全球最受关注和广泛追踪的股票指数之一的道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）于 5 月 26 日度过了其一百二十五周年纪念日。在道指踏进这个重大里程碑之时，让我们一起来回顾一下它的起源，以及一个多世纪以来的变化与不变。
并非首个衡量美国股市的指数? 亦不远矣！
尽管许多人认为道琼斯工业平均指数是首个衡量美国股市的指数，但实际上道琼斯铁路平均指数(Dow Jones Railroad Average)才是首个美股指数。查尔斯·道（Charles Dow）和爱德华·琼斯（Edward Jones）于1884年开始发布由11只成分股组成的铁路平均指数，除了西联公司（Western Union）和太平洋邮轮公司(Pacific Mail Steamship Company)以外，其余9只都是铁路股，反映了当时铁路对美国经济的重要性。
尽管铁路平均指数（现称为道琼斯交通平均指数）确实在19世纪末反映了当时美国经济的主要驱动力，但查尔斯·道预料工业企业将成为推动美国经济增长的重要力量。因此，道指于1896年5月26日应运而生，用于追踪美国股市趋势。道指最初包含了12只成份股，随后在1916年增加到20只股票，最后在1928年扩充到30只成份股，并保持至今。
图表一：道指最初12只成份股
公司 | 现况 |
美国棉油公司 (American Cotton Oil) | 后演变为最佳食品公司(Best Foods) |
美国糖业公司 (American Sugar) | 现为Amstar Holdings公司 |
美国烟草公司 (American Tobacco) | 于1911年因违反竞争法而分拆 |
芝加哥燃气公司 (Chicago Gas) | 于1897年被人民燃气公司(People Gas)收购 |
蒸馏及家牛饲料公司 (Distilling and Cattle Feeding) | 现为千禧化学公司(Millennium Chemicals) |
通用电气 (General Electric) | 该公司仍营运至今，但于2018年被道指剔除 |
拉克利德燃气公司 (Laciede Gas) | 该公司仍营运至今，但于1899年被道指剔除 |
国家铅公司 (National Lead) | 于1914年被道指剔除 |
北美公司 (North American) | 发展为公用服务集团，并于1940年代分拆 |
田纳西煤与铁公司 (Tennessee Coal & Iron) | 于1907年被美国钢铁公司(U.S. Steel)收购 |
美国皮草公司 (U.S. Leather) | 于1952年清盘 |
美国橡胶公司 (U.S. Rubber) | 现为米芝莲公司(Michelin)旗下的优耐陆公司(Uniroyal) |
来源：标普道琼斯指数。数据截至2021年5月20日。
捕捉美国股市的行业趋势
此后，制造业在美国股市上的地位越来越突出，1950年制造业公司占据了美国股市的50%以上，证明了当时查尔斯·道看好工业公司的眼光是正确的。20世纪中叶，道指成份股新增了几家制造业公司，反映了这一趋势。近年来，道指开始体现了信息技术公司日益重要的地位，目前这些公司约占指数权重的21%。
由于道指的目标是衡量市场，力求反映恰当的行业代表性，所以这只指数具备体现行业趋势的能力。道指未有将运输行业和公用事业行业的公司纳入其中，因为这两个行业拥有自己个别的道琼斯行业平均指数。
没有既定量化规则，但会因应实况对成分股作出调整
道指筛股过程不受量化规则约束，而是由道指委员会按需要变更指数成分股。通常只有在一些公司声誉卓著，表现出持续增长并吸引大量投资者的情况下，才会被纳入指数中。符合条件的公司必须在美国注册成立，并且总部位于美国，而大部分收入也应该来自美国。
因此，观察道指的发展状况便可一目了然地了解过去125年来的美国股市趋势。其悠久的历史轨迹有助于投资者了解今天的市场动态，尤其是可凭此对不同市场环境进行比较。
道指在过去 125 年一直被视为最卓越的美国股市指标之一。凭借其悠久的历史，道指走势对分析市场动态尤其重要。因此我们常常会听到市场参与者发问：“道指现况如何了？”
