选择性保持投资,通过长期结构性增长和经济重启板块之间的杠铃股票策略实现收益增长
文 |瑞士百达资产管理国际多元资产部门高级投资经理 黄思远
编辑 |吴海珊
2021-06-21 10:13:38
今年是投资相对艰难的一年;但投资者仍需选择性地保持投资。

今年是投资相对艰难的一年;但投资者仍需选择性地保持投资

我们认为,2021年是投资相对艰难的一年,在上半年临近尾声之际,市场继续曲折前行。尽管市场忧虑不断,但标准普尔500指数到今年为止上涨了两位数(至本文撰写完成时)。市场担忧围绕在对紧缩政策的恐慌、对冲基金崩盘、猖獗的通胀、经济增长见顶,或是在这次长期牛市中出现的任何其他问题。

我们将这些视为2021这一“艰难”投资年的挑战,与此前投资环境“轻松”的2020年截然相反,去年投资者只需要做对一些关键性决策,便能带来回报。而今年,我们将看到各个政府决策反复、频繁的因素轮换以及完全相反的市场解读。某一天,可能是流动性见顶、经济增长见顶、大宗商品见顶;可能在第二天,市场便会担心经济过热和警示的通货膨胀情况。板块交替和市场的反复将司空见惯。

最近,市场普遍关注通胀见顶的预期。在我们看来,近期的通胀数据受到了较低基数和一次性数据的支撑。属短暂性的通货膨胀类别包括:二手车价格、机票价格和餐厅价格。随着投资增加,汽车芯片供应短缺问题将得到缓解。餐饮业先前受到疫情的严重影响,但接下来将会恢复。其他较为长期的通货膨胀类别包括:航运和海运费用高将导致工资上涨,而更严格的ESG标准也将增加能源和原材料的生产成本。

2021年可能会出现频繁的要素轮换和市场领导地位变化。人们的讨论可能会在经济增长过热与放缓,或暂时性通胀与结构性通胀之间转换。网络攻击、地缘政治、对冲基金崩盘等风险因素将会不时出现,我们将避免与市场热点跟得太紧。但我们不会受这些快速变化因素的影响,相反,我们将关注中长期趋势。

随着经济活动重启,美国呈现一片复苏景象。虽然美联储近日表示2023年前有机会加息两次,但我个人认为市场无需担心央行会过度收紧货币政策。美国中期选举于2022年举行,我们认为拜登政府愿意让经济维持于较平常更强劲水平,预计经济的强劲势头可延续至2023年。此外,美国家庭资产负债表在近几十年来表现最为强劲。即使全球央行减缓流动性,银行也处于多年来最健康的状态,能够接力提供必要的流动性。在这种情况下,投资者需要以非常具体的策略选择性地保持投资。我们倾向于在高质量重新开放和长期结构性成长股之间选取股票杠铃策略,同时将监测市场预期,关注更值得注意的中期主题。

长期结构性增长和经济重启板块之间的杠铃股票策略

在经济增长强劲的中期环境下,现金和传统债券的吸引力可能会降低。我们将平衡资产配置,通过长期结构性增长和高质量经济重启板块的杠铃股票结构以及实际资产来保持对经济潜在增长的敞口。

长期结构性增长板块中,我们看好美国科技领军企业,得益于其强劲的现金流,并维持高增长,价值极具吸引力。而已获国会参议院通过的《美国创新与竞争法案》,在日后正式成为法律后,将进一步提升本地的研发投入,继续保持该国在科技领域的竞争力。尽管市场对估值的关注和担忧一直在变,但科技创新和长期增长将继续。半导体作为现代科技的基石,或成为“新的基础设施”和“新的大宗商品”。我们看好中国台湾和韩国的相关企业,以及美国的资本设备制造商。除科技领域外,我们也注意到,包括中国在内的亚洲地区及美国国内消费精选领域和千禧一代的消费支出正在提速。中国手机游戏及短视频行业的蓬勃发展也为投资者提供了更多机会。

中期经济前景继续受到强劲的美国家庭存款和银行发放贷款的支持,预计美国经济将以较预期更快的速度增长。其他发达国家的政府决策者也可能会允许比正常情况下更强劲的经济复苏。因此,我们配置了很多高质量的经济重启板块,包括交通、旅游、餐饮、服务、消费、银行、工具、美容/护理、医疗等。其共同点是注重质量、品牌及强大的竞争力。

实体资产同样会是我们配置的重要组成部分,我们看好黄金和大宗商品。此外,美国和澳大利亚的房地产投资信托基金派息回报丰厚,且具有复苏潜力,例如零售商场自重新开放后开始复苏,住宅租赁受益于热门的住房市场,而医疗保健物业则受益于长期的人口趋势。


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