查理·芒格跟沃伦·巴菲特一样，属于“述而不作”的那类投资者，他们所留下的投资思想观念，大都来自于股东大会等公开场合上的演讲和问答。芒格书院编辑的新著《芒格之道：查理·芒格股东会讲话》，收录了芒格自1987—2010年，在西科金融、2014—2022年在每日期刊股东会上的讲话和问答，这些讲话跨度长达35年，涉及大量当年国际或全美大事件，让我们得以用年鉴回顾的视角，更加全面地领略到他的所思所想，本文选摘自芒格在2010年西科金融股东大会上谈论中国和比亚迪的部分。
以前，我们惧怕高科技公司，是因为我们的能力不够，例如，我投资了一种电子录音设备，结果被磁带淘汰了。我们现在变了，是因为我们掌握了一个新模型。模型是一种强大的思维方式，我们的头脑中应该装着很多模型，我们要学会用多个模型客观地思考问题。我的新模型是受到了一位朋友的启发，姑且称为“ 狗鱼模型”。狗鱼生性凶猛，一群鳟鱼在池子中游弋，扔几条狗鱼进去，鳟鱼很快就被吃光了。有些公司为客户创造价值的能力非常强大，对手根本无法企及，它们如同鳟鱼池中的狗鱼，必然在行业中所向披靡。早期的沃尔玛正是一条凶猛的狗鱼。沃尔玛找到了为客户创造价值的秘诀，因此它一骑绝尘成长为零售业的霸主。在为客户创造价值方面，开市客也不遑多让。格雷泽的父亲说，要把好东西卖给客户，开市客绝对是这方面的典范。我特别欣赏开市客的价值观。另外，开市客还拥有难以匹敌的竞争力。开市客具有良好的生意模式和强大的公司文化，它的高管几乎全部是从基层干起来的，这家公司不是一般公司能比的。在过去，我绝对不可能投资三星公司。但是，根据我现在掌握的多种竞争模型，我可以看出来，三星是高科技行业的狗鱼之一。伯克希尔之所以投资了一些高科技公司，是因为我们通过用模型思考高科技行业，得出了几个确定性非常高的预测。
2023年5月8日， 查理·芒格于洛杉矶家中（摄影：洪海）
我今年 86 岁了，假如我对你们说：“ 我能用右手把 400 公斤的杠铃举过头顶。”你们肯定笑我吹牛。假如我真用右手拎起了一个 400 公斤的杠铃，轻松自如地举上举下，然后，我又对你们说：“ 现在，我要用左手举起 450斤的杠铃。”我轻轻一举，又举起来了。我把重量连加了四次，都轻飘飘地举起来了。这时，你们就愣了，没想到我还真有两下子。虽然你们不知道 是怎么回事，但我再往上加重量，你们一定会相信我能举起来。这个举重的例子，用来形容比亚迪最合适不过了。在创始人的带领下，比亚迪充分发挥聪明才智和吃苦耐劳的精神，无论做什么业务，都力求做到最好，功夫不负有心人，他们创造了一个又一个的奇迹。当他们创造出第一个奇迹时，我们可能不当回事。但是，当他们创造出第三个、第四个奇迹的时候，我们就知道了，比亚迪很了不起。也许你会说，我们买得早，我们买的价格很便宜。确实，这多亏了我的朋友李录，是他慧眼识珠。如果当初比亚迪的价格贵一些，我们还真可能因为不识货而错过了这家好公司。以前我们不敢碰高科技公司，但现在有几家高科技公司，我们觉得确定性很大，我们很有信心，所以我们投资了。我们以前投资高科技公司没成功过，现在有了个新模型，就能成功了？这么说吧，我们非常谨慎，绝对不会轻易出手。像比亚迪这么优秀的公司寥若晨星，像王传福、李录这么优秀的人是凤毛麟角。大家不用担心，我们没有膨胀，没把自己当成高 科技大咖。风险投资行业不太对我的胃口。我知道，风投行业对社会的发展有益，我也很钦佩成功的风险投资者，但是我本人对风险投资没什么兴趣。我认定比亚迪能行，你们可能觉得我是在做风险投资，我不这么认为。在我看来，比亚迪是一家想不成功都难的公司。看着比亚迪冲击全球最顶尖的技术高峰，真是令人倍感振奋。可用于电网储能的大容量锂电池是一座高峰；低成本、高效率的太阳能产品是一座高峰；成熟可靠的电动汽车是一座高峰；为中国的消费者大量生产物美价廉的汽车也是一座高峰。很多大城市的空气质量很差，人们几乎无法呼吸，电动汽车必将成为未来的主宰。成熟可靠的电动汽车是大势所趋，世界各国的高等学府、科研院所以及大型汽车公司都在你追我赶地研制电动汽车。我认为，在研制电动汽车这场赛跑中，目前，比亚迪处于领先地位。为什么比亚迪能领先？一个是有杰出的领导人，另一个是有独特的文化。