1920年，由查尔斯·庞齐(Charles Ponzi)一手制造的“庞氏骗局”还在如火如荼地进行中，直到克拉伦斯·巴伦(Clarence Barron)开始对此提出一些非常尖锐的问题。庞齐声称自己通过国际邮票市场套利赚了几百万美元，事实最后证明这是一场骗局。巴伦撰写的文章导致了庞齐的落马，在接下来100年里，他的名字始终和金融骗局联系在一起。
直到第二年，巴伦才于1921年创办了以自己名字命名的刊物，但他对庞齐的曝光为这份刊物后来的报道奠定了基础。在随后的几十年里，《巴伦周刊》致力于引导投资者判断市场上哪些是好投资，哪些投资不靠谱，这其中有成功，也有失误。多年来，《巴伦周刊》一直紧跟报道中提到的股票的表现，让读者了解哪些分析是对的，哪些分析出了问题。2020年《巴伦周刊》挑选的股票轻松跑赢了基准指数。
创刊初期，读者在来信中问到关于自己持有的股票的问题，《巴伦周刊》通过对这些问题进行研究调查致力于引导读者朝正确的方向前进。一位读者曾提问：宝洁(Procter & Gamble)的股价已经翻了一番，现在要不要卖出？《巴伦周刊》在1928年1月的专栏文章中建议这位读者忍住想要卖出的冲动：“到哪儿还能再找到这样一家多年能向长期股东证明自己盈利能力的公司？”事实证明，坚持持有宝洁的股票是明智之举，1928年以来，这只股票的年均回报率在11%左右（包括用于再投资的股息）。
《巴伦周刊》创刊后的第一个十年里，美国股市在大多数年份里都在上涨，但涨势在1929年突然陷入停滞。在此之前，《巴伦周刊》曾警告投资者警惕投机行为，但最终还是没能预见那场后来摧毁各国经济数年之久的危机。股市遭到的第一轮严重冲击始于1929年秋天，《巴伦周刊》在1929年9月30日的The Trader专栏文章中写道：“现在仍是投资者必须保守行事的时候，但不用过于悲观，因为大型利益集团还要开展一些重大计划。”（当时克拉伦斯已于一年前逝世。）
《巴伦周刊》始终致力于引导读者寻找可以获利的投资机会，避开不靠谱的“机会”。我们一些最成功的预测和最大的误判都和科技股有关。
《巴伦周刊》曾准确判断互联网泡沫顶峰的到来，对当时许多互联网公司的估值和盈利能力提出质疑，这是最知名的一个案例。在2000年3月题为《烧钱》(Burning Up)的封面文章中，《巴伦周刊》详细介绍了几十家互联网公司大量耗费现金的情况，指出这些公司很可能在年底前就会耗尽现金。没过多久，这一观点就得到了验证，到了当年4月，纳斯达克指数开始直线下跌。
不过，《巴伦周刊》也误判了互联网泡沫期间的一些投资机会。1999年，封面文章《亚马逊前景不妙》(Amazon.bomb)预测这家网上零售商面临艰难时期，股价可能暴跌90%。文章发表后的十年里，虽然亚马逊的股票一直表现平平，但在该公司找准发展方向后，成为了史上最好的投资标的之一。现在，亚马逊是全球最具价值的公司之一，创始人杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)也一度跻身全球首富。
但其他一些提醒则非常有预见性。2001年《巴伦周刊》指出，投资者应警惕对冲基金经理兼做市商伯尼·麦道夫(Bernie Madoff)。当时，我们对麦道夫对冲基金缺乏透明度和传统收费结构提出质疑：“麦道夫的投资者们并不了解他的投资方式，却被他的业绩倾倒。”七年后，麦道夫的“庞氏骗局”瓦解，到那时才有一些预测人士问道，为什么没人警告我们？
2008年至2009年那场金融危机爆发前，《巴伦周刊》对房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)发出强烈警告。当时的报道震动了市场，事实证明也切中了要点，这两家公司在2008年9月由政府接管。前美国财政部长保尔森(Henry M. Paulson Jr.)后来也在回忆录中引用了我们的报道。
不过，《巴伦周刊》在那段时期也有过一些错误判断，其中包括看涨通用汽车(General Motors)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)。当时这两家公司业务面临巨大挑战，《巴伦周刊》在报道中称投资通用汽车的股票“风险巨大”，但值得投资者承担风险，后来事实证明投资者不应该去冒这个险。
近几年来，《巴伦周刊》对一些估值高得令人咋舌的公司进行了评估。2012年Facebook上市后曾不被《巴伦周刊》看好，我们给出了15美元的目标价。2013年《巴伦周刊》对特斯拉(Tesla)进行了报道，认为该公司估值过高。然而在那之后，这两家公司的估值都增长了很多倍。
但是，我们也在他人质疑时发掘了一些被低估的便宜股。2015年封面文章报道过的微软(Microsoft)自那时以来已经上涨了五倍（包括股息）。在2019年的封面文章中，《巴伦周刊》建议投资者关注基于信使RNA技术的疗法，当时该疗法的重要性还排在基因编辑技术之后，《巴伦周刊》在文中预测，接下来几年Moderna等公司的股价会上涨。虽然没有料到一年后暴发的新冠疫情让Moderna成了拯救世界的关键角色，但看涨这只股票依然是我们最成功的预测之一。
文 |《巴伦周刊》撰稿人阿维·萨尔茨曼(Avi Salzman)
编辑 | 郭力群
翻译 | 赖浩林
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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年5月7日报道“Here Are Barron’s Biggest Hits—and Misses—Over the Past Century”。
