市场波动加剧和我们的主要观点
景顺亚洲(日本除外)首席投资总监Mike Shiao
2021-08-17 10:07:16
我们认为,中国政府针对的只是教育等特定领域,相信受良好的前景支持,互联网行业总体保持稳健,未来一年盈利增长预期强劲。

日前中国监管机构发文,进一步要求针对义务教育阶段学生的培训机构统一登记为非营利性机构,并限制这些公司的融资活动和外资所有权。这导致中国教育股乃至整个股市遭到广泛抛售。

我们认为,中国政府针对的只是教育等特定领域。我们相信,受良好的前景支持,互联网行业总体保持稳健,未来一年盈利增长预期强劲。 

政策针对特定领域而非所有

我们认为,投资者应对不同领域加以区分。它们在本质上并不相同。

          市场无差别抛售。互联网作为一种中间媒介,与许多基础经济领域相互关联。我们认为,市场反应实属过度,并未对公司加以区分,也没有专注于公司的基本业务。

          教育的目的不是营利。政府正在对教育等特定领域采取更加果断的措施。在我们看来,教育承载着社会价值,应当以平价、普及和开放的方式向所有公民提供教育。据中国教育学会数据显示,在主要城市,从幼儿园到12年级,约有七成接受课外辅导。这不仅为家长及学生带来了经济负担,也给他们带来了精神压力。

          早期探索与数据保护和垄断行为等其他事宜有关。在数据保护和隐私方面,领先的乘客出行平台等公司掌握有大量的消费者、移动出行和地理位置数据,政府认为这需要得到妥善的管理。就垄断行为而言,我们看到这些大型互联网公司被处以罚款,并采取后续行动开放平台,开展用户服务合作。

长期增长机会支撑基本面持稳

          中国互联网平台拥有强劲的基本面和强大的竞争实力。我们认为,这些企业将继续得益于增长动力重新向消费及服务业的倚重。我们相信,中国互联网公司可适应监管变化,并继续发展壮大。

          这从强劲的盈利预期中就可见一斑。目前,市场普遍预期中国ADR(多数为互联网股)将在2021年及2022年实现29%32%的盈利增长,高于大市水平(同期盈利增长预期分别为24%16%)。

政策审查无意对经济造成影响

          政策审查在中国并不新奇,也不属于中国独有。作为一个新兴市场,为了应对经济和社会的迅猛发展,中国一直在不断完善相关法律法规。与此同时,我们看到互联网行业监管的透明化和精细化已成为一个全球性趋势。我们相信中国正在走向成熟,相关法律法规也在不断完善,与国际接轨。

          尽管如此,我们认为中国政府影响互联网行业的发展。大部分互联网平台都是私营企业。私营部门是中国经济增长的重要支柱,占国内生产总值(GDP)60%以上,提供近90%的就业。我们相信,政府的最终目的是促进这一行业的健康发展,提升行业效率。

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