美股市场本周虽然整体收涨，但市场交易活动清淡，横盘走势延续。虽然4月PCE物价指数高于预期再次暗示通胀升温、美联储也释放出鹰派信号，但还没有任何实质性举动。
《巴伦周刊》建议关注大型石油股的投资机会，在美国房市泡沫严重的背景下，便宜的房地产服务商股票值得买入。随着经济重开，建议投资者考虑增加工业、银行、材料和能源股在资产配置中的权重。
由于5月31日的阵亡将士纪念日美股休市，5月28日是5月最后一个交易日。5月，投资者对通胀的担忧令成长股承压，因此纳指本月下跌1.5%，录得去年10月以来首次月度下跌。与此同时，道指和标普500指数分别上涨1.9%和0.6%，为连续第四个月上涨。《巴伦周刊》建议关注市场中更具周期性和价值导向的领域。
5月24日至5月28日这一周，道指上涨0.94%，至34529.45点；标普500指数上涨了1.16%至4204.11，而纳指上涨了2.06%至13748.74。
《巴伦周刊》写道，美股市场价格上涨的阻力不足，虽然投资者可以指出一大堆“即将到来的风暴云”，但似乎现在还不必担心。加拿大帝国商业银行（CIBC, Canadian Imperial Bank of Commerce）个人财富管理的首席投资官 David Donabedian 表示：“如果你只看传统的估值指标，从历史角度而言，很容易介于谨慎和看跌之间。”但他表示，“我们持续看到负的国债实际收益率，大规模的‘量化宽松’，以及认为（企业）今年和明年的盈利预期很好，它们（估计）可能仍然太低。”
瑞信策略师乔纳森·戈卢布 (Jonathan Golub) 表示，标普500指数在过去12个月中上涨了39%，而该指数的远期收益上涨了约40%。蓬勃发展的美国经济将继续推动收入增长，看看过去一周零售股的业绩就知道——大部分公司在大流行时期的成本削减措施仍然存在，在经济复苏过程中提高了利润率。事实上，根据Yardeni Research的数据，标普500指数成分股的远期净利润率达到了创纪录的12.8%。尽管人们都在谈论成本上涨、供应链压力和商品价格上升，但公司似乎只是在将这些“传递给客户并保持利润率不变”。
股市上空的“乌云”都有什么？水涨船高的市场面临的最大威胁是更高的利率和债券收益率，通胀前景与美联储政策相互交织，将对2021年下半年的市场产生巨大影响。华尔街的共识是，到今年年底，10年期美国国债收益率将从1.6％左右提高到2％或更高。
《巴伦周刊》写道，在这种情况下，解决方式是关注市场中更具周期性和价值导向的领域。它们与不断增长的经济关联最密切、估值较低，且对不断上升的利率没那么敏感。这不是一个新策略——自 2021 年初以来，罗素 1000价值指数已超过其成长指数约12个百分点，且仍有持续上涨的潜力。
“市场不会总是像过去两周那样平静。”《巴伦周刊》建议投资者考虑增加工业、银行、材料和能源股在资产配置中的权重，并为其长期增长等待一个好的买入点。
房地产信托投资基金（REITs）有望上涨，《巴伦周刊》推荐关注黑石抵押信托（Blackstone Mortgage Trust）和KKR房地产金融信托（KREF）两家公司的产品。根据其最近发行产品的年化回报，它们各自的收益率约为8%。《巴伦周刊》写道，随着商业房地产趋势的改善提高了他们的资产基础，它们应该能够维持或提升收益。
随着投资地产需求升温，商业地产蓬勃发展。虽然在零售、办公室和酒店业方面还有一些疲弱，但是，一些最大的商业贷款人已经从经济增长放缓中脱颖而出，并持有大量现金用于投资房地产，这将增加它们的收入，同时增加投资者的股息收入。
上述两个抵押信托产品值得买入的原因之一是它们与两家私募股权巨头的关系：黑石集团 (BX) 和 KKR (KKR)。黑石集团是全球最大的私募股权房地产所有者之一，管理着1960 亿美元的资产；KKR则管理着270亿美元的房地产资产。这两家私募股权公司拥有抵押信托公司的股份并对其进行监管， 母公司将参与交易并向信托提供潜在贷款。
《巴伦周刊》还推荐Realogy Holdings（RLGY），并认为这是在房地产反弹背景下依然很便宜的一只股票。
随着房地产市场的火爆，木材、电器、房屋建筑商股票都应声而涨，但美国最大的房地产经纪公司的股票仍然便宜。Realogy Holdings是Century 21、Coldwell Banker和Corcoran等知名品牌的所有者，已从新冠疫情大流行的低点反弹，但其交易价格仍仅为历史高点的三分之一。Realogy 还经营抵押贷款业务，对于想要参与本轮房地产交易的投资者来说，这只股票可能是笔好生意。
5月31日周一，为纪念阵亡将士纪念日，美股休市一天。
周一，经济合作与发展组织（OECD）将发布最新的经济展望。在其3月份的中期报告中，经合组织预计2021年全球GDP增长率为5.6%，较2020年12月的预测上调了整整一个百分点。
6月1日周二，Zoom、加拿大丰业银行等将发季度财报。供应管理协会将发布了美国5月份的制造业采购经理人指数，业内普遍估计为60.8，与4月的数据大致持平。
6月2日周三，美联储将发布经济褐皮书，这是今年八本褐皮书中的第四本，该报告将提供12个地区联邦储备银行收集的有关经济健康状况的数据。
6月3日，美国自动数据处理公司（ADP）将发布5月份的全国就业报告，市场普遍估计非农私营部门就业人数增加61万人，4月份这一数字为74.2万人。
6月4日，美国劳工统计局将发布5月份的就业报告。经济学家预测非农就业人数将增加70万人，预计失业率将从6.1%小幅下降至5.9%。此前4月份的就业人数仅增加了26.6万人，与经济学家预期的100万增幅相比存在巨大差距。
"元宇宙"概念股Roblox Corporation（RBLX）上市后格外受到市场青睐。3月10日上市当天，收盘价就较参考价上涨了54%。在5月11日财报公布之后，其上升势头仍然强劲。5月28日，其股价最高触及98.95美元，收于93.77美元。
机构一季度持仓报告显示，淡马锡、老虎环球、摩根士丹利均新建仓Roblox。值得一提的是，“木头姐”Cathie Wood掌管的ARK旗下基金也大量持有Roblox，截至5月25日，ARK Next Generation Internet ETF(ARKW.US)持有87.3万股，持仓市值约7789万美元。
Roblox是一个允许玩家在用户创建的3D数字世界中与朋友互动的平台，即免费UGC游戏平台。它为用户提供了创建自己的游戏的工具，他们可以在 Roblox 平台上赚钱。
5月11日，Roblox发布首份季度财报称净亏损1.342亿美元，即每股亏46美分。该公司的预订量（一种视频游戏公司分析师衡量其收入的指标）跃升161%至6.523亿美元。FactSet数据显示，这超出了市场普遍预期的5.73亿美元。
元宇宙的概念较为广泛，是UGC平台、云游戏、5G、AI、VR/AR、数字货币等众多技术的“融合体”。支持者普遍认为，元宇宙的理想形态或许是像电影《头号玩家》里的“绿洲”游戏那样：身份、社交、事物、沉浸感等都无限逼近真实的虚拟世界。天风证券研报认为，Metaverse元宇宙将是新时代互联网的呈现方式。
文 | 《巴伦周刊》中国市场观察组 梁沐
编辑 | 康娟
