尽管并购市场在全球疫情冲击后正重拾增长势头，但疫情所带来的深远影响显然已重塑了市场。除了经常提到的并购行业板块的的交替轮换（例如科技和医疗行业成为并购交易的活跃领域）、出现更多具有创新结构的交易、特殊目的收购公司（SPAC）的兴起、全球范围内更严格的外国直接投资审批外，在全球正在学习如何与新冠疫情共存之际，市场和企业普遍将当前的首要任务放在增强业务韧性，并向可持续和绿色发展模式转型。疫情敲响了警钟，让人们认识到环境（Environmental）、社会 (Social）和治理（Governance）（ESG）的重要性，并加快促进绿色和可持续经济复苏的进程。ESG转型已逐渐成为并购领域所涉及的大多数，甚至全部利益相关方的重要话题，这些利益相关方包括企业、股权投资者、融资银行、监管部门、客户和员工。并购交易作为可持续“绿色复苏”的必要工具，在寻找交易机会、并购项目执行以及交易后续管理中都越来越多地受到ESG因素影响和驱动。

并购交易撮合中的ESG因素

从寻找交易机会的角度看，具有更多“ESG正面”特征的行业和企业将在并购市场获得更多关注，因为普遍来说，整个市场及投资者都在积极实施优先考虑ESG投资。

在绿色产业方面，以可再生能源行业为例，其作为保护环境和支持绿色经济发展的关键性支柱行业，并购交易将在该行业保持活跃发展。公用事业电力公司需依靠收购可再生能源资产和行业整合相关交易来满足监管要求、达成投资者和客户的期望，以及履行社会责任，这进而会给公司带来长期可持续的成功，并提高盈利能力的韧性。其他同样会吸引投资者关注的“ESG正面”行业包括那些有助于改善环境前景和实现更具包容性社会的领域，如有助全球碳减排、减少废物和污染、改善生物多样性和物种栖息地适宜性、有助供应链技术升级、提高能源和基础设施效率、提供数据安全技术、实现可持续和大众可获得的医疗保健和教育的相关行业。与此同时，我们将看到非ESG正面的资产被剥离或分拆的趋势。  

在公司层面，无论是从内在有机增长还是外在战略布局的角度出发，企业迈向“环保绿化”或变得更“ESG正面”的理由变得越来越充分，且紧迫性与日俱增。就资本竞争、人才保留、品牌价值和战略定位而言，ESG因素不仅是日常运营中需要管理的潜在风险，也是公司在未来保持业务可持续韧性和实现增长的战略因素和核心竞争力。寻求被收购的卖方目标公司需妥善应对其ESG的市场定位，以吸引潜在投资者；而买方越来越多地寻找“ESG增值型”资产与之合并。而且，如果标的不符合某些ESG标准，买方可能会因此放弃交易。

并购市场的财务投资者也在拥抱并优先考虑ESG投资。越来越多的交易前ESG筛选标准被纳入私募股权公司和对冲基金的投资政策中，且ESG因素也日益融入到整个投资流程中。受潜在的更好回报、满足监管要求、对标投资者价值取向、品牌形象等因素的推动，基金管理人和投资者对配置ESG投资组合有强烈偏好。随着最近SPAC相关活动的升温，我们也看到许多de-SPAC交易（即上市SPAC与收购标的的合并交易）是通过与绿色科技或对ESG有利行业的高增长目标公司合并完成的。

简而言之，ESG正成为所有并购交易撮合者的基本考虑因素之一。

并购交易执行中的ESG因素

并购市场正以更审慎和创新的方式体现ESG的市场主题趋势，并从质和量的维度去衡量ESG的影响。ESG正成为创造价值的实质性驱动因素，而不是仅仅为了道德激励或公司形象而去管理的一个考虑事项。ESG方面的市场领导者或会获得估值溢价，且越来越多的证据和研究表明，ESG定位与财务表现呈显著正相关。市场已经开始认识到良好的ESG表现会产生定性和定量的附加价值，并开始愿意为此价值支付购买代价。在当前变幻莫测的世界里，这有助于提升业务模式的韧性，并带来更好的增长机会，我们也会看到员工参与度和工作稳定性有所改善，客户满意度和公司品牌吸引力有所提高——ESG因素将并购交易的所有利益相关方的价值取向高度趋同一致。在估值建模过程中，某些ESG相关因素，如碳排放/税收、废弃物排放、能源效益、产品安全及因ESG状况而受影响的融资成本，可能直接反映在对营业收入、成本项目或资本支出的预测中，以及在加权平均资本成本计算结果中，而某些其他因素，如ESG相关政策和相关科技的市场领先地位、公司治理的效率及效益，包容文化及管理层成员/员工的多元化，可能反映在长期道德资本或品牌价值中（投标人日益认识到该价值到并开始愿意为此溢价买单）。

