经济逐渐摆脱疫情影响之际,价值股在反弹过程中波动极大。因此投资者需要多加研究,选择合适的ETF组合来应对市场涨跌和板块内部的轮动。

希望获得在美上市便宜股多元化敞口的投资者可以考虑规模20亿美元的Invesco S&P 500 Pure Value ETF (RPV)和规模3.56亿美元的Invesco S&P SmallCap 600 Pure Value ETF (RZV),这两只ETF有望在价值股接下来的涨势中收获更高的回报。这两只ETF分别只持有122只和180只股票,不像其他价值基金动辄持有几百甚至几千只股票。二者另外一个比较突出的特点是,与大多数市值加权ETF不同,这两只ETF中便宜股的权重更大,从而能够带来更大的上涨空间。

此外,在部分价值股涨势放缓甚至已从高点回落的情况下,优质型、动能型和国际小盘价值股ETF这三种ETF看起来最有可能收获下一轮回报

一旦经济复苏步伐放缓,价值股中能带来最高回报的股票可能会从低价、低质量股票转向估值合理的优质股票。主动型基金经理会在不同质量的股票之间进行挑选,为的是避免陷入价值陷阱,许多追踪指数的ETF也在做同样的事情。

举例来说,规模2.04亿美元的American Century STOXX U.S. Quality Value ETF (VALQ)就是根据质量、估值和收入等基本面指标来筛选和决定股票的权重的。

几个月前刚刚推出的规模1.1亿美元的iShares US Small Cap Value Factor ETF (SVAL)对小盘股采取了类似做法。该基金剔除了罗素2000指数中在流动性、波动性、杠杆率和收益预期等方面排名最低的股票,然后根据估值决定剩下的股票的权重。规模4900万美元的Roundhill Acquirers Deep Value (DEEP)在挑选股票时会查看公司的财务报表,剔除存在财务欺诈、操纵利润和财务陷入困境等可能性的公司。

另一个参与价值股上涨的方法是关注股票的价格动能。规模2.28亿美元的Invesco S&P SmallCap Value with Momentum (XSVM)从标普小盘股600指数中挑选了250只估值最低的股票,然后投资其中近期价格动能最强的125只。自去年9月至今,这只ETF的回报率达到74%,比Invesco SmallCap S&P 600 Pure Value ETF高出12个百分点。这两只ETF过去十年的年均回报率分别为13.5%和9%。

规模2600万美元的Invesco S&P 500 Value with Momentum ETF (SPVM)也关注的是股票的价格动能,因此比其他ETF表现更好。该只ETF过去五年的平均回报率为12.9%,比Invesco S&P 500 Pure Value ETF每年回报率高出两个百分点。

除了美国市场的ETF,投资者还可以放眼别的市场。在投资回报和债务水平方面,其他发达市场的国际小盘股的质量更好,而且平均而言价格更低,值得投资者关注。

规模3.85亿美元的Invesco FTSE RAFI Developed Markets ex-U.S. Small-Mid ETF (PDN)虽然不属于价值型基金,但其投资的国际小盘股却偏价值型。它追踪的指数由聪明贝塔投资公司Research Affiliates开发,根据账面价值、现金流、销售额和股息等基本面而非市值来筛选和决定股票的权重。

这只ETF会在股票上涨时进行系统性卖出,在股票下跌时买入,因此其投资组合中的低价股就会自然偏多。过去十年该ETF的年化回报率为6.3%,比同期大部分国际价值股ETF都高,后者中规模122亿美元的iShares MSCI EAFE Value ETF (EFV)十年回报率最高,为3.5%。

文 | 《巴伦周刊》撰稿人刘依薇(Evie Liu)
编辑 | 郭力群

翻译 | 罗思亓

版权声明:

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2021年3月22日报道“Not All Value ETFs Are Created Equal. Here’s How to Choose a Winner.”。

(本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。


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