漂白剂、微芯片、调味品和皮卡车有什么共同点？它们都供不应求。对于物流软件公司Kinaxis来说，这应该是个好消息。
总部位于渥太华的Kinaxis(KXS.Canada)在供应链规划软件方面处于领先地位。在经历包括新冠疫情在内的小插曲之后，销售增长将再次加速。
该股目前股价约为142加元（约合117美元），较其52周内高点下跌近40%。随着经济重启，在全球供应链来到崩溃边缘的当下，这家公司看似处在完美的位置，有望令其股票复制近期的辉煌。
Kinaxis与其他供应链管理软件公司不同。它不直接管理供应链；它的产品有助于供应链制定计划：生产产品的数量、在哪里生产、如何运输，以及最重要的，出现问题时的应对方案。它的软件允许企业运行模拟解决方案，例如，在日本的一家制造厂倒闭的情况下如何向南美供货。
这与过去三十年来的供应链规划软件不同，后者通常嵌入到SAP(SAP)等企业资源规划产品中。这些产品通常会通过分析历史数据来预测未来，当企业处理像新冠疫情这类黑天鹅事件时，它们的作用就会很小。
Kinaxis：专门从事供应链解决方案的软件公司
Kinaxis的专长是在现有系统的基础上进行更高层次的规划和预测，同时可以将不同供应商的数据与不同的操作系统相结合。
“这是一个我们发现巨大变化的领域。”Praesidium投资管理公司联合创始人Peter Uddo说，他看到供应链软件的巨大升级周期。他的基金持有Kinaxis股票。
此前，Kinaxis有过出色的股价表现。在过去五年中，其股票的平均年回报率约为24%，高于标准普尔500指数17%的回报率。两个因素打压了该股，使其在2021年下跌了约21%。利率上升损害了所有估值高、高增长的股票。然后是新冠疫情。
在2020年，投资者不确定这场疫情对Kinaxis是福音还是诅咒。由于企业希望保留而非支出现金，许多供应链项目在年初被搁置。第四季度销售额同比下降。
生意正在恢复。2021年3月，Kinaxis表示，其销售渠道比2019年底增长40%。该公司预计2022年的每股收益为1.43美元，销售额为3.16亿美元，较2021年增长28%。预计营业收入为3450万美元。这意味着近11%的利润率，比Kinaxis这样规模的软件公司通常的利润率要高。罗素2000指数中软件公司的营业利润率约为负3%。
这是如何做到的？Kinaxis制造的软件相当复杂。客户“正在处理一个高度复杂而未知的问题，”首席财务官Richard Monkman对《巴伦周刊》表示，“我们给他们带来的是简单和洞察力。”其RapidResponse产品数千美元的订阅价格远高于Office 365，但它提供了很多价值，且几乎没有值得一提的竞争对手。
在具有吸引力的软件利基市场，该公司也存在一些潜在的风险。一方面，高于平均水平利润会带来竞争，像SAP这样的公司可以开始以更低的价格提供类似的产品。另外，Kinaxis软件也被供应链最为复杂的蓝筹股公司使用，包括丰田汽车(Toyota Motor, TM)和东芝(Toshiba, 6502.Japan)。每位客户的年销售额约为100万美元，这一点令人满意，但今后，Kinaxis可能不得不开发中端市场解决方案以保持增长。
借助RapidStart产品，Kinaxis已经开始发力了。这是一款功能有点像RapidResponse的“精简版”的新产品，已经赢得了新的业务。管理层因第一季度的客户反应备受鼓舞。
随着各种规模的公司都希望在供应链的博弈中加快升级，中端市场中的机会正在增加。
竞争对手可能会发现，购买Kinaxis比试图与其竞争更容易。今年4月，松下(6752.Japan)以超过80亿美元的价格收购了Kinaxis的竞争对手Blue Yonder。它为这家规模较大但增长较慢的公司支付的金额约为该公司软件即服务销售额的25倍。将类似的倍数应用于Kinaxis，股价会接近每股200加元，较近期水平上涨约40%。
这并不便宜，但Kinaxis值得溢价估值。加拿大皇家银行(RBC)分析师Paul Treiber对该股给予“跑赢大盘”的评级，并指出，软件投资者将增长率和营业利润率相加以比较倍数。在此基础上，Kinaxis预计利润率约为10%，销售增长率为20%，这与包括Adobe(ADBE)和Autodesk(ADSK)在内的任何顶级软件公司相比都毫不逊色。
文 | 《巴伦周刊》资深撰稿人阿尔·鲁特(Al Root)
编辑 | 林一丹
翻译 | Brian Guo
版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2021年6月14日报道“This Software Company Solves Supply-Chain Issues. Its Stock Is Due for a Resurgence.” （本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资须谨慎。）
