塑料行业需求依然旺盛,这只低估值龙头股有望涨超40%
文|《巴伦周刊》撰稿人杰克·霍夫(Jack Hough) 编辑 | 郭力群
2021-08-19 19:59:47
Lyondell的利润拥有很多提振因素,但股价还没反映出这一点。
高密度聚乙烯(HDPE)的价格在一年里翻了一番,这是一种世界上最常见的塑料。1967年时,这个行业的发展还不到10年,当时全世界每年生产的塑料大约相当于65个帝国大厦的重量,如今相当于超过1000个帝国大厦的重量。

该行业带来了一些复杂的问题。高密度聚乙烯可能需要几百年的时间才能分解,用这一材料生产的下水管可以使用多年,但汽水瓶就不是这样了,因此现在绝大多数塑料制品都是废弃品,只有不到10%的废弃塑料被回收利用,略高于10%的则是被烧毁的。

废弃塑料已经成了该行业的一大风险。笔者所在的纽约州2020年开始禁止使用塑料购物袋。加州将从2022年开始要求在生产瓶子时使用可回收树脂。可口可乐(KO)和百事可乐(PEP) 30年前曾承诺要推进回收瓶的生产,如今它们也表示真的加入了这一行列。到目前为止,塑料的销售还没有受到多少影响,现在人们常备的医用口罩就是由高密度聚乙烯的“近亲”聚丙烯制成的。

LyondellBasell Industries (LYB)是全球第三大独立化工公司,也是塑料行业的主要企业。该公司首席执行官鲍勃·帕特尔(Bob Patel)称,该行业的增长率一般是每年3.5%到4%,2020年需求则增长了7%,2021年正在以5.5%到6%的速度增长。
与此同时,2021年早些时候德克萨斯州的严寒天气给石化生产造成打击,目前还没有恢复过来。此外,运输问题也还没有缓解。
这些因素给Lyondell的利润带来了极大的利好,但该公司的股价却没反映出这一点。帕特尔说:“投资者对于我们公司的发展是处于顶峰、温和调整还是艰难调整的问题存在争议,但我认为接下来需求会非常强劲。”
疫情暴发前,塑料行业的利润率大幅下滑,因为当时出现大量可以把石油和天然气原料转化为塑料构件的设施。帕特尔放慢了建设速度,但在疫情期间,他斥资20亿美元获得了与南非Sasol (SSL)合资的路易斯安那州工厂的股份,据他估计,要是把该工厂的建设时间放在现在,可能需要斥资60亿或70亿美元。
帕特尔说,疫情和减少碳排放的倡议令公司暂停了对新工厂的投资,尤其是在中国。他表示,在中国他能参与的项目数量现在仅为2019年的一半。在需求方面,他认为,经济仍在逐渐重启以及消费品未完成订单的挤压说明需求上升周期有望持续到2022年。Lyondell生产的塑料制品用于汽车、电器和家具。 
预计2021年Lyondell的利润将增长两倍,每股收益达到18美元以上,而市盈率仅为5.2倍,相当于大盘市盈率的四分之一。华尔街预计2022年每股收益将降至略低于15美元的水平,不过最近该预期一直在被上调,从之前公布的财报的来看,Lyondell的利润表现一直在超出预期。
笔者在五年前和三年前Lyondell的股价分别在80美元和113美元的时候推荐过这只股票,该股近期在100美元左右,股息收益率4.5%。摩根大通(J.P. Morgan)看好该股,该行分析师说,Lyondell今明两年的自由现金流可能占股价的17%以上,而且现金将用于削减债务,股价有超过40%的上涨空间。让我们拭目以待。 
此外,Lyondell加入了一个旨在减少废弃物的联盟,并推出了一条名为Circulen的回收产品线。该公司还正在向分子再循环领域进军,支持者认为,这可以提高传统机械回收的回收率,批评人士则认为,这一技术还未被证明是可行的。
帕特尔指出,塑料可以在拯救地球方面发挥自己作用,例如通过使用更少的燃料和延长电池寿命让车辆减少排放等。
顺便提一句,Lyondell的市盈率在标普500指数中是第三低的。
文|《巴伦周刊》撰稿人杰克·霍夫(Jack Hough)
编辑 | 郭力群
翻译 | 肖冉
版权声明:
《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见2021年8月6日报道“Plastics Are Still in Demand. This Stock Stands to Profit—but Beware the Risks.”。
(本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)

  • 网站备案号:京ICP备19009821号-1
  • 法律声明:转载内容版权归作者及来源网站所有 本站原创内容转载请注明来源
  • 商业媒体及纸媒请先联系:Juankang@barronschina.com.cn