中国有13 亿人，选拔其中最聪明的人，让他们读理工科，再从毕业生中优中选优，挑选 5% 进入公司，这些精英进入公司后比其他所有公司的工程师都更拼、更努力，按照这样的模型，比亚迪能不强大吗？我相信，比亚迪会越来越成功。比亚迪正在攻克的难题关系到全人类的福祉，比亚迪的成功对我们所有人都有好处。要解决全球的能源问题和环境问题，我们别无选择，只能更多地使用太阳能。在利用太阳能的道路上，更高效的电池技术是我们必须攻破的一 道难关。比亚迪制造的汽车物美价廉。我平时开的是一辆梅赛德斯—奔驰 550，开起来很顺手。最近，我在道奇体育场（Dodger Stadium）附近试驾了一辆比亚迪电动汽车。这辆比亚迪生产的汽车更重，因为它用的是磷酸铁锂电池，动力电池在整车中占了很大的重量。试驾之后，我的感觉是，与我的车相比，比亚迪的这款电动汽车毫不逊色，甚至可以说，它的驾驶体验和安全性更胜一筹，因为它的重心更低，而且没有燃油爆炸风险。我试驾的这辆比亚迪电动汽车，充一次电，可以开 300 多千米，相信将来比亚迪能实现更长的续航里程。前段时间，比亚迪宣布与梅赛德斯—奔驰达成了合作协议。按照中国的政策规定，梅赛德斯—奔驰只能在中国开两家合资公司，这两家合资公 司早已成立了，所以梅赛德斯—奔驰和比亚迪只能寻找别的合作途径。强大的梅赛德斯—奔驰为什么要找小小的比亚迪合作？当然是因为它认可比亚迪的电池技术。我相信电动汽车的时代必将到来。比亚迪占据天时、地利、人和，它一定能行。如果我能活到那一天，相信我将驾驶一款搭载比亚迪锂电池的 汽车。你们中有很多人，像过去的我那样投资，远离高科技公司，现在已经很有钱了。我不建议你们学我，不建议你们改变，不改变更安全。我们一反常态，投资了几家高科技公司，所以，我觉得有必要向你们解释一下。没什么是一成不变的。虽说我不是靠投资高科技公司起家的，但是我相信比亚迪，我不会看走眼。谁说人一点不能改变？毕竟，我才86 岁。股东：我的问题与商业界的变化速度相关。我有个感觉，商业界的变化似乎越来越快。您经历过几十年的商业变迁，您有这种感觉吗？商业界的进化速度是不是加快了？与过去 20 年相比，在未来 20 年，世界的发展速度一定会越来越快。商业界的变化速度如此之快， 挑选值得长期持有的公司是不是更难了？芒格：我不知道未来 20 年的世界会怎样，我的日子不多了，我也犯不着琢磨这个问题。说起发展速度，中国的发展速度才叫惊人呢，像中国这么庞大的国家，以这么高的速度增长，真是史无前例。现在的中国人，包括中国的领导人，非常务实。新一代的中国领导人完成了老一代领导人未竟的事业。我对中国的发展持乐观态度。中国走过弯路，但后来进行了拨乱反正，走上了改革开放的正确道路。中国共产党领导人力挽狂澜的气魄，真是令人敬佩。在新一代的中国共产党领导人中，很多人具有理工科背景，这更增加了我对他们的好感。我看好中国的前景。中国是个发展中的大国，各方面的困难很多，我们总是拿自己的人权标准去要求中国，这未免过于苛刻。我们有我们的历史现实，中国有中国的历史现实，我们认为正确的未必完全适用于中国。我们美国人总是想让别人听我们的，我觉得，这么做不妥。中国有中国的国情，它应该走适合自己的发展道路。总之，中国人确实创造了举世瞩目的经济奇迹。在过去，中国生产的是廉价的塑料制品和纺织品，现在的中国已经进军高端制造业，中国正在以史无前例的速度发展科学技术。中国的崛起，让一些人感受到了威胁。例如，一家伊利诺伊州的小型金属加工厂，面对来自中国的竞争，它可能很难生存下去。正因为如此，有些人对中国有怨气。中国人很聪明，他们开始培育比亚迪这样的公司，不再局限于通过廉价商品抢占市场份额，而是通过提升产品质量来占领市场。中国人正在追求真正的产品升级，他们在为人类文明的发展做出自己的贡献。我期待中国取得更大的发展，我相信中国制造的产品会越来越好。我始终对中国人有一种好感。在奥马哈的商业中心，有一家名叫 King Fong 的中餐馆。我记得，在我还是个小孩子的时候，我去过这家餐馆的二楼吃饭。为了追寻儿时的美好回忆，这次参加伯克希尔股东会，我特意开车路过 King Fong 餐厅，它还在那呢。奥马哈的商业中心早已不再繁荣，但历经几十年的风雨，King Fong 餐厅仍然生意兴隆。看到这家历史悠久的餐厅，我心中涌起了一股暖流。经历了多少风云变幻，King Fong 餐厅在奥马哈的商业中心屹立不倒，这家餐厅是中国人百折不挠精神的真实写照。