由于消费者对电动汽车的接受速度低于预期，电动车销售正在放缓，车企股票也随之暴跌。更让市场担忧的是，电动车先驱特斯拉（TSLA），刚刚“召回”了几乎全部在美国销售的车辆。上述几个因素足以让投资者放弃电动车相关股票。不过，虽然市场动荡，但机遇仍然存在——投资者应当关注两个重要属性：选那些制造消费者买得起车辆的厂商，以及能够实现盈利的厂商。在两三年前的电动汽车发展早期，这两个属性无需过多考虑，市场热情已经将股票推向惊人的高度。而现在，实用性变得非常重要。确定的是，电动汽车泡沫已经破裂。2020年至2021年，Nikola（NKLA）、Fisker（FSR）、Rivian（RIVN）、Lucid（LCID）、蔚来（NIO）、小鹏汽车（XPEV）、极星汽车（PSNY）、Canoo（GOEV）和Lordstown Motors（RIDEQ）的市值总和一度冲至4700亿美元。如今，这9家公司的市值总和仅为680亿美元——下跌幅度高达86%。目前，只有三家电动汽车制造商持续盈利：特斯拉、比亚迪（BYDDY）和理想汽车（LI）。即使如此，他们的股票也受到了重击——总市值从1.4万亿美元峰值降至约9100亿美元。特斯拉市值已从约1.2万亿美元下跌至约7900亿美元。或许电动汽车行业的最大问题是售价过高。电动汽车的平均价格约为5.2万美元。虽然比2022年11月的约6.5万美元有所下降，但仍比普通非豪华汽车平均价格高出约20%。因此，很多消费者在购车时犹豫不决。随着12月31日到来，有关电池和电池材料原产地的新规即将生效，部分电动汽车车型将失去7500美元税收抵免——这将让电动车售价过高的问题更加严重：（本质上，美国不希望补贴使用中国电池的电动汽车。）法拉第未来（FFIE）是高价电动汽车股受挫的典型案例。该公司生产1000马力以上的超豪华汽车，售价约为30万美元。公司股价在2021年2月达到过1660美元峰值（经拆股调整后），而12月19日收盘价仅为28.7美分。特斯拉是带动电动汽车价格下降的大功臣。2023年，特斯拉多次展开降价活动，部分原因是为了抵消高利率对购车者的影响。三季度，该公司汽车的平均售价约为4.4万美元，而其他纯电动汽车的平均价格约为6.4万美元。近期，特斯拉也遇到了问题——召回约200万辆汽车以更新其自动驾驶软件系统。不过，汽车召回并非听上去那么严重：美国每年有成千上万辆汽车被召回。同时，特斯拉汽车召回是基于软件层面，几乎无需花费任何成本来纠正——调整仅涉及驾驶员警告信号而非底层技术，从技术上讲不是电动汽车本身问题。在这个时间点，电动汽车制造商需要的是更便宜的汽车，投资者需要的则是能够制造更便宜汽车并且还能盈利的汽车制造商股票。中国汽车制造商比亚迪和理想汽车就是两个不错的选择。特斯拉也有其吸引力，但比亚迪和理想汽车的估值明显偏低。目前，特斯拉股价是其2024年预估盈利约60倍（市盈率）；比亚迪市盈率约13倍。预计未来三年，两家公司平均盈利增长率略低于30%。理想汽车市盈率为20倍，预计未来三年平均盈利增长率20%。那些认为理想汽车股价被高估的投资者，请先考虑一下：该公司市盈率与年化盈利增长率的比率（PEG比率）只有一倍，特斯拉则是两倍，与标普500一致。理想汽车近期才达到实现盈利所需规模——月销量约4万辆。目前，理想汽车股价约为2024年预计销售额的一倍。相比之下，Lucid股票的交易价格约为销售额的六倍。刚刚过去的第三季度，比亚迪汽车的平均售价低于3万美元，理想汽车平均售价约是4.5万美元——这两个数字都更接近购车者可以接受的价格。传统汽车制造商也未能幸免于电动汽车带来的冲击。通用汽车（GM）、福特汽车（F）、Stellantis（STLA）和大众汽车（VOW3）都在向电动汽车倾斜，在电池工厂和新车型上投入数十亿美元。他们的总市值从约4250亿美元峰值降至2350亿美元，下降45%。押注传统汽车制造商的投资者应该关注盈利能力、价格承受能力以及有吸引力的估值。由于劳工问题打压投资者情绪，通用汽车股价较7月初下跌12%。在一次有争议罢工后，通用汽车小时工在为期四年多的新劳动合同期内，基本工资上涨约25%。投资者一直担心成本上升会削弱公司盈利能力，但通用汽车CFO保罗·雅各布森（Paul Jacobson）表示，公司计划在明年抵消所有劳动力成本增长。然而，华尔街并不买账，分析师预计通用2024年营业利润率为6.6%，低于2023年预期的7.4%。如果通用汽车能够实现7.4%的营业利润率，每股收益将接近8.25美元，从而使该股的交易价格约为2024年收益的四倍。无论在哪个行业，打破市场低预期始终是华尔街的制胜法则。通用汽车还将于2024年在美国推出一款更便宜的电动汽车——电动雪佛兰Equinox的起售价约为3.5万美元——这个价格可能只是进入市场的“入场券”。《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2023年12月15日报道“Electric-Vehicle Stocks Have Gotten Slammed. What Investors Should Do Now.”。 （本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）
