宽松政策推动下的经济复苏、通胀走势、未来ESG战略可以说是近期全球宏观市场最为关心的三大问题。在7月24日举行的全球财富管理论坛上，中国前财长、全球财富管理论坛理事长、全国政协外事委员会主任楼继伟与美国前财长劳伦斯·萨默斯（Lawrence·H·Summers）进行了现场连线，围绕这几个热点问题展开探讨。

上世纪70年代那样严重的滞胀不太可能重演

“过度的流动性会造成通胀，也可能出现滞胀，但是70年代那样强度的滞胀可能性不大”，楼继伟在连线中表示。

他认为，全球经济复苏的关键是控制住疫情。随着疫苗的接种速度加快，主要国家接种的普及率大幅提高，在这个过程中要平衡好恢复经济和控制疫情两者之间的关系。经济复苏过程中，各国极度宽松的财政货币政策是必要的，但是经济一旦复苏，正常的需求恢复就会产生通胀压力，特别是具有先导性的大宗商品价格是会先上涨，我们目前已经处于这样一种局面了，楼继伟指出。

接下来通胀会如何演变，是否会出现类似上世纪70年代滞胀的局面？楼继伟认为，有这种可能，但是强度和表现方式会不同。他指出，上世纪70年代的滞胀，问题主要在供给侧，除了高税收、高支出，时任总统尼克松还管制了物价和就业，同时OPEC国家也推动了石油价格大幅上涨。在这种情况下，用宽松的货币政策去应对供给侧的结构性问题，最终造成物价上涨，形成滞胀。

“本次疫情供给侧问题也比较大，当前一个重要问题是杠杆率高起和逆全球化，逆全球化会损失效率，在这种情况下，各国的政策是比较谨慎的，中国财政货币政策不急转弯，同时坚持继续去杠杆。美国在讨论的问题则是何时开始缓慢退出。因此，过度的流动性会造成通胀，也可能出现滞胀，但是出现上世纪70年代那样强度的滞胀可能性不大。”楼继伟表示。

对此萨默斯表示，美国宽松政策推动需求增长的速度比供给所能满足的速度要快，导致价格上升，价格的上升又演变成大家对通胀的进一步高预期，于是形成一种循环，除非央行冒着一定程度的经济衰退的风险去进行控制，但美联储并未准备这样做，或许只有通胀变成一个实际问题时，美联储才会改变姿态。他认为，通胀预期将会再次上升。此外，美国的基础通胀率比较严重，因此美国的风险更高一些。通胀问题会在中期困扰美国，若量化宽松结束过晚，则会面临通胀风险，而结束过早的话，则会带来其他风险，比如利率上升等。因此，对退出时间点的把握极其关键。

美债违约可能性不大

“我觉得对于债务不能用非好即坏的看法去看待它，要看花钱的方式是什么，”萨默斯表示，“它是否进入了高收益、高生产率，对未来劳动力有意义的或者高科技的这些领域，如果是把债务用在这些方面的话，我觉得还是好的。我们看到现在很多的债务是给了家庭用于消费，这就给企业创造了更多的回报。但是如果借债不能给政府创造更多的税收的话，债务就会出现问题。现在，我完全不担心美国政府的偿债能力，但如果债务积累过多的话，那我还是会有一点担心的。”

楼继伟对此表示认同，“QE退出以后利率上涨，利息负担会大幅上升，但是不大会出现违约。”

绿色经济是未来趋势

对于绿色经济，萨默斯认为我们需要意识到绿色经济能够帮助我们降低能源成本，让更多的人去参与到经济之中。虽然进步是一个曲折的过程，但绿色经济合作仍然是未来的趋势。

对此楼继伟表示，美国在“基建计划”中提出充电桩代替柴油车是非常好的想法。美国确实应该推进基建，比如电网投资，如果加大投资把电网坚固起来，在目前低利率环境中，市场化融资、使用者付费的方式，用户不会增加过多成本，但是损耗会大幅度降低。降低损耗，提高效率，也可以节约能源。