在融资方面，ESG相关融资日益受到关注，且围绕绿色/蓝色债券、可持续融资解决方案及其他与ESG关键绩效指标挂钩产品的活动显著增加。ESG因素日益反映在信贷市场定价中，这意味着ESG定位不仅会影响融资可行性及公司或资产层面的成本，也成为并购过程中的关键基本竞争因素——买方竞购股权价值的竞争力（由于ESG因素对债务融资成本的影响），以及卖方定位的吸引力（由于ESG因素对未来融资解决方案及其投资回报率的影响）。

ESG不再仅仅是针对某些环境相关行业所必须按部就班进行的尽职调查事项和风险因素规避管理——如今ESG已成为尽职调查工作的重点、估值水平的驱动因素、法律文件中先决条件条款的重要考虑因素、交割后ESG相关风险的并购保证及补偿保险的因素、交易结构设计的潜在构成要素（例如，可基于ESG相关因素的未来表现而设计额外对价调整机制），以及影响交易后标的表现的关键因素。另外，在疫情期间，并购交易执行过程本身也变得更加可持续，且越来越多的交易执行是通过远程方式完成，这要归功于新型远程科技的发展和并购专家专业和执着的精神。

我们支持客户实施与ESG战略相关并购活动的承诺

在法国外贸银行，我们积极支持客户的ESG战略。在过去的几个月，我们在亚太区参与了多项绿色或ESG相关的并购交易。例如，法国外贸银行亚太区并购部担任招商局旗下海外投资平台China Merchants Union的财务顾问，为其投资KKR旗下的Goodpack提供并购顾问服务。Goodpack是一家全球性物流供应商，为需要物流解决方案的行业提供服务，并运营着世界上最大的钢制中型散货集装箱（IBC）船队。IBC是秉承负责任设计理念的包装解决方案，用可重复使用、更以可持续的材料（如耐用钢）取代普通的一次性包装材料；Goodpack还通过优化高效的物流管理减少对环境的影响，减少碳排放，并减少相对其他运输方案所需使用的树木。 

2021年8月，法国外贸银行连同其附属公司Vermilion Partners 以及 EFG Hermes，就中国三峡南亚投资有限公司收购Alcazar Energy Partners的交易，担任由中国三峡南亚投资有限公司牵头财团的独家财务顾问。Alcazar Energy Partners是中东和北非（MENA）地区最大的独立可再生能源公司之一。中国长江三峡集团有限公司是中国最大的清洁能源集团和世界上最大的水电企业，也是非常有影响力的国有企业。这项交易是中国长江三峡集团有限公司在中东和北非地区的第一笔投资，是其在实现国际化进程中的重要里程碑。法国外贸银行也为此次交易提供了融资支持。

2021年6月，我们旗下的澳大利亚Azure Capital就Banpu Energy Australia向New Energy Solar收购位于新南威尔士州中西部的Beryl和Manildra太阳能农场的交易，担任Banpu Energy Australia的顾问。Azure Capital还积极向几家澳大利亚采矿和勘探公司提供咨询服务，这些公司正在运营和/或开发矿山，为电动汽车电池供应锂、镍、钴和锰等原材料。2021年8月，Azure就Core Lithium通过1.4亿澳元股权融资为位于北领地达尔文附近的Finniss Lithium Mine的开发提供全部资金的交易，担任Core Lithium的顾问。这包括3,400万澳元的股权投资，以及与全球最大锂化工产品生产商之一的赣锋锂业签订包销协议。此外，Azure Capital与Vermilion Partners合作，为在澳大利亚证券交易所上市、正在津巴布韦开发大型锂项目的Prospect Resources运作与亚洲多家大型集团合作的流程，这些集团正通过这一流程进行竞争以确保锂原料供应机会。Vermilion Partners还积极参与ESG相关行业的并购活动，包括氢能领域——这一领域在向碳中和经济转型的过程中可能发挥重要作用。

ESG因素将日益融入到整个并购交易的撮合和交易执行过程，以及并购交易后管理中，且并购本身是以可持续方式为公司创造价值，也是通过绿色途径实现整体经济复苏的必要工具。法国外贸银行致力于利用我们的并购网络来支持客户的ESG战略举措，并为我们经济持续实现绿色复苏做出贡献。