股东：您以前讲过，您非常欣赏理工科的思维方式，您认为理工科的思维方式对管理公司非常有益。数据的可靠性更高，用数据分析问题更合理。但是，过度依赖数据可能导致“ 分析瘫痪症”（analysis paralysis），分析过多却无力行动。过度依赖数据还可能导致迷信金融模型，而迷信金融模型正是您强烈批判的一种行为。我们如何才能既保留理工科思维方式好的一面，又不受到其负面影响？ 芒格：“ 分析瘫痪症”是一种很常见的公司病。要说哪家公司规模很大，却没染上这个毛病，我会告诉你，答案是比亚迪。比亚迪拥有 16000 多名工程师，绝对是一家大公司，但是它没得“ 分析瘫痪症”。比亚迪总是追求理智，踏踏实实地做事。比亚迪毫不拖泥带水，它不会被分析数据所累。我之所以对比亚迪充满信心，很重要的一个原因是看好比亚迪的公司文化。在比亚迪公司，找不到你说的“ 分析瘫痪症”。有一个国家，它拥有众多人才，但是却患有严重的“ 分析瘫痪症”，这个国家是印度。放着新加坡的李光耀不学，印度从我们这学了一大堆糟粕。股东：听说比亚迪的创始人是一位传奇人物，他每天工作 18 个小时。请问您如何评价比亚迪的创始人？如果比亚迪的创始人不在了， 比亚迪还能继续发展吗？ 芒格：首先，有些风险难以避免，但我不觉得这是什么问题。伯克希尔的董事长将近 80 岁了，还生龙活虎的，比亚迪的领导者，我们还用得着担心吗？既然你担心比亚迪的创始人年老体衰，即将退出历史舞台，咱们就请本尊现身吧。王传福，你站起来和大家打个招呼好吗？还有比亚迪的副总裁李柯，她也非常年轻。他们二位是专程来美国筹建比亚迪美国总部的，他们选择把总部设在洛杉矶市中心。他们选址选得真好。作为一家成本低、效率高、富有进取心的中国制造商，进军美国市场，把总部开在洛杉矶，可以释放出一个良好的信号。把总部开在华尔街那样的地方，就太不接地气了。股东：除了比亚迪，中国最优秀的汽车公司是哪家？您还看好中国的哪些行业？ 芒格：我对中国很感兴趣，希望更多地了解中国，在中国做更多投资。能找到比亚迪这么好的公司，我已经非常知足了，我不奢求能找到更好的公司。能与比亚迪结缘，已经是很大的福分了。我们会继续寻找，但我觉得我们不可能找到更好的了。股东：我去过世界上的很多地方。中国的基础设施建设、中国的发展速度、中国的制造业取得的巨大进步，让我惊叹不已。您说了，我们美国应该回归本质。美国总能走出经济危机的阴霾， 这次也不例外。虽然我们走出来了，但我们并没有意识到问题的根源，我们偏离本质太远了。我们忽略了本土的制造业，忽略了整个国家的基础设施建设。我们失去了梦想，找不到前进的方向。我不知道我们的出路在哪里。我和别人谈论这个问题，别人没什么兴趣，也说不出个所以然。很多基本的道理，我们都不明白。请您告诉我，我们为什么如此迷失？芒格：发展到今天，我们的国家确实暴露出了很多问题。很多问题非常棘手，解决起来面临重重阻力。有些很重要的事情，我们做错了，现在想挽回局面，非常困难，例如，老城区的公立学校教育质量下降。尽管如此，我不像你那么悲观。在伯克希尔股东会上，有人问我：“ 你在加州怎么待得下去呢？加州的立法机构乱成了一锅粥，反智的左派和反智的右派天天掐架，他们还通过操纵选区划分的手段，把头脑清醒的人排挤出去。加州的财政状况捉襟见肘，完全处于失控状态。你说加州有什么好的？”我回答说，加州确实存在这些问题，而且问题还很严重，但是加州的气候好啊。我们还与亚洲隔海相望，亚洲发展得很好。大量人才源源不断地来到加州，其中很大一部分是亚洲人。一个人才不断涌入的地方，是不会差的。我也相信，大乱之后必有大治。中国曾经有过动乱，那是开历史倒车，但是，他们最后还是走出来了。他们怎么找到了新的出路呢？因为那条路走不通。同样的道理，你为美国社会当前的种种问题感到忧虑，我却从这些问题中看到了一缕缕曙光。我很清楚，不撞南墙不回头，不尝到失败的苦涩，没人愿意变革。现在，我们已经体会到了失败的滋味。从当前的社会弊端中，你看到了世界末日，而我看到了破晓的曙光，但愿我是对的。 《芒格之道：查理·芒格股东会讲话1987-20022》原名：Mungerism: Charles T.Munger Talks at the Annual Meetings 1987-2022
