ChatGPT发布一周年，微软股价涨超50%
文 | 埃里克·J·萨维茨（Eric J. Savitz）
编辑 | 曹妍
2023-12-06 22:50:00
英伟达可能是“人工智能受益者名单”第一名，微软则是第二名。
ChatGPT发布一年后，生成式人工智能即将为整个软件行业带来可观收入。标普全球市场情报公司预计，人工智能软件市场规模到2023年将达到39亿美元，年复合增长率为58%；到2028年将达到390亿美元。这些收益将有部分流向亚马逊（AMZN）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL）、Adobe（ADBE）、Salesforce（CRM）和甲骨文（ORCL）。不过，有一家软件公司独立于上述人工智能范畴——它就是微软（MSFT）。英伟达（NVDA）可能是“人工智能受益者名单”的第一名，而微软显然是第二名——它为人工智能时代带来了一套独特的资产。首先，微软云计算业务Azure增长速度快于主要竞争对手——谷歌云和亚马逊网络服务。同时，与其他需要购买云储备来运行人工智能工作的软件公司相比，Azure让微软具有成本优势。在三季度，Azure收入增长29%，其中3%来自人工智能项目。麦格理分析师弗雷德里克·哈夫迈耶（Frederick Havemeyer）估计，Azure该季度人工智能相关收入为3.88亿美元。按年计算，微软人工智能收入已经达到20亿美元。其次是OpenAI。这家初创企业在2022年11月推出的聊天机器人ChatGPT震惊了世界，并且引发生成式人工智能热潮。微软已向OpenAI投资130亿美元，持有49%的股份。通过这种关系，微软可以访问OpenAI的GPT大语言模型和相关软件。近期，OpenAI的CEO萨姆·奥尔特曼 (Sam Altman) 被解雇，几天后又被重新聘用，公司混乱为硅谷内部人士带来了很多戏剧性场面。但尘埃落定后，团队又回归原位，微软与这家初创公司联系更加紧密——OpenAI重组后，微软在董事会中获得观察员席位。此外，微软拥有另一项其他公司无法比拟的资产——凭借Office生产力套件、Windows操作系统和Teams通信套件，微软在数亿知识工作者日常生活中发挥着不可或缺的作用。微软还通过GitHub部门，在软件开发人群中扮演同样重要的角色。基于Office和GitHub，微软新兴软件套件“Copilot”更易进入消费市场，Copilot在广泛使用的应用程序之上添加了人工智能工具。在生产力和软件开发类别中，Copilot为客户带来了节省大量时间的可能。投资者最感兴趣的是，Copilot是运行在Microsoft 365之上，后者是一个包括Word、Excel、PowerPoint和Teams的生产力套件。11月，微软为企业客户推出365 Copilot，设定了每位用户每月30美元的高昂价格。据估计，这将是大型企业用户目前为365经典版支付费用的两倍甚至三倍。微软公司副总裁贾里德·斯帕塔罗 (Jared Spataro) 认为，客户有充分理由为365 Copilot 付费。他表示，Copilot将“让我把更多时间花在最重要的事情上。” 据斯帕塔罗介绍，最近一项测试显示，Copilot用户执行一系列Office任务的速度比传统用户快出29%。微软表示，将为销售团队、服务中台、网络安全和其他用户提供专属Copilot。花旗分析师泰勒·拉德克 (Tyler Radke) 预测，365 Copilot到2025年6月的财年可产生22亿美元收入，2026财年将产生55亿美元收入——该预测假设（Copilot）在已安装（Office）用户群的渗透率仅为5%，平均价格折扣为50%。Piper Sandler分析师布伦特·布拉塞林（Brent Bracelin）有着更加激进的想法，认为从长远来看，微软人工智能软件系列收入可以扩大到1000亿美元以上，这将使微软收入基准增加约40%。如果他是对的，那么该公司人工智能业务的潜在市场价值将达到约1 万亿美元。（微软股票交易价格大约是今年预计销售额的10倍。）布拉塞林和拉德克达成共识的，是微软股票具有上涨空间，即使该股目前处于历史高点附近。布拉塞林给出微软的目标价为425美元；拉德克的目标价则为432美元，较当前水平（375美元）高出约15%。通过人工智能，微软不仅增加了收入，还提高了利润。虽然大语言模型本身以及在模型上运行应用程序需要昂贵的计算费用，但对于已经拥有基础设施的公司来说，成本更容易管理，就像微软通过Azure形式运行那样。伯恩斯坦分析师马克·莫德勒（Mark Moerdler）认为，365 Copilot可以通过单位组件30美元价格产生50%的毛利率。“微软运行Copilot成本要低于其他使用OpenAI模型运行相同应用程序的企业。”莫德勒在最近的一份研究报告中写道：“虽然365 Copilot每月30美元的价格为微软带来了可观利润，但其他企业可能很难盈利。”来自Columbia Threadneedle Investment塞利格曼技术团队的投资组合分析师伊斯瑞尔·赫尔南德兹（Israel Hernandez）表示，他的公司“永远”持有微软股票，由于对人工智能机会的热情，该公司最近增加了仓位。截至10月底，微软股票占塞利格曼科技与信息基金的5.6%，成为该基金的第二大仓位。“在CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）的领导下，微软确实将自己推到了食物链的顶端。”赫尔南德兹说。他进一步补充表示，微软拥有数亿Office用户，这将为公司带来巨大利润——随着时间的推移，微软几乎没有失败的可能。文 | 埃里克·J·萨维茨（Eric J. Savitz）《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年12月1日报道“Microsoft Stock Got an AI Boost. It’s Far From Over.”。 （